最近一直在潜心研究《穿过迷雾》一书，突然发现国内的巴式投资的人大都钟爱贵州茅台（600519）这个有市场特许经营权的企业。笔者大概归纳了下，茅台有以下几个优点：
一是品牌（国酒）；二是定价权；三是没有库存压力；四是所属行业白酒（易成瘾）；五是极高的毛利润；六是中国酒文化；七是完善的供销体系。
基于以上优点，贵州茅台似乎无懈可击，但心中始终有些忧虑不解：
一是茅台的基酒问题。茅台之所以有这么高的毛利率，主要在于基酒的价值。茅台是勾兑酒，主要是利用不同年份的基酒勾兑而成，所以基酒对于茅台来说就是生死线。可如果发生地震、火灾或其他的人为事故导致茅台基酒毁于一旦，是不是对贵州茅台来讲是毁灭性的？茅台之所以稀缺，据说是因为茅台地区有一种特殊的微生物，所以其他地区都酿造不出来，可如果环境变化造成微生物变化，那基酒的生产会不会产生很大问题？
二是茅台的社会库存问题。茅台不放添加剂的酱香酒特质，因此茅台越陈越香，所以很多人收藏茅台，不同于其他白酒，茅台的社会库存非常高。由于茅台特性，为了入瓶之后还是活酒（与空气结合产生作用），所以是用陶瓷瓶装，一定会造成跑酒问题，从长期来看是要跑光的。
三是酒文化冲击问题。国内传统的酒文化，主要是通过喝酒来拉拢关系，甚至为了灌醉影响判断力。众所周知，现在公务接待中，已经不允许喝酒。而且本人认为中国酒文化的养成主要是以前闲出来的，没事干喝喝酒吹吹牛醉一觉，一晚上就打发了，酒精其实和毒品一样是会成瘾的，多少家庭深受其害（自行百度酒精依赖）。出于对强行灌酒文化的排斥和休闲娱乐活动多样化，年轻人对白酒的喜爱是逐步降低的。
四是高端酒与房地产景气性问题。关于这个问题也许只有一线烟酒店最清楚了，基本上房地产景气的时候，高端烟酒就特别好卖，一旦低迷，生意下滑就特别厉害。关于国内房地产是否能长期保持高度景气问题，那就见仁见智了。（作者ID：安静Lazy）
雪球财经 供稿
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