国家统计局公布的数据显示，2012年3月份全国居民消费价格总水平同比上涨3.6%，环比上涨0.2%。2012年3月份全国工业生产者（PPI）出厂价格同比下降0.3%，环比上涨0.3%。CPI同比涨幅超出市场普遍预期的3.2-3.5%的范围。
对于CPI上涨、PPI下降的现象，中欧国际工商学院经济学和金融学教授许小年称中国进入了滞涨期。他认为银根稍松，消费物价CPI就上去，生产价格PPI却下跌，与各地工业增长的放缓是一致的。他还认为中国经济衰退开始了。即使再放松货币也没用，刺激不了生产，海外需求疲软，国内缺乏投资机会，而不是缺资金。
对于“滞涨”一说，基金公司的看法却普遍乐观。富安达基金黄强认为，中国经济远不符合严格意义上的滞胀现象。
“中国经济在2012年应该能够维持8%以上的GDP增速和3%-4%之间的CPI涨幅，8%的GDP增速在全球来看应该是属于非常高的经济增速，所以不符合‘滞’的定义。一季度的CPI回升和PPI下降的情况体现了农产品，副食品，公用事业费用上涨以及工业品需求下滑的结构性特点，是流动性收缩和劳动力成本上升以及原油价格上涨的综合结果。”黄强表示。
观察二季度以及未来的经济走势，黄强认为，宏观经济在二季度以后较为平稳见底的概率较大，下滑幅度有限，财政政策逆周期调控可能成为主要手段，流动性供应会略好于去年。未来更长一段时间中国经济可能更加呈现较为平稳增长，稳中求进的态势。博时卓越品牌基金经理聂挺进表示，我们对市场未来走势相对乐观，此前温总理去沿海地区调研时表示，中央政府意识到经济下滑的严峻形势，货币政策预调微调已经定调。
也有基金公司对CPI环比上升的情况表示担忧。上投摩根投资组合管理部副总监王成分析，从最近十年的数据看，3月份物价环比上升的情况仅仅在2004年出现过一次，今年在此时出现可能会使市场对于通胀的反弹产生担忧。
“市场在宏观政策预调微调的预期下出现反弹，3月份物价的涨幅超出市场预期会使得市场对于政策放松的预期降低，或对未来市场走势构成压制。”王成表示。
针对3月份CPI涨幅超预期的原因，博时基金的聂挺进认为是由于4月份的食用油企业涨价等情况引起的波动。聂挺进表示，进入4月，近一年没有调价的食用油企业蠢蠢欲动，金龙鱼和福临门宣布食用油涨价约8%，其它食用油企业也在考虑跟进。对于这一情况，聂挺进分析，在经济增速放缓的阶段，原先可以吸收较多货币的房地产业和上游资源业日渐式微，更多的货币涌向了日用生活品，导致这些商品价格的提高。再加上国际油价的波动，对国内的生产生活都产生了较大的影响。但从整体而言，即使短期出现CPI反弹的情况，但这一现象持续的可能性较小，CPI指标仍将持续下行。
上投摩根基金的王成认为，同比数据中，食品中的肉禽及其制品价格和鲜菜的价格贡献较大；环比数据中，食品和非食品价格环比都是上涨0.2%。食品环比价格中，鲜菜价格涨幅就提供了0.21%，肉禽及其制品价格下跌拉动食品价格环比下跌了0.19%。非食品价格分类中大多数上涨。
对于未来市场走势，富安达基金的黄强认为，未来行情呈现区间震荡的概率较大。下跌空间不大，因为权重板块和主要指数的估值水平相当低，处于历史底部区间；而向上空间也受一定限制，因为整体经济还处于下行见底或者平稳增长阶段，企业盈利增速仍未见底，且盈利水平恢复有待时日，整体上以结构性行情为主要特点。
“就目前市场来看，我们认为银行和地产行业估值水平低，行业基本面仍旧强劲或者有改善迹象，应能获取相对收益。而战略新兴产业例如环保和军工板块虽然估值水平较高，但是符合长远发展方向和政府投资导向，容易成为投资热点。”不过，黄强也提醒投资人注意估值波动性可能较大的情况。
博时基金聂挺进则分析，QFII的投资额度由此前的300亿美元大幅提升至800亿美元的消息对股市将有正面影响，表明了政府对当前资本市场和蓝筹股的一个态度。投资者在现阶段，根据自身风险承受能力，可以考虑适度提高投资的攻击性。
本刊记者 偶晓敏（实习）
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