配置军工股最好的阶段

　　本周无疑是比较凄惨的一周，创业板指数跌跌不休连创新低，沪指则连续杀跌重回上涨趋势线以下。何以至此？明面上是由于中国联通破位引发的.作为混改的龙头，该股从最低点到最高点刚好完成翻倍，走出了标准的五浪上涨。在没有新的利好刺激，没有新的资金追捧的情况下，高位放量杀跌，确实是短期头部的标志。

　　中国联通炒作的是未来混改方案的预期，不过目前方案还没有出来，属于第二阶段的炒作。在方案没出来之前，估计也不会跌太多，但暂时已经没有了炒作价值。真正确定性的机会是那些已经做好混改方案的，目前大概有十来家上市公司。

　　本轮杀跌，本质上却是由于新股发行过快引发的。这几天舆论对新股快速发行的质问声音越来越响亮，甚至央视也加入其中，希望能够引起管理层重视。去年11月份以来，IPO批文下发由两周一次改为一周一次，数量在10家以上。而这种速度已经持续了两个月之久。

　　美国股市在117年的时间里，合计上市的股票数量目前是5449只。而A股在26年的时间，上市数量已经达到了3187只。我们只花了1/4的时间，就发行了接近美国60%的股票数量，按照这个速度发行新股，不久A股的股票容量将会成为世界第一。新年之后，美股继续创历史新高，人家去年仅有105家IPO，是2009年以来最少的年份，较2015年的170家下降了38.2%，相较于2014年的275家，降幅则超过一半。

　　不是注册制，胜过注册制。股市表现却有天壤之别，美股继续创历史新高。而有着经济的技术性衰退和巨大的财政赤字的俄罗斯2016年涨幅更是高达50%以上。马上就要过年了，希望管理层能够体恤市场，适当减缓新股发行节凑。

　　回到大盘上，是否因为近期形态变恶劣就应该看空呢？事实上，自2016年以来，每次以技术形态去衡量市场都会发现是错误的。相反，每次形态恶劣的时候就是一个相对低点，相信这次也不会例外。到目前为止，笔者的观点依然没有改变，那就是继续看好春耕行情，看好重回3300点。

　　机会显然还是在航天军工板块。目前大部分机构和券商都开始看好航天军工，可以先定性为战略上的，但是战术上很多资金还没有转向，更多还是试探和犹豫。从逻辑上看，这是唯一一个可以不必看估值的板块，毕竟其制作原理和过程、销售渠道、客户粘合度都不透明，但却又是我们立国之本，再叠加资产注入、混改预期，最重要的是这个板块已经调整了一年。很多个股都完成了极限的九波调整，于是上涨就成为必然。即便企业亏损，也不会被扫地出门，相反又可能乌鸡变凤凰，如ST黑豹就是连板模式。这个板块也有出大牛股的光荣传统和血性，例如以前的北方导航、中航机电、中国卫星等等。

　　投资的魅力在于不确定中寻求确定性的机会，没有确定无疑的股票标的和板块。不仅要看宏观方面的信息，还应看中观和微观方面的数据。在某一阶段适合的投资逻辑在另一阶段可能不适应，原因在于宏观面、中观面、微观面的变化。投资还应看相对的机会而不是绝对的机会，正确的做法是，在某一阶段配置确定性最高、上涨概率最大的板块和标的，而不应泛泛而谈。

　　对于军工股来说，目前阶段是配置军工股最好的阶段。是否只有一波行情要看基本面的变化，还要看估值的变化。无论是一波行情还是有好几波行情，都是因为投资逻辑讲得通，估值估得过来。尽管A股炒作的习惯比较严重，但对机构来讲，还是要讲逻辑和估值的，纯粹的炒作他们是不参与的。从目前阶段和2017年整年来看，军工股的机会都相对更大一些。

　　金鼎

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