阿里巴巴私有化与马云的算盘
- 来源:投资者报
- 关键字:阿里巴巴,马云,股票
- 发布时间:2012-02-27 11:02
10多天后，阿里巴巴停牌所谓的需要澄清的“某项交易”终于水落石出。2月21日晚，阿里巴巴发布公告称，阿里巴巴集团向在香港上市的阿里巴巴网络有限公司董事会提出私有化要约，准备以每股港币13.5元的价格、超过190亿港元的总额回购其在外流通的股票。
回购公司的股票是件正常的事，但是阿里巴巴的此次回购，却具有不一般的意义，它是马云“大阿里”战略布局的一部分。
从资本市场运作的规律来看，2011年的股市一片低迷，上市企业盈利能力下降和概念股泡沫的破灭严重打击了投资者的信心，疲软的大环境也使得股价被低估。而在此之时，对于阿里巴巴回购雅虎股票完成私有化来说正是时候。
短期来看，股票价格被低估了，而在此时回购既可以防止股票被恶意收购，同时也可以节约回购成本，实现私有化；通过私有化退出股市，当资本市场好转，便在股市高峰期进行转板重新上市，以此获得高股价高融资；如此一来私有化便可以获得资本盈利（高峰股票价值减去回购成本）。长期来讲，此举可以减少与资本市场的沟通，节约时间成本为阿里巴巴实现长远战略打下良好基础。
马云启动“大阿里”战略
2011年马云在做客斯坦福大学的时候，谈到了“对收购雅虎很感兴趣”，从他的整篇讲话中可以体会到马云对未来的阿里巴巴战略转型的期待和信心。
早在2011年，马云就着手推进他的“大阿里”战略。2011年6月淘宝网被一拆为三：C2C业务的淘宝网、B2C电子商务服务商淘宝商城（现更名为“天猫”）和购物搜索引擎一淘网。通过业务的拆分实现了阿里巴巴旗下业务的整合，此次回购雅虎股权，如果交易成功，阿里巴巴旗下将形成阿里巴巴、淘宝网、天猫、阿里云、阿里云手机以及支付宝和万网的板块。
这一分拆调整使得阿里巴巴业务更加精细化，便于形成更专业化的服务。同时也是细分市场和客户群，针对不同的客户群体提供有针对性的服务，将原来集团整体业绩变成几个模块业绩的叠加，有利于面对目前不断竞争的局面。
目前电子商务行业发展迅速，且拥有一定的市场份额，而且呈现出专业化的特点。如京东商城发展了自己的物流系统，多家团购网的低廉价格、聚美优品的专业化妆品网购等，都已对淘宝的网购业务构成了威胁。
此时，马云将阿里巴巴私有化，正是想把旗下业务充分整合，分兵几路，投之于不同的市场。正像马云在给高管们的邮件中说的：“为了更好适应今天行业的快速发展，集团决定提升‘大淘宝’战略为‘大阿里’战略。”化小经营单元，提高经营效率并不是什么新鲜事，关键在于马云看到了此次划分的背后意义，也是未来电子商务市场发展的动力，这也是马云的过人之处--传统产业未来将大举采用电子商务的经营模式。
电子商务模式已被广大消费者所接受和认可，由此带来了可观经营业绩和成本节约，对于传统企业来讲有着巨大的吸引力。而“十二五”期间中国的经济增长方式将转向以消费拉动为主，这也就决定了众多的传统产业将要寻求更为优良的营销渠道和经营模式，同时也将创造更多的消费模式。
数据显示，2011年中国电子商务规模已达到了7万亿元，预计未来3~5年内，中国电子商务市场仍将维持稳定的增长态势，平均增速超过35%，2015年达到26.5万亿元。2011年B2B电子商务服务企业达9200家，同比增长21.3%，B2C、C2C和其它模式企业数量已达到15800家，增幅达58.6%。面对如此的商机，未来的竞争可想而知。
构筑电子商务产业链
阿里巴巴选择在这个时候私有化，拆分集团可以说是未雨绸缪，为争夺电子商务市场更多的话语权厉兵秣马。过去的“大淘宝”，只是为消费者提供了一个交易平台，而将要实现的“大阿里”战略是为所有电子商务的用户营造了一个资源共享的大环境。
在这里，阿里巴巴将为所有电子商务的使用者，尤其是传统企业，提供信息、物流、支付以及提供数据分享为中心的云计算等更好、更全面的基础服务，并且覆盖整条产业链，形成一站式。
一个传统企业，只要选择了阿里巴巴，就将会享受到一站式的服务快捷便利：通过万网可以提供域名，为企业打造B2B和B2C的网上运营模式；接下来就是淘宝网、淘宝商城和阿里巴巴网站为企业提供了不同的交易平台，在这里客户已经被细分好了，特定的需求和消费模式便于企业制定不同的营销策略。
除此以外，根据阿里巴巴集团2012年度物流战略，在全国建立7个百万平方米以上的中转仓库，覆盖全国大部分二三线城市，在货物转移的同时，由物流宝承担所有信息流的分流、检索、更新工作，直到物流环节完成。
这样的一个物流构架，保证了物流数据环节的畅通，最终实现了物流与数据同步，数据时时更新。使得商家用户定期查看数据信息就能掌握整个物流派送环节的动向；同时支付宝又可以提供便捷、安全的支付结算服务。通过这样的一整套服务系统，任何企业都可以完成从传统产业向电子商务交易模式的转变，节约了时间和成本，对于商家来说这将充满极大的诱惑力。
为此进行的业务分拆与整合，也将会使阿里巴巴在资本额市场上享受重大的收益。私有化之后，阿里巴巴便可以按自己的意愿进行业务拆分，不同的模块经过整合之后分别独立上市，不但可以形成各模块之间的协同效应，使得市值的加总大于集团一次性整体上市的效果（1+1>2），同时也可以化解未来股市波动对集团整体造成的影响。
某一模块业务出现问题影响股票价格，不会对集团整体业务和投资者信心造成不利影响，也便于灵活处理问题业务，降低损失和成本。
未来的中国股市市值将会改变被低估的局面，回归到正常水准，以港股为例，港股私有化的溢价在20%~30%左右，以此来计算，单就阿里巴巴B2B上市公司私有化价格在11~12港元/股，为股东增加财务总量达7000万港元。这无疑是对资本方一个极大的诱惑，如此一来，也可以满足股东利益最大化的资本义务。正向马云说过的一句话：“我们相信淘宝业务分拆能创造更大的产业价值、公司价值和股东利益。”
（作者系正略钧策管理咨询顾问）
魏广巨/文
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