进入3月，投资者越来越关注环保类公司即将公布的2016年度业绩。简要来说，我们认为行业总体情况将符合预期或略高于预期，平均净利润增长将达到22%，主要得益于新环保项目的推进。净利润的稳步增长将加强投资者对于环保板块的信心。环保类公司目前平均的远期市盈率为9倍，相对于15倍的行业历史平均值折让40%。
全行业将迎来不俗表现
尽管大多数H股环保公司预计在3月中下旬公布业绩，中国光大国际(00257.HK)已于2月28日率先公布，好于预期的业绩主要得益于垃圾发电和生物质发电项目建设快于预期。部分A股环保公司也于上周发布业绩快报，表明由于兼并收购和参与PPP项目将带来业绩大幅提升。
预计北控水务集团(00371.HK)净利润将同比增长32%至32亿元港币，主要由于经营利润达到百分之十几的增长且施工类利润快速增长。去年公司新增项目水处理能力达450万吨/天，且签订了总金额达300亿元人民币的PPP合同，未来几年内公司的盈利增长将得到保障。
绿色动力环保(01330.HK)业绩预告提示年度净利润增长将达到50%左右，高于市场一致预测和中银证券预测。公司目前正在排队等待A股上市，由于前面还有200家公司，预计上市时间为2017年第四季度至2018年上半年。
由于没有新项目投产，预计中滔环保(01363.HK)2016年净利润增长将为10-15%。考虑到储备项目丰富，且玉林项目、英红工业园项目及龙门固废项目将于2017年投产，我们预计2017年利润很可能将恢复快速增长。
我们预计康达环保(06136.HK)2016年净利润将同比下降11%，比市场一致预测低10%，这是因为我们对公司项目建设进度估算更为保守，同时也考虑到公司储备项目较少。另一方面，由于公司在2016年获得了数个PPP项目，2017年盈利很可能获得改善。
前景展望
我们认为环保类公司2016年的业绩已基本反映在股价中，近期的股价抬升便是最好的体现。环保主题也是3月初召开的两会所关注的焦点，也是近期的股价催化剂，因为虽然十三五规划中的大部分政策已经出台，政策实施情况的改善和政府整治污染的决心仍将会触发投资者对于环保板块的乐观情绪。
中银国际 刘志成
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