顺网科技：行业前景不妙 市场数据存疑
- 来源:投资者报
- 关键字:顺网科技
- 发布时间:2010-07-26 10:28
中国的网吧行业正逐渐走下坡路，这对于从事网吧娱乐平台业务的浙江顺网科技来说绝对不是好消息。网吧数量以及网吧用户群的增速减缓甚至下滑，势必影响公司业务增长。
更严峻的是，作为公司2009年第二大客户，谷歌不再与公司续签合同，与百度的合作分成比重也有所降低，公司对前两大客户的销售前景发生重大变化，由于这两大客户的销售占比分别达到16.6%和10.2%，这可能将导致公司业绩出现向下风险。
此外，公司招股书中所引用的易观国际的市场占有率数据也有值得怀疑之处。根据文化部公布的数据，截至2009年末，全国网吧数量有13.8万家，而易观国际的统计数据却达到16.8万家，结果相差不少。至于其公布的顺网科技的市场占有率等数据，真实性由此值得怀疑。
业绩面临下滑
顺网科技是一家从事网吧娱乐平台业务的浙江民营企业，实际控制人为华勇，办公地位于浙江省杭州市。
根据公司招股书披露的信息，华勇曾在浙江省杭州市电信局工作了10年，从事技术方面工作，后曾于2003年设立鸿大网络，该公司从事网络广告业务，而后于2005年设立顺网科技，并且，2007年顺网科技与鸿大网络有较高的关联方交易。
2009年，顺网科技实现销售额8372万元，同比增长138%，实现净利润3135万元，同比增长73%。
公司的业务模式相对简单，根据公开信息，其收入来自三个方面：软件销售、互联网增值服务以及网络广告。
其中，软件销售主要指向最终的网吧客户销售公司开发的网吧娱乐平台产品——网维大师，2009年该项收入为1183万元，同比增长190%，占销售额14.1%；
互联网增值服务是指利用网维大师对网吧用户群的覆盖，通过联合运营方式与搜索引擎、门户网站和游戏运营商合作，为其带来流量，从而获取收益。2009年，该项收入为2321万元，同比增长50%，占销售额的比重为27.7%。
在网络广告方面，基于网维大师的星传媒产品，2009年收入为4868万元，同比增长208%，占营业收入的比重达到58.2%。
有上述三项业务模式可见，公司的收入增长依赖于网维大师在网吧用户中的覆盖程度，其增长前景，将在很大程度上受我国网吧行业的发展情况。
然而，网吧的行业前景并不乐观。
2010年6月8日，文化部首次发布了《2009年中国网吧市场年度报告》，从报告内容看，我国网吧行业正在走下坡路。
报告称，网吧收取机时费是网吧收入的主要来源，自1996年以来，全国网吧机时费水平呈下降趋势，平均价格已经由最初的20元/时降到目前的2元/小时，网吧行业竞争激烈，行业进入微利时代。
这表明，由于利润水平低，行业新进入者将减少，而退出者将会增多，网吧数量可能将由目前的增长态势转为减少。
这从报告的另一组数据得到证实，2009年，全国网吧用户数达到1.35亿，同比增长了6.7%，增速大幅减缓。
再从另一个角度看，根据报告披露，2009年网吧用户中，收入在3000元以下的人群占90%，收入在2000元以下的人群占60%，无收入者占21%。
这表明，之所以选择到网吧上网，很多用户是由于自身经济原因，即无力自购电脑所致。而随着我国居民收入水平的提高以及电脑产品价格的下跌，个人电脑将会越来越普及，这将继续减少网吧上网用户。
客户流失风险
2009年，顺网科技的前五大客户分别是百度时代网络技术北京有限公司、谷歌爱尔兰公司、北京史努克广告公司、上海誉洋网络科技有限公司以及北京腾信互动广告公司。
根据招股书的披露，截至7月份，公司与前五大客户的合作协议都已经到期，关于公司与这些主要客户签约情况，《投资者报》采访了顺网科技市场部负责人王晓妹。
针对与百度的合作，王晓妹表示，公司与百度新的合作协议已经签署，但在合同中，顺网科技获得的分成比例将有所降低，对于具体比例，王晓妹表示并不知情。
而据我们了解，顺网科技在之前与百度的合同中获得的分成比例是60%，根据百度的现行政策，非百度独家客户的分成比例只有30%。
对于与谷歌的合作，王晓妹表示，由于谷歌退出中国的客观原因，与谷歌的合作已经停止。不过，有消息称，谷歌之所以停止与顺网的合作，主要是因为搜索效果较差。
这也意味着，顺网将成为百度的独家客户，在此情况下，分成比例仍有所降低，表明公司的竞争力仍待加强。
至于北京史努克、腾信和誉洋网络这三家主要客户，王晓妹表示，新的合作协议已经签名，与主要客户的合作进展顺利。我们分别对北京史努克公司和腾信进行了采访，两家公司均表示，目前与顺网科技的合作仍在顺利进行之中。
从上述信息可知，公司对前两大客户的销售前景将发生重大变化，由于这两大客户的销售占比分别达到16.6%和10.2%，这可能将导致公司业绩出现向下风险。
市场数据存疑
对于投资者而言，以下四个方面的问题也值得关注：
第一，公司管理费用急剧高企。2009年，公司管理费用达到2002万元，较上一年急剧增长了257%，远高于营业收入138%的增速，占营业收入的比重也高达24%，严重偏高。
第二，关联方资金占用忧患。根据公布的信息，2007年，公司实际控制人华勇从公司借得20万元；2008年，华勇控制的鸿大网络从公司借得80万元，主要股东寿建明控制的雨虹网吧从公司借得1.8万元等等。
虽然数额不大，但大股东对公司的资金却将构成上市后的严重隐患，并有可能极大损害中小投资者的利益。
第三，专利问题。目前，公司网维大师的核心技术——穿透还原技术和三层更新技术，尚未取得国家产权局的专利权，根据《投资者报》从国家知识产权局取得信息，截至7月22日，上述两项专利仍处在申请过程之中，公告日分别是6月9日和7月7日。
第四，易观国际数据有误，不排除与公司合谋造假可能。根据文化部公布的数据，截至2009年末，全国网吧数量有13.8万家，易观国际的统计数据却达到16.8万家，结果相差悬殊。至于其公布的顺网科技的市场占有率等数据，真实性由此值得怀疑。
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更严峻的是，作为公司2009年第二大客户，谷歌不再与公司续签合同，与百度的合作分成比重也有所降低，公司对前两大客户的销售前景发生重大变化，由于这两大客户的销售占比分别达到16.6%和10.2%，这可能将导致公司业绩出现向下风险。
此外，公司招股书中所引用的易观国际的市场占有率数据也有值得怀疑之处。根据文化部公布的数据，截至2009年末，全国网吧数量有13.8万家，而易观国际的统计数据却达到16.8万家，结果相差不少。至于其公布的顺网科技的市场占有率等数据，真实性由此值得怀疑。
业绩面临下滑
顺网科技是一家从事网吧娱乐平台业务的浙江民营企业，实际控制人为华勇，办公地位于浙江省杭州市。
根据公司招股书披露的信息，华勇曾在浙江省杭州市电信局工作了10年，从事技术方面工作，后曾于2003年设立鸿大网络，该公司从事网络广告业务，而后于2005年设立顺网科技，并且，2007年顺网科技与鸿大网络有较高的关联方交易。
2009年，顺网科技实现销售额8372万元，同比增长138%，实现净利润3135万元，同比增长73%。
公司的业务模式相对简单，根据公开信息，其收入来自三个方面：软件销售、互联网增值服务以及网络广告。
其中，软件销售主要指向最终的网吧客户销售公司开发的网吧娱乐平台产品——网维大师，2009年该项收入为1183万元，同比增长190%，占销售额14.1%；
互联网增值服务是指利用网维大师对网吧用户群的覆盖，通过联合运营方式与搜索引擎、门户网站和游戏运营商合作，为其带来流量，从而获取收益。2009年，该项收入为2321万元，同比增长50%，占销售额的比重为27.7%。
在网络广告方面，基于网维大师的星传媒产品，2009年收入为4868万元，同比增长208%，占营业收入的比重达到58.2%。
有上述三项业务模式可见，公司的收入增长依赖于网维大师在网吧用户中的覆盖程度，其增长前景，将在很大程度上受我国网吧行业的发展情况。
然而，网吧的行业前景并不乐观。
2010年6月8日，文化部首次发布了《2009年中国网吧市场年度报告》，从报告内容看，我国网吧行业正在走下坡路。
报告称，网吧收取机时费是网吧收入的主要来源，自1996年以来，全国网吧机时费水平呈下降趋势，平均价格已经由最初的20元/时降到目前的2元/小时，网吧行业竞争激烈，行业进入微利时代。
这表明，由于利润水平低，行业新进入者将减少，而退出者将会增多，网吧数量可能将由目前的增长态势转为减少。
这从报告的另一组数据得到证实，2009年，全国网吧用户数达到1.35亿，同比增长了6.7%，增速大幅减缓。
再从另一个角度看，根据报告披露，2009年网吧用户中，收入在3000元以下的人群占90%，收入在2000元以下的人群占60%，无收入者占21%。
这表明，之所以选择到网吧上网，很多用户是由于自身经济原因，即无力自购电脑所致。而随着我国居民收入水平的提高以及电脑产品价格的下跌，个人电脑将会越来越普及，这将继续减少网吧上网用户。
客户流失风险
2009年，顺网科技的前五大客户分别是百度时代网络技术北京有限公司、谷歌爱尔兰公司、北京史努克广告公司、上海誉洋网络科技有限公司以及北京腾信互动广告公司。
根据招股书的披露，截至7月份，公司与前五大客户的合作协议都已经到期，关于公司与这些主要客户签约情况，《投资者报》采访了顺网科技市场部负责人王晓妹。
针对与百度的合作，王晓妹表示，公司与百度新的合作协议已经签署，但在合同中，顺网科技获得的分成比例将有所降低，对于具体比例，王晓妹表示并不知情。
而据我们了解，顺网科技在之前与百度的合同中获得的分成比例是60%，根据百度的现行政策，非百度独家客户的分成比例只有30%。
对于与谷歌的合作，王晓妹表示，由于谷歌退出中国的客观原因，与谷歌的合作已经停止。不过，有消息称，谷歌之所以停止与顺网的合作，主要是因为搜索效果较差。
这也意味着，顺网将成为百度的独家客户，在此情况下，分成比例仍有所降低，表明公司的竞争力仍待加强。
至于北京史努克、腾信和誉洋网络这三家主要客户，王晓妹表示，新的合作协议已经签名，与主要客户的合作进展顺利。我们分别对北京史努克公司和腾信进行了采访，两家公司均表示，目前与顺网科技的合作仍在顺利进行之中。
从上述信息可知，公司对前两大客户的销售前景将发生重大变化，由于这两大客户的销售占比分别达到16.6%和10.2%，这可能将导致公司业绩出现向下风险。
市场数据存疑
对于投资者而言，以下四个方面的问题也值得关注：
第一，公司管理费用急剧高企。2009年，公司管理费用达到2002万元，较上一年急剧增长了257%，远高于营业收入138%的增速，占营业收入的比重也高达24%，严重偏高。
第二，关联方资金占用忧患。根据公布的信息，2007年，公司实际控制人华勇从公司借得20万元；2008年，华勇控制的鸿大网络从公司借得80万元，主要股东寿建明控制的雨虹网吧从公司借得1.8万元等等。
虽然数额不大，但大股东对公司的资金却将构成上市后的严重隐患，并有可能极大损害中小投资者的利益。
第三，专利问题。目前，公司网维大师的核心技术——穿透还原技术和三层更新技术，尚未取得国家产权局的专利权，根据《投资者报》从国家知识产权局取得信息，截至7月22日，上述两项专利仍处在申请过程之中，公告日分别是6月9日和7月7日。
第四，易观国际数据有误，不排除与公司合谋造假可能。根据文化部公布的数据，截至2009年末，全国网吧数量有13.8万家，易观国际的统计数据却达到16.8万家，结果相差悬殊。至于其公布的顺网科技的市场占有率等数据，真实性由此值得怀疑。
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