美国为何退出量化宽松政策？

　　美国实体经济部门复苏日益稳固，退出量化宽松政策只是时间问题，但多数市场参与者没有想到是这个时间点。美联储这一举动对全球的影响是巨大的，因为之前疯狂灌水的很大部分资金都流到了新兴市场国家，而一旦美国经济转暖，这些资金就会转回美国。

　　美联储于2013年12月19日宣布，维持联邦基金利率区间在0.0%～0.25%不变，每月削减100亿美元QE。美联储在2014年1月开始缩减购债，每月将购买400亿美元美国国债，每月将购买350亿美元抵押贷款支持证券。美联储公开市场委员会（FOMC）在会后发布的正式声明中称，如果经济保持既定方向，则将在未来政策会议上继续谨慎缩减购债。这表明美联储在退出经济刺激计划的道路上迈出了第一步。美联储重申，只要失业率高于6.5%且通胀率低于2.5%，会维持接近零的低利率政策。美国实体经济部门复苏日益稳固，退出量化宽松政策只是时间问题，但多数市场参与者没有想到是这个时间点。

　　美国消费复苏

　　经过五年积极的去杠杆化，美国家庭的资产负债表的结构已经大有改观。收紧财政导致2011年至2013年美国个人税收，每年以2位数的速度增长。而需要收紧财政政策的岁月，已经过去了。这将有助于提高个人可支配收入。同时，一个逐渐改善的劳动力市场也将有助于提高收入。另外，市场上还存在大量被压抑的需求。年轻人的就业情况开始改善，即便按揭利率不断上升，就业改善对于房地产以及房地产相关支出都是一个好消息。而最为关键的是，就在去年11月，美国家庭借贷消费出现增长，这是自2008年1月以来的第一次。这意味着美国经济告别节衣缩食的日子，开始新一轮信用扩张了，美联储当然没理由继续灌水了。

　　美联储这一举动对全球的影响是巨大的。因为之前疯狂灌水的很大部分，都流到了新兴市场国家，一旦美国经济转暖，这些资金就转回美国。

　　路透援引EPFR数据报道称，截止2014年2月5日的当周，投资者还在持续从新兴市场股票和债券市场基金中撤资，其中新兴市场股票基金资金流出63.7亿美元，债券基金流出19.8亿美元。如果叠加上周出逃的63.3亿美元，近两周总计达126.9亿美元的资金流出新兴市场基金，创2008年1月以来的最高水平。摩根士丹利称，目前，新兴市场股票基金已经连续15周出现资金净流出。这15周内，资金流出总额高达333亿美元，是自2011年8月以来规模最大的资金大迁徙，也是史上第五次资金大规模外流。

　　中国经济今年独善其身

　　对于中国经济而言，美联储收缩QE，压根没什么影响。这一点，可以在今年外贸数据上看得很清楚：据海关统计，1月份，我国进出口总值2.34万亿元人民币，同比增长7.3%。其中，出口1.27万亿元，增长7.6%；进口1.07万亿元，增长7%；贸易顺差1948.5亿元，扩大11%。按美元计价，1月份，我国进出口总值3824亿美元，增长10.3%。其中，出口2071.3亿美元，增长10.6%；进口1752.7亿美元，增长10%；贸易顺差318.6亿美元，扩大14%。如此情势下，中国外贸顺差还如此增长，外储如此膨胀，显然美联储的举措对于中国经济一点影响也没有。中国投资者可以对此完全忽视。

　　■文/徐小曼

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