投资要点：
1、模式红利消弥，行业进入存量竞争时代。
2、需求变化将成主导变量。
竞争格局拐点：模式红利消弭，进入存量竞争时代。回顾电视产业历史，显示技术是决定市场格局的长期变量，技术革新与产品形态更迭则是造成集中度短期变化的脉冲变量。目前互联网电视销量渗透率已超90%，产品形态更迭已经结束。随着均价差异抹平、内容合作模式成熟、线上增速放缓，互联网模式的红利已经见底，市场进入新一轮存量竞争时代。我们判断电视产业将迎来新一轮市场集中度提升，进而逐步带动盈利改善。
成本拐点：需求变化将是主导变量。2016年电视面板价格持续上涨，成为下半年压制行业估值的主要因素。此轮上涨主要因供给端部分产能的退出预期以及需求端的超预期成长。由于库存消化与尺寸成长减速，预计2017上半年面板价格将再度下降，全年呈稳中有降态势。随着2018~19年国内大尺寸液晶面板的产能持续投产，面板价格长期看仍会处于螺旋下降的趋势，有利于整机厂商利润率提升。
运营价值拐点：预计视频生态收入突破50亿。2016年内容聚合渐成主流，内容与硬件出现股权融合，预计后续资本联姻将更加频繁深入。但前期用户量尚未到质变拐点，是制约价值兑现的核心要素。2017年，随着有效用户量正式过亿，广告、付费业务有望加速成熟，继2016年实现首度变现之后产业将迎来高速成长期，预计2017年互联网电视视频生态整体收入突破50亿，终端平台收入突破20亿，迎来价值兑现。
重点关注：海信电器、TCL、兆驰股份等。
中信证券
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