深交所近日下发一份被券商称作“很严、很急”、涉及“深化落实创业板市场投资者适当性管理”的文件，要求全国106家券商的4550间证券营业部，立马全面部署对创业板投资者的“回访摸底”，全面开展风险测评。
各家券商当然是紧急“总动员”，对交易经验不足两年的新申请投资者，原则上不得为其开通创业板交易；对交易经验满两年但风险测评结果、显示风险承受能力低（保守型）的新申请投资者，原则上不得为其开通创业板交易。在经过劝导和风险教育后，投资者仍坚持要求开通创业板交易的，会员应对客户申请、风险揭示及相关劝导工作等情况通过书面、电子或录音等方式进行详细留痕，还需对这些资料专人保管三年以上。
同时还要求对已开通创业板交易的客户，应100%完成风险承受能力测评和信息收录工作，加大对创业板投资者的联络和回访力度，确保对其回访有效率在95%以上。
创业板退市制度的落地，被各方面喊了好长时间，尽管它的开板也才不过将近两年半时间。市场方面可能有杂音，但相信不会有太大阻力，根本原因在于对此事并无话语权；证监会方面，尽管其内部包括在沪深证交所方面可能并不同调，但应该也不会出现严重分歧对立；而退市的主要阻力，应该还是在上市公司所在的各省市，当然还有数以几千万计的中小投资人。
因为创业板若真的要玩退市，这些在高位接货、当年甘当“义勇军”的投资人，恐怕只会留下一点“股渣”，甚至连“股渣”都不剩。一直极力反对退市之省市和学界的最大理由或借口，就是退市或将引发“维稳”乱局；但若长期不退市所潜藏的危机和隐患，或许更大。
从深交所的动静来看，创业板退市的落地，似乎指日可待。但究竟是哪一家公司会先踩退市“红线”？会踩上哪一条退市“红线”？当下一时还看得不那么清晰，因为这些公司精心刻意之伪装，暂时还未彻底撕扯下来。
早在创业板开板之初，深交所就已经设置了包括“连续亏损和追溯调整导致连续亏损”等11项退市条件（见表一）；另外，还新增加了“36个月内累计受到交易所公开谴责三次”和“连续20个交易日股票成交价格低于面值”两个条件。对于前一个新增条件，深交所相关负责人曾对外确认，创业板公司暂时尚无先例，但在深市主板的公司中，“已有6家公司达到这样一个条件”。这就是说，倘若官方只要稍微一认真，这6家公司或将有血光之灾。
尽管退市的条条框框这么多，但看上去更多是被束之高阁。但笔者相信，公司退市应该主要还是会栽倒在业绩大倒退、以及连续亏损等条件之上；这是最硬的槛，也是反对阵营无法自圆其说的槛。
最新的2011年度财报（包括业绩快报）显示，有48家创业板公司年度盈利出现同比负增长，占比为四分之一；净利润负增长三成以上的公司近20家（见表二）。这些公司的盈利大衰退趋势只要不改（或也难改），在今年出现亏损就是大概率事件，它们就是未来退市的最大“候补队员”。况且除了去年的盈利大倒退之外，在今年一季度已经有14家公司发出亏损盈警预告。
在过去的两年半中，我们终于等来了第一家年度实质性亏损公司———康芝药业。它去年净利润同比下降97.98%，在表面上它去年赚了281.59万（少得可怜），但扣除“非经常性损益”之后，它实际亏损了106.81万。年度账面能够依然保持盈利的秘诀在于，地方政府给予其补助866.42万元。
因为在所有创业板公司中，上市最长的不过才两年半时间。这么短的时间内业绩就出现如此严重的盈利增长倒退，绝非一句因为国内外“经济放缓”就可以搪塞。这些公司绝大部分都有超额数倍募集资金，拿着这么多的钱，却无法交出正常水准的盈利成绩单。甫一上市就骤然变脸，只能说明招股书上曾经的溢美之词，是虚假、包装的水分太多。
钟林
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