拉卡拉：连续两年亏损上亿 一心想闯垄断市场

　　日前，拉卡拉支付股份有限公司（以下简称“拉卡拉”）披露了招股说明书，公司拟发行不超过4001万股，募集资金20亿元，全部用于第三方支付产业升级项目。在终止了与西藏旅游的重组后，拉卡拉转身排队IPO。

　　拉卡拉早就存在于第三方支付市场，但传播速度、用户人数远不及支付宝、微信。在此背景下，公司近年出现了连续亏损上亿元的年份，虽然情况逐渐有所好转，但经营性现金流在2015年仍为-6.48亿元。

　　让人费解的还属拉卡拉剥离旗下10个子公司或参股公司，其中不乏两家盈利能力极佳的企业，目的是为了专注于第三方支付的发展，但此业务目前在支付宝、微信双寡头垄断的情况下，拉卡拉该如何崛起？

　　连续亏损上亿元

　　拉卡拉是一家第三方支付公司，为企业用户提供收单服务和向个人用户提供个人支付服务，此外公司还向客户提供第三方支付增值服务。拉卡拉的具体业务内容包括：商户收单、个人支付（线下便民支付、移动支付）及少量增值金融类业务等，截止本招股书签署日，增值金融业务已剥离。

　　拉卡拉2013年-2015年以及2016年1-9月份实现营业收入6.17亿元、9.15亿元、15.88亿元和19.94亿元，2014年、2015年同比增幅为48.32%、73.55%，看似高增长的背后实际上是扣非后归母净利润却一亏再亏，2013年、2014年分别亏损1.5亿元、1.79亿元，直至2015年情况才有所好转，为1.12亿元和2.14亿元。

　　从毛利率来看，拉卡拉主营业务中的个人支付、硬件销售及服务降幅最大。2013年-2015年以及2016年1-9月份，拉卡拉个人支付业务的毛利率分别为55.91%、35.86%、48.64%和26.32%，总体呈下降趋势。对此公司表示，2014年开始，以支付宝、微信为代表的新兴移动支付方式以及移动支付正在改变用户实现支付的接入方式，传统的支付介质被新型支付方式所替代，公司对个人支付业务调整了经营策略，逐步降低在传统个人支付业务板块的投入，转而专注新一代移动支付产品的研发和推广，使得个人支付业务收入规模降低，毛利及毛利率有所都有所下降。2016年1-9月，随着市场竞争进一步激烈，且大额转账业务规模亦有所下降，使个人支付业务毛利率较前年下降。

　　而硬件销售及服务业务的毛利率下降速度更快。同期，该业务的毛利率分别为63.70%、47.72%、21.87%和21.96%，而拉卡拉认为主要原因是随着收单服务、支付服务向移动端乃至云端不断发展，硬件销售成为公司综合化服务战略的一部分。由前期主要通过销售机具盈利的经营思路，逐步转变为通过降低机具售价、增加自投机具等方式，扩大收单业务规模和市场占有率，并积极开发智能POS类产品为商户提供多种增值服务，寻找新的利润增长点。

　　剥离盈利业务

　　拉卡拉前身乾坤时代成立于2005年1月6日，系由有道创投、孙陶然、雷军共同以货币资金出资设立，注册资本为100万元。2015年12月变更为股份有限公司，此时注册资本为3.6亿元，控股股东已变为联想控股（31.38%）。

　　随后的2016年拉卡拉为更加专注于第三方支付主营业务，对增值金融等业务进行了剥离。通过向联想控股、孙陶然出资设立的西藏考拉及其下属子公司转让公司所持的北京拉卡拉小贷、广州拉卡拉小贷、考拉众筹、拉卡拉影业、中北联、拉卡拉科技、深圳众赢、广州众赢、昆仑天地、拉卡拉网络（以下简称“目标公司”）等10家控股或参股子公司全部股权，并由联想控股及其子公司承接拉卡拉对北京小贷、广州小贷已有全部担保的方式，实施业务剥离。

　　这10家目标公司中有四家公司是2016年才成立的，两家2015年下半年成立，也就是说6家公司成立不到一年就被剥离。另外，北京拉卡拉小贷、拉卡拉网络2015年盈利极佳，分别为1572.01万元、18052.94万元，也被抛弃。

　　如此大胆的做法让人费解，因为拉卡拉自己也称，第三方支付行业正处在快速发展期，行业监管政策逐步完善、新技术不断出现、市场中提供同类产品或服务的企业增多等诸多因素正在推动第三方支付行业的竞争环境发生明显变化。虽然经过多年的业务积累，拉卡拉在用户资源、线下渠道、品牌知名度等方面拥有一定的优势和竞争壁垒，但未来公司若不能准确把握市场和行业发展机遇，持续进行技术升级和商业模式创新，则可能存在经营业绩下滑等市场竞争风险。

　　事实上，国内的个人支付方式除了传统的现金和刷卡以外，移动支付端的微信、支付宝已形成了寡头垄断市场，其他的第三方支付已很难打破现存格局。

　　而且，虽然拉卡拉推出智能POS、拉卡拉手环等产品以适应新兴支付技术及支付场景，拉卡拉智能POS拥有扫码支付、NFC闪付等多种支付方式，同时实现了POS机智能化。但是拉卡拉仍存在无法适应行业技术创新及商业模式迭代的变化，不能根据新兴支付技术的发展状况适时对其业务与产品进行持续更新与升级，无法保持与市场环境相适应的综合服务能力等风险，届时，将对公司市场竞争能力和业绩带来不利影响。

　　本刊记者 邸凌月