两会行情配什么？成长OR蓝筹

　　进入“两会”炒作阶段，海外并无特别突出事件，国内经济数据偏暖，市场风险偏好提升。同时监管层对“投机违规违法行为”采取高压措施正本清源，也利于市场平稳运行。在此背景下，“小阳春”行情依旧具备，短期可关注TMT等超跌的成长股，长期配置重心还看蓝筹。

　　正本清源利于市场稳定运行

　　2月17日，传闻已久的“再融资收紧方案”终于浮出水面。总体来看，证监会对再融资新规的限制，主要体现在四个方面：1）将限制过渡融资的规模；2）将限制频繁融资；3）进一步缩小定增市场的套利空间；4）对上市公司“借壳”或“外延式并购”的行为起到一定的约束作用。

　　与此同时，证监会对匹凸匹股价操纵行为及慧球科技信披违法违规作出处罚，保监会对前期违规“举牌人”做了顶格的处罚，表明监管层对于“投机违规违法行为”时刻采取高压措施，有助于净化A股市场环境，正本清源，利于市场平稳运行；而对于“高估值讲故事”个股影响偏负面。

　　另有媒体报道称“证监会正考虑为一些科技公司IPO提供更快的审批流程”，被考虑提供上市捷径的公司可能包括“蚂蚁金服、众安在线保险和奇虎360”。若该报道属实，则短期对“高估值壳”形成负面影响，而“互联网金融、网络安全”等板块或受事件驱动将有所表现，但就此判断该板块中长期趋势“向好”，仍显过早。

　　“维稳”成两会主基调

　　今年两会已经开幕，预计“维稳”与“改革”将成为“两会”期间主基调，而“深化改革”将成为2017年经济工作的“重中之重”。从去年底的中央经济工作会议来看，2017年的改革将着重推进“过剩产能供给侧改革”、“农业结构性供给侧改革”、“国企改革（特别是混改）”、“区域经济与一带一路”等四个方面内容。

　　结合“环保治污染、治霾”等需要，今年供给侧改革除了原有的“钢铁、煤炭”等过剩产能外，或新增“电解铝、建材”等行业；国企改革向“深水区”推进，“混改”的重要性不断抬升，并且进入落地阶段，2017年政策将会延续，市场将反复聚焦；“农业结构性供给侧改革”与“区域经济、一带一路”、“高端制造”等亦成为“两会”中的重要议题。

　　对于后市，以下诸多因素将有利于提升风险偏好：1）美元弱势人民币升值，热钱流出压力大幅缓解；2）利率工具使用将暂现真空期，央行需要有较长的时间来评估“政策利率”上调后的影响；3）工业品等将步入开工旺季，经济数据整体偏暖；4）年报披露步入密集期，上市公司盈利好转，趋势有望延续；5）市场对“两会”的改革憧憬预期；6）地产实物配置需求下降，资金回流等。站在当前时点，我们认为“小阳春”行情依旧具备，维持本轮反弹目标点位在3300-3350区间的判断。

　　配置方面，短期TMT板块或因事件驱动，或因“超跌”等因素将有所反弹，但反弹的持续性与高度或需更多的产业催化剂加以推动；若按季度时间轴来衡量，配置重心建议放在“供给端收缩（钢铁、化工、建材、造纸、小金属等）”、“需求端财政定向发力（基建，特别是铁路投资等）”、“通胀品种（如食品饮料、家电等产业）”、受益于资产负债表修复的“银行”这四条主线上来。

　　主题方面，建议重点关注四类主题，分别是“一带一路”（国家大战略，建筑、港口受益）、国企改革（央企，上海等地方国改，军工等）、PPP、次新股”等。

　　国金证券 李立峰

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