星源材质：隔膜龙头扩产 尽享景气红利

　　星源材质（300568）：公司专注锂电池隔膜制造，国内产能排名领先、全球市场份额达7%，公司2017年产能有望接近3亿平米，产品定位中高端，动力电池类占比超过95%。

　　隔膜市场高速增长，湿法有望成主流。锂电隔膜增量市场主要来自于新能源车动力锂电池，2016~2020年需求量CAGR预计达42%，作为技术壁垒最高的关键部件环节，隔膜市场需求增长也有望达到30%以上。三元电池应用提升有望加速湿法涂覆隔膜需求，国内厂商大幅扩大湿法产能，2016H1国内湿法隔膜产量同比增长98.7%，但由于技术壁垒高、建设周期长，目前仍存在60%以上的进口替代空间。

　　定位中高端，优质客户战略合作构筑长期竞争优势。低端隔膜市场大量厂商涌入，价格持续下行，已成蓝海。公司具备长期技术积累、干法工艺领先、成品率高于行业平均，与LG化学、比亚迪、国轩高科等大型优质客户建立长期合作协议，构筑长期的竞争优势。

　　新增产能有望提前投产，订单保障业绩可期。公司募投的第三代高性能锂电池隔膜项目二期有望提前至2017年二季度投产，合肥湿法产能0.8亿平米或将提前至2017年中投产。在行业2018年初预计大量投产的背景下，公司具备了进一步的领先优势。同时，合肥星源是与国轩高科合资项目，优先向2017年产能大幅扩张的国轩高科供货。募投项目投产后预计每年新增超2亿元销售收入。

　　操作策略：公司是次新股，目前估值偏高，若能回到50-60元内，会是不错的买入区间。