基金经理2017年看好股市看淡债市

　　2017年是供给侧结构性改革的深化之年，国内外经济金融形势不确定性增大，市场对流动性拐点是否已经来临仍存分歧。不过，基金公司相对看好2017年股市和大宗商品而看淡债市。

　　股市更被看好

　　在经过整整一年的震荡磨底之后，市场主流声音认为现阶段，在财富管理配置中逐步布局权益类资产恰是时候。

　　新年过后，市场整体投资情绪好转，主板大部分个股出现估值修复行情。中欧基金认为，今年一季度，在年初流动性总体比较宽裕的环境下，投资者的风险偏好可能会得到修复，加之去年企业盈利小幅增长，预计春节后会迎来一波春季复苏行情。展望2017年的股票市场，中欧基金表示这将是机会与风险并存的一年：择时与结构优化或是有效的模式。在没有大牛市的前提下，投资策略上最关键的是预期管理。需要与市场普遍一致预期做出逆向的思维策略，才能把握市场好节奏。而纵观全年，预测国内大类资产收益率可能会呈现“权益>商品>债券”的排序。

　　景顺长城基金指出，2017年A股市场危中有机，蓄势待发。从国内大类资产配置的角度来看，在资产荒的背景下，受益于房地产限购政策的资金溢出效应、国内资本市场国际化、机构投资者权益配置的增加，市场流动性有望提升，加上十九大的召开、企业盈利改善等因素影响，A股市场的配置吸引力有所增强，但仍需注意汇率、宏观经济、近期解禁潮以及海外政治的潜在风险。未来要看好低估值蓝筹股与优质成长股、受益于改革预期与政策支持的主题，如PPP、国企改革、一带一路等，继续看好消费升级与新经济的投资机会。

　　华泰柏瑞基金表示，价值股更契合市场各类资金的内在需求，2017年A股或仍延续价值风格。尽管监管层对险资参与A股投资的监管日趋严格，但在当前宏观环境下，提升权益类配置仍是保险公司资产配置的自然需求，而合理配置蓝筹是其大方向之一。除险资之外，养老金入市渐行渐近，这类资金同样体量较大，对投资的安全性要求较高，不适宜配置流动性欠佳的小票，价值股也是目标之选。

　　诺德基金则是非常看好2017年成长股的投资机会。从估值角度来看，上证指数目前估值不贵，大约在14倍左右，而中小板的估值大约在30倍左右，创业板的估值在40多倍。由于中小板、创业板中有不少业绩高速增长的股票，因此，虽然估值看上去不便宜，但是考虑到高增长，其估值已不算贵。

　　在具体行业方面，诺德基金比较看好能够有稳定业绩增长的医药股，以及可能存在业绩反转的传媒行业。诺德基金认为，由于2016年影视传媒行业出现票房造假和不达预期等情况，行业表现不佳，但是2017年，传媒板块可能会发生反转。另外，还看好计算机、环保、新能源汽车等行业。

　　大成基金也表示，2017年将是一个改革大年。一季度，全国和地方人代会开幕，各级政府人选落定，中共十九大将于2017年下半年召开，对于新的产业规划和改革预期有望进一步提升，进而有利于风险偏好的逐渐回暖。此外，随着企业盈利趋于稳定，特别是传统周期类行业，中国特色的供给侧改革去产能模式给市场带来的影响远超预期，配合国企改革、以及地产投资的惯性、PPP项目落地率的加快，市场可能低估了盈利持续改善的力量。放眼全年，A股行情节奏是周期先行，静待风格切换。

　　商品类资产依然被看好

　　在经历了5年的连续下跌后，2016年由于金属和能源的供应过剩逐步消退，原材料价格开始发起反弹。基金表示，大宗商品的涨势还没有结束，并预计随着全球经济重拾增长，大部分商品将2017年表现强劲。

　　前海开源基金认为，从资产价格及表现的角度来看，2017年上半年，风险资产仍将会有不错的表现。美国进入加息周期，将导致资金从新兴市场回流成熟市场，因此风险资产尤其是美股在明年上半年仍有相对优势。此外，商品类资产，特别是石油类商品在明年上半年也会有投资机会。当前油价上涨得益于石油输出国组织的减产，将使得原油等商品在明年一季度甚至上半年仍会走强。但类似股票类的资产，原油等大宗商品在明年很可能呈现前高后低的走势。黄金在2017年上半年的表现或弱于下半年。等美国经济放缓，黄金等避险资产会重新启动。

　　债市“挤泡沫”或将持续

　　回顾2016年债市，其波动程度令市场多数参与者始料未及。债券基金去年11月底之前还有5%到6%的收益，但是最后一个月发生了债券的黑天鹅事件，在短短的两周之内迅速把债券基金回报拉到只有1%的水平。基金认为，债市在2017年上半年继续调整的可能性是有的。

　　融通基金表示，2017年的债市整体仍呈现反复震荡的行情。这波债市大调整主要是流动性引发的。从各种因素看，流动性危机的彻底消除估计会到春节之后。短期内，基本面、资金面和政策面仍是影响债券市场的主要因素：宏观经济逐渐企稳，通胀压力逐渐显现，资金面偏紧格局并未发生实质改变，去杠杆的政策和机构主动降杠杆的行为也将继续，债券收益率仍有较强的上行压力。如果GDP增速下行，利率也将随之下行，短端利率随之下降，有利债市。但经济增速下来后，“L型”持续时间长，势必伴随“稳增长”策略，让降速变缓。从中长期角度看，债市利率将反复向下，能提供稳定的回报，未来几年或将有较好表现。对2017年上半年的态度相对谨慎。目前来看，一年至两年的久期、AA投资级以上的债券或有机会。此外，信用债虽有所恢复，但从长期看，信用利差偏窄，没有太大吸引力；可转债虽经历了一波下跌，但本身容量小，且整体看转债市场估值偏高。

　　景顺长城基金认为，基本面及政策面对债券市场均不佳，利率债需等待利空因素释放后才有较好的交易性机会。信用债方面，2016年在委外资金的推动下，以广义基金为主力的配置力量是拉低信用债收益率及利差的主要因素；但在加强理财监管的大趋势下，2017年表外理财增速将受影响，广义基金的配置压力将大大缓解，处于历史底位的信用利差有抬升压力。预计在2017年债券收益率将较2016年抬升，操作上建议先以防御为主，降低组合久期及仓位，等待债券市场调整后的配置机会。

　　岑小瑜