积极财政政策：既补贴也增税

　　全年8%的GDP增速，注定了下半年将面临更大压力。

　　中国社科院财贸研究所财政研究室的张德勇博士向《投资者报》表示，“事实上上半年并没有完成任务，下半年需要更加努力，还需要积极的财政政策”。

　　我们认为，下半年积极的财政政策还将持续，刺激消费和投资的措施也会继续推进。6月23日，商务部新闻发言人姚坚表示，商务部正在酝酿多项促进消费的政策措施：在“以旧换新”、“商业用电电价”和“信用卡”等方面出台刺激消费相关措施，似乎更可印证我们的判断。至于刺激力度的大小，关键还要看未来经济形势的发展。

　　但值得一提的是，财政政策也并非一成不变。亚洲开发银行驻中国代表处首席经济学家汤敏在接受《投资者报》记者采访时表示，“财政政策下半年基本上还是会延续上半年积极的财政政策，因为下半年经济不会好转太多。但是如果经济形势有变化，财政政策也有可能会做适当的调整”。

　　同时，我们认为，结构性减税方面，营业税、个税的下调时机暂时不成熟，而高污染高耗能产品的增税，可能性较大。

　　助投资也助消费

　　温家宝总理6月17日在国务院常务工作会议上，明确重申“坚定不移地继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，这为下半年财政政策的走势敲下定音鼓，也为下半年落实投资拉动和刺激消费提供了资金保障。

　　实际上，投资一直被当成这轮经济复苏的主力。张德勇认为，“从以往的历史来看，政府投资在经济下滑期，的确能够实现GDP的增长，但是其后续的不良影响也不容忽视”，因此，在抓投资的同时还要抓消费。

　　而此次国务院常务会议，正是在吸取过往经验的基础上，将消费和投资放到了同等重要的位置。

　　具体体现在，要求积极推进一系列刺激消费的措施，包括继续推进家电下乡、汽车下乡、农机下乡、家电汽车以旧换新等政策，并引导住房消费和房地产市场平稳健康发展，积极发展旅游休闲消费，拓宽文化消费市场等。

　　中原证券认为，与上次经济部署特别注重投资不同，这次经济部署更加强调消费和中长期经济协调均衡发展。而其中关于房地产的表态，看得出来政府对房地产市场高度关注，反应迅速，对其中炒作和投机高度警惕，这无疑增添了市场对房地产的信心，我们看好该行业的投资机会。

　　至于是否实施更大力度的消费和投资刺激计划，张德勇认为，关键是看今后几个月经济回暖的程度究竟怎样，目前还不能轻易下判断，“就消费来看，因为消费刺激和通胀隐忧关系密切，不恰当的消费刺激，可能会加剧通胀，因此要慎重考虑”。

　　结构性减税步伐不会太快

　　一直以来，结构性减税的呼声很高，也被认为是刺激消费和投资增长的良方。但遗憾的是，就目前的情况来看，营业税、个税等涉及到减税的税种，在下半年里，基本不会调整。最为可能的刺激消费和投资的措施，可能就集中在财政补贴上。

　　而作为结构性减税思路之一的高污染高耗能产品或者行业的增税，也可能会有出人意料的举措。

　　虽然在经济下滑的时候，营业税和个税等税种的减税，能够在一定程度上释放居民的消费能力，以及增强企业的投资意愿，促进民间投资的增加，这也是我们一直在呼吁的，但就下半年来看，减税预期可能会令人失望。

　　亚洲开发银行驻中国代表处首席经济学家汤敏认为，目前减税时机并不具备，“下半年减税的可能性很小，因为中国的税负并不是很高，而且现在政府有可能还完不成税收任务，财政压力在增加。最为关键的是，中国的传统是减税容易增税难，因此政府在减税这个事上，需要慎重研究，不是说减就能减的事。”

　　张德勇认为，“目前减税的时机并不是很成熟，税收收入和财政收入的增长乏力，而4万亿元投资计划等项目对政府来说也是不小的一笔负担，因此，结构性减税方面，短时间内不会有太大的动作，营业税、个税等方面，下半年基本会维持不动。”

　　即使时机成熟，也要经历较长时间的研讨，因此，大规模的减税并不会很快到来。而且，与调整财政政策相比较，货币政策调整的可能性更大，财政政策的调整是有难度的，政府或许会更倾向于货币政策的调整，因为货币政策比较好操作一些。

　　财政补贴和局部加税并举

　　虽然减税时机不太好，程序复杂，但在补贴上财政应当会有所作为。

　　我们认为，财政补贴还会继续，主要是一些消费刺激重点的商品，包括下乡产品的补贴等。此外，水电天然气等资源品的调价周期已经到来，调价时机也较为成熟，其中也会涉及到一些民生保障性质的财政补贴。

　　局部的增税政策在下半年或许有所行动，因为局部的增税既能适当增加财政收入，缓解目前局势下政府的财政压力，又符合节能减排和保障国民素质的要求。

　　就增税范围来看，可能主要在高污染高耗能行业领域以及一些有害国民身体健康的产品，比如资源税等等，而近日公布的烟产品消费税最高提至56%的政策，就是政府局部增税的一个先行案例，相信后续的增税措施还会出台。