金马科技：业绩增速严重下滑 诉讼缠身被判侵权

　　近期，中山市金马科技娱乐设备股份有限公司（以下简称“金马科技”）披露了IPO招股说明书。公司拟公开发行股份数量不超过1000万股，募集资金约2.50亿元，用于游乐设施建设项目以及研发中心建设项目。

　　招股书中显示，报告期内公司营业收入实现了稳定增长，但净利润增幅却与之严重不同步。数据显示，2014、2015年公司营业收入同比增幅分别为23.11%、42.44%，同期净利润的同比增幅分别为82.51%、48.99%，扣非后下滑更严重，由83.75%降至29.72%。

　　与此同时，公司应收账款余额逐年增多，逾期应收账款余额占比较大。另外，公司的偿债指标也不乐观，资产负债率远高于同行业可比上市公司。除此以外，公司还面临两起诉讼案，其中一起是受到关联方的牵连，对其境外市场的开拓影响较大。

　　净利润增速出现严重下滑

　　公司招股书显示，公司2013-2015年分别实现营业收入28245.06万元、34773.80万元和49565.61万元，2014、2015年的同比增幅分别为23.11%、42.44%。同期公司实现归属母公司股东的净利润分别为3678.02万元、6712.74万元、10001.48万元，2014、2015年的同比增速则分别为82.51%、48.99%和营业收入步调明显不一致。而且公司2015年获得的政府补助较多，在扣除类似的非经常性损益之后，公司2015年归属于母公司股东的净利润同比增速则由2014年的83.75%降至29.72%。

　　记者还注意到，伴随着营业收入的稳定增长，公司应收账款余额也逐年增加。2013年至2015年，公司分别为4984.30万元、8711.27万元、10030.08万元，其中逾期应收账款余额分别为2504.60万元、5924.40万元、6136.86万元，占比分别为50.25%、68.01%、61.18%。今年前6个月，公司应收账款余额已然达到12375.58万元，逾期应收账款余额则为7810.22万元，占比63.11%。

　　金马科技在招股书中坦言，如果未来宏观经济环境、房地产市场和客户的财务状况进一步恶化，公司存在应收账款（尤其是逾期应收账款）回收速度变慢甚至不能收回的可能，并将导致公司的应收账款周转率下降和坏账损失增加，从而对公司的盈利能力造成重大不利影响。事实上，和同行业可比上市公司相比，报告期内，公司应收账款周转率大幅低于同期可比公司平均值。

　　除此以外，公司的资产负债率

　　（母公司口径）也是居高不下，2013-2015年分别为84.71%、81.48%、70.52%，一直处于70%的警戒线上方。从短期偿债能力来看，公司的情况也并不乐观。以最新的数据来看，截至2016年1-6月，公司的速动比率和流动比率分别为0.79倍和1.12倍，均远远低于同行业上市公司平均值。

　　公司偿债能力堪忧，而公司对此的解释则是主要是由于公司预收款项余额较大所引起。从招股书中可以看到，2013-2015年末，公司的预收账款分别为40671.66万元、51565.97万元、49942.45万元，占流动负债的比重分别为83.02%、88.11%、89.36%。到2016年六月末，公司预收账款达到53333.45万元，占同期流动负债的比重高达91.47%。

　　正常情况下，预收款多说明产品供不应求、销路很好或者公司销售政策为先款后货，不过预收账款科目不能孤立地看。记者注意到，2013-2015年期间公司的存货余额也比较大，每年占同期流动资产的比重都在30%以上。公司预收账款额度巨大，存货高企，有投资者怀疑其存在没有及时结转收入，推迟确认亏损的可能性。同时，公司是否在利用预收账款来延迟纳税也成为不少投资者心中的一大问号。

　　关联诉讼影响境外市场开拓

　　招股书中显示，公司目前正面临着两起重大诉讼或仲裁事项，分别为九江民生文化旅游发展有限公司（以下简称“九江旅游”）拖欠公司货款案和关联方金马游艺机遭赞培拉指控案。

　　首先来看第一起诉讼诉讼案件，因九江旅游拖欠公司货款，金马科技于2015年11月向江西省九江市中级人民法院提起了民事诉讼，要求对方支付拖欠的货款1641.50万元、违约金203.91万元以及并承担全部诉讼费用。2016年5月25日，法院对此作出了一审判决，判令九江旅游向公司支付货款1641.50万元及违约金151.41万元并承担案件受理费13.73万元和保全费5000元。对此结果，双方都不服，都向江西省高级人民法院提起了上诉。

　　值得一提的是，招股书中曾提到，2015年公司坏账损失较2014年大幅增加，增幅达638.91%，主要原因是公司当年对九江旅游拒绝支付公司1641.45万元的货款全额计提坏账。由此可见，九江旅游之所以拖欠公司货款或许存在更深层次的原因，并非只是简单的因为资金紧张而拖欠公司货款。那是因为产品出现质量问题还是因为产品与对方要求不符而导致对方拒绝支付呢？记者向金马科技方面发送了采访提纲，但并没有得到回应。

　　金马科技面临的第二起诉讼案是受到关联方金马游艺机的牵连。2011年，金马游艺机遭赞培拉指控其试图在美国销售5款“仿冒”赞培拉设备的产品，并使消费者误以为这5款产品是赞培拉生产的。让人意外的是，起初金马游艺机竟然没有应诉，导致美国法院在2012年6月判决赞培拉对金马游艺机的所有指控成立，发布永久禁止令，禁止金马游艺机在美国销售和推广任何复制、仿冒或抄袭赞培拉5款产品的设备；同年10月，美国法院再度裁决金马游艺机赔偿赞培拉91219767美元及11339美元律师费。

　　后来，金马游艺机积极应诉，但始终无法推翻美国法院在2012年6月作出的判决。受此影响，2012年至2016年1-6月，公司生产的与金马游艺机5款涉诉产品相同的产品始终未能在美国销售，本次诉讼导致公司该等产品未来除非修改外观否则无法进入美国市场。

　　2016年2月3日，美国法院再度作出判决，判令金马游艺机赔偿赞培拉诉讼费用6760.21美元。招股书中显示，截至本次招股书签署日（2016年11月3日），赞培拉方面未提出上诉，但金马游艺机方面怎样的态度，是同意该判决结果还是继续上诉招股书中并没有说明。从2011年持续至今，该起案件迟迟未有定论，对金马境外市场的开拓也大有影响，数据显示，2012年末公司外销收入占营业收入的比例尚有10.02%，到2015年末该比例已降至1.13%。

　　本刊记者 吴东燕