本周仅仅是小级别技术性反弹

　　股价波动通常分为长期、中期、短期趋势。上证指数多年来的价格波动轨迹，如大盘股指底部或顶部形成的时间和空间过程，对现在及将来市场的涨跌趋势起着非常重要的作用，即市场的基本趋势一般不可能因为利多利空消息影响而轻易改变。我们认为，当前市场大盘指数的短期趋势是震荡整理，最多出现小级别的技术性反弹上涨走势，并且这种反弹的空间及时间力度不会太大，是一种弱势反弹走势，每次反弹行情都是逢高减仓持币的良机。

　　未来数月至年底，指数及大多数个股总体上不具备产生大行情的技术面条件，因此震荡盘跌、继续低迷调整是上证指数中期趋势的主流特征。两三年内的长期趋势是反复调整阴跌趋势，随上市公司业绩下滑和市场估值的进一步下降，上证指数跌破2000点大关口可能性很大。因此，长线资金大举入市建仓A股市场的时机仍未到来，投资者应该耐心观望等待。

　　熊市下跌趋势通常分为三个阶段：第一个阶段是“杀跌型出货期”。上证指数2007年10月最高点6124点至2008年10月低点1664点的大幅度震荡下跌走势就是典型牛市结束后的大面积筹码派发期。在这个阶段，有远见的投资者预感到经济及金融面状况开始恶化，企业利润已经有下降迹象，从而不断加快抛出他们持有的股票。此时市场技术面特点是成交量仍然较高，交投仍然活跃，因为交易者不相信市场已转变为大熊市。但此时大盘指数及多数个股价格在反弹过程中的高低点却倾向于下降，投资者也随着预期市场操作差价利润的逐渐消失开始表现出沮丧情绪。

　　熊市第二个阶段是超跌反弹期。上证指数从2008年10月的低点1664点回升至2009年8月初的3478点是一波反弹波，并不是牛市启动的初级波。其最大市场特点是少数科技股、涉矿概念股涨幅较大，大多数个股价格反弹回升高度却非常有限，没有达到前一波大跌势的50%位置。尤其是银行股等大篮筹股的反弹更弱，反弹高点基本上只触及前一波大跌势的三分之一位置处，这说明市场在技术特征上根本没有逆转。

　　上证指数从2009年8月初3478点至今运行的是大熊市调整第三阶段震荡盘跌趋势。其最大技术性特点是成交量反复低迷，投资者交易操作信心丧失，指数和绝大多数个股价格趋势是高低点不断下移，即市场不断下破预期的低部低点。这是市场最难熬、最折磨投资者情绪的漫长震荡阴跌走势，估计至少要耗时两三年以上。此时金融市场负面报道可能开始进一步恶化，如欧债问题、美债问题、中国经济结构调整问题等。由于大众投资情绪已经极度的悲观，不看好股市，绝望的前期套牢投资者会卖出股票，慢慢形成新的市场换手。

　　从投资策略上讲，熊市调整第三阶段不适合长线资金大规模介入。因为在这最低迷的震荡盘跌阶段，很多个股在技术走势上都有恐慌性杀跌情况出现，机构重仓股也容易出现大量套现而出现杀跌趋势。只有在熊市调整第三阶段的尾声才是投资者长线资金买入持股的良机。

　　熊市调整的基本趋势一旦已形成，往往时间周期是比较长的，至少定义为“年周期”的时间概念。这个周期自然有其市场自身规律的需要，是客观规律，所以指望沪深股市在短中期完全逆转，既不符合市场基本面经济状况实际，又不符合市场技术面走势特征，完全是一厢情愿。

　　本周上证指数在深圳重大金融创新改革利好传闻刺激下继续回抽反弹，股指反弹逼近30日均线压力位，可以定性为一种弱势的反弹回抽，持续时间及高度预计比较有限，逢反弹减仓操作应该是不错的选择。至本周，上证指数20日及30日均线仍向下运行形成反压，显然制约了大盘日线级别的反弹空间，应注意防止沪深大盘指数的突然性杀跌。因为市场近日拉动指数的主要力量是权重股，多数个股涨幅有限，技术面走势看淡。一旦权重股回调，市场做空力量极可能再度控制整个盘面。

　　目前上证指数日线MACD仍运行在弱势区，在30日均线运行态势没有明显改变之前，很难确认市场会出现较大级别反弹走势。即使在相关利好消息影响下大盘指数出现井喷式短暂上涨，也无法在中长期市场价格波动趋势上改变熊市调整盘跌的总体格局。

　　沈峥

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