沪深300十天跌幅超5% 中小盘反超蓝筹风格

　　证监会5月初进一步发出通知强化上市公司现金分红。《投资者报》获悉，一些嗅觉灵敏的公募基金公司已对“红利投资”先发制人。

　　本周，《投资者报》“基金经理面对面”专栏嘉宾分别是交银施罗德投资总监、交银荣安保本项廷锋、建信基金海外投资部总监赵英楷、中海保本混合刘俊、鹏华金刚保本戴钢、银华中小盘廖平、信诚沪深300指数分级吴雅楠、纽银稳健双利债基李健、东吴优信债基丁蕙、汇丰晋信恒生A股指基方磊。

　　中小盘涨幅超越蓝筹指数

　　《投资者报》：受4月低于预期的经济数据及海外利空影响，沪深300指数自5月8日至18日下跌143.80点，跌幅达5.29%。

　　吴雅楠：4月经济数据不理想说明我国经济正逐步走入底部区域，虽然经济形势有一定的不确定性，但这会促使政府出台更多的保增长措施，而且，当前处于下行通道的通胀数据及继续恶化的外围风险都为国内宽松政策提供了空间。近期指数回调是对短期利空的反映，市场连续调整一段时间后，必然会出现反弹。

　　《投资者报》：印象里，今年以来主要是蓝筹行情，但数据显示，截至5月22日，沪深300上涨12.26%，而代表中小盘风格的中证500指数却涨了13.85%。

　　廖平：随着“十二五”规划的出台以及与之有关的产业政策细则的颁布，国内经济结构转型、产业结构调整将持续深入，将有更多的中小市值公司获得高成长的机会。符合经济转型和产业结构调整方向的行业中，更多的是中小市值公司。这类企业更易捕捉转型带来的机会，更易发展壮大，从而获得较高的盈利增长。

　　债券市场迎来小阳春

　　《投资者报》：在多重利好刺激下，国债及公司债指数近期纷纷创出新高，债券市场是否会在低增长、低通胀的“双低”背景下踏上新一轮“牛途”？

　　丁蕙：目前债券市场机会并没有走完，小阳春行情有望持续。从国内经济来看，“弱经济”短期难以扭转，消费、投资、出口、工业等指标全线下滑，经济复苏仍需时间。鉴于“弱经济”短期难扭转，预期未来刺激政策会加强出台。而未来债券市场牛市步伐将随政策逐步放松而继续挺进。

　　李健：总体来看，当前宏观经济正处于经济增速与物价的双降周期，政策面及资金面均推动利率中枢下行，企业融资情况的好转也推动着信用利差下降，利率债和信用债将迎来下半场行情。随着理财产品及货币基金的收益率逐步降低，市场的投资关注点正逐渐从去年的现金管理过渡至债券投资。债券基金作为集合理财的投资产品，能给普通投资者提供一个投资债券市场的通道，对普通投资者的吸引力也将越来越大。

　　项廷锋：中国经济仍处于一个寻底过程中，短期内可能难以出现明显反弹，这或对债券市场有利。整个宏观经济形势可能决定了货币政策会相对宽松，因此预计债券市场可能存在较好的投资机会。此外，包括对新股制度改革、要求上市公司加大分红比例等举措，是对资本市场的呵护，未来三年股票市场或存在转机。

　　刘俊：国内经济增速下滑、企业盈利萎缩，加之希腊内阁重组失败等外围因素的影响，我国股市二季度震荡压力仍大，不明朗的经济形势以及权益市场表现弱化将加重投资者的避险情绪。本次降准虽对债市形成利好，但随着流动性的宽松，前期部分被抑制的商品价格可能再次上涨，对抑制通胀形成压力。

　　戴钢：从债券市场看，从去年底到现在，债券市场出现了较为明显的涨幅，在目前宏观经济走势较弱的大环境下，债券市场仍然存在较好的投资机会。经过过去两年的大幅度调整，目前股票市场估值水平也处于较低水平，部分股票已经具备较好的投资价值。

　　海外技术回调风险加大

　　《投资者报》：一季度末QDII基金领跑的态势让很多投资者记忆深刻，在欧洲持续爆出负面因素的背景下，怎么判断海外投资前景？

　　赵英楷：美国经济向上的趋势可能进一步延续。从长远来看，新兴市场高增长的进程仍在延续，并将长期推动新兴市场国家或地区的经济增长。未来欧债问题依然是困扰市场的主要因素之一。全球市场已连续两个季度上升，技术性回调风险加大。

　　方磊：我们的投资主要还是与A股市场相关联。在今年中国经济转型继续深入推进的背景下，龙头股的投资价值将逐渐显现，而这最终也将对恒生A股行业龙头指数及以该指数作为跟踪标的的指数基金产生利好。

　　今年一季度GDP同比增长8.1%，连续第四个季度放缓，是2009年二季度以来的最低水平；今年一季度CPI则同比上涨3.8%，涨幅比上年全年回落1.6个百分点，比上年同期回落1.2个百分点。CPI和GDP的双双回落，预示着中国经济增速正在放缓。

　　在此轮经济增速放缓的过程中，有几个现象尤其值得注意。

　　一是投资受房地产调控政策的影响正在逐步放缓，另一个是出口受全球经济表现疲软的影响也在逐步放缓。传统拉动经济增长的“三驾马车”中，只有消费受益于政策鼓励和人均可支配收入的持续提升，将继续保持较快增长。

　　为了刺激经济，未来政府一方面将加大财政政策和货币政策的放松力度，另一方面将继续推进经济结构转型，以构建新的经济增长点。在推进经济结构转型上，除了围绕民生和消费加大财政支出，还将对新能源、高新技术等有望成为未来新经济增长点的战略新兴产业给予更大的政策扶持力度。

　　在经济转型的背景下，龙头股的投资价值将逐渐显现。

　　所谓龙头股，即指在某一阶段的股市行情中对同行业板块的其他股票具有影响力和号召力的股票。这类股票具有一个显著的特征，即其涨势总是先于大盘或同行业板块的反弹而率先启动。

　　在积极财政政策和宽松货币政策的预期下，未来股指持续反弹值得期待；而未来将受益于经济转型的消费、软件服务等行业同时也是我们成份股所属的行业。一旦股指以及相关行业的反弹行情启动，相关行业龙头指数必将在其成份股的带动下率先做出反应。

　　主持人 邓妍