信托产品背后的公募基金身影
- 来源:投资者报
- 关键字:信托产品
- 发布时间:2010-07-26 11:21
日前，由国内某大型基金公司担任投资顾问的信托产品金福2号，由于触及信托合同约定的止损线，即“单位净值低于0.7元”，被迫提前终止。
这也是公募基金管理的信托产品提前退市的首例。
同类产品，该基金公司也不乏表现优异的，但何以金福2号就此提前夭折？对此，该基金公司在接受《投资者报》记者采访时称：“不同产品的合同规定、运作策略、客户风险承受能力、发行和建仓时机存在差异，且各产品均独立进行投资运作，所以不同产品的业绩表现不尽相同。”
该基金公司机构投资部一位内部人士则在与《投资者报》记者交流时表示，在金福2号上，该公司肯定要承担责任，如果给出的投资意见好，不至于亏那么多。
“如果是该公司自己做专户理财，肯定不会亏那么多。”他甚至直言。
华夏基金坐拥1/3份额
基金公司开展证券投资咨询的代表性业务，是担任银行理财产品、信托产品的投资顾问。《投资者报》记者综合朝阳永续和多家信托公司网站数据不完全统计，目前由基金公司担任信托投资顾问的产品共39只。
华夏基金以13只占据行业总数三分之一，数量最多；嘉实、大成和博时基金分别以5只、4只和3只，在数量上位列其后；此外，长城、诺安、宝盈和泰达红利各有2只，融通、国泰、中海、长盛、华安和交银施罗德各有1只。
从这些产品今年的表现来看，大部分都跑赢了沪深300指数，不少产品都取得了正收益，表现出了较强的抗跌能力。如从华夏精选2号公布的数据看，截至6月18日该基金今年涨幅接近10%。截至7月12日，华夏精选3号今年取得约2%的回报。华夏精选4号7月9日数据显示，该产品今年涨幅为2.5%。
但仍有不少产品今年跌幅在15%以上。如由华安基金担任投资顾问的华安1号，截至7月16日，今年下跌16.7%。由大成基金担任投资顾问的“大成基金灵活配置”和“大成基金灵活配置2期”，分别下跌16.8%、15.4%。
长期数据表明，大牌基金公司担任投资顾问的信托产品业绩首末相差甚大。
《投资者报》记者统计发现，截至2010年7月中，华夏基金大部分产品成立以来都跑赢了沪深300指数，如华夏精选、华夏精选2号、华夏精选3号和华夏精选4号4只产品，成立时间均在2007年12月至2008年1月，截至目前这些产品成立以来的回报超越同期沪深300的60%~70%。
但同样是华夏基金公司担任投资顾问的中诚灵活配置三号、尊享积极策略2号等，成立以来表现则不尽如人意。
业绩分化背后
2009年7月31日成立的金福2号，刚成立不到两个月的时间里，下跌幅度即接近30%，由于该信托计划设置0.7元止损线，此后的运作只能日益趋向谨慎。今年6月18日，其单位净值仅为0.6985，低于信托合同约定的止损线K=0.7，该信托计划于当日提前终止。
对于金福2号信托计划清盘，某大型基金公司在接受《投资者报》记者采访时认为，“该产品自去年8月初建仓运作，恰逢A股市场2009年至今最高点。股票市场的大幅下挫为信托计划的管理运作带来了极大的困难。”
上述业绩不佳的产品受托人均为中诚信托，《投资者报》记者据此也查阅了由中诚信托担任受托人、公募基金为投资顾问的另外两只产品——华安1号和08焦点中国机会1期，前者成立于2009年6月24日，成立以来跑赢沪深300指数近18%；成立于2008年4月20日的嘉实基金“08焦点中国机会1期”，在为期1年的运作期间获得6.8%的收益，超过沪深300指数同期表现近27%。
同样是中诚信托作为受托人，其他公募基金担任投资顾问的信托产品，业绩表现上要好于某大型基金公司的几只。
对此，某大型基金公司方面表示，投资顾问业务中单个产品不能代表业务整体情况。对于产品间业绩差异，基金公司的投资研究平台是统一的，但是不同产品的合同规定、运作策略、客户风险承受能力、发行和建仓时机存在差异，且各产品均独立进行投资运作，不同产品的业绩表现不尽相同。
好买基金研究中心研究员曾令华在接受《投资者报》记者采访时认为，作为投资顾问的基金公司，顾问的产品和自身管理产品出现差异，主要源于开放式基金主要做相对业绩，会更关心排名，而信托类理财产品设计则比较灵活，“灵活本身就是一把双刃剑，产品的业绩波动性更大。”
期待更公开更透明
投资顾问业务，曾是基金获批开展专户理财业务前，公募基金的一块肥沃土地。
这又是一块隐蔽的投资领域，除持有人外，其他人看不到相关产品业绩。在部分信托公司的网站上，基金定期运作报告也要用持有人账号登录才能查看。而即使是信托产品持有人，也难以对比其他公募基金操盘信托产品的表现。
多位基金业内人士向《投资者报》表示，投资顾问业务虽不比公募基金经理是直接操盘，但其表现间接反映了公募基金的综合投资管理能力。
在专户理财获批前，部分基金公司借道信托公司做投资顾问。由于专户一对多的起点，要求基金公司管理规模超过100亿元，部分不达标的小公司开始以投资顾问的身份活跃在信托领域，同时为后期专户理财业务作铺垫。
随着专户一对多的蓬勃发展，这个替代品渐渐日薄西山，随着产品不断到期，是否会渐渐消失？一位基金业内人士表示，“如果放开专户理财，我们就不会做投资顾问了。”此外，金福2号的清盘也给整个行业敲响了警钟。
对于公募基金操盘信托产品业务的未来发展，曾令华对《投资者报》记者表示，目前大基金公司仍在继续做投资顾问，在于市场仍有这方面需求。但在银信合作被叫停之后，由于不少产品销售渠道为银行，相关产品会慢慢变少。
在中国大起大落的市场上，运作1年或2年的产品，如果遇到熊市，很难实现保本。曾令华认为这其实是一个软约束，关系到基金公司的职业道德问题。“股市波动的本质，就是定价困难。正确的定价不是唯一的，只能要求管理者尽心尽力去管理，保证收益是一件困难的事情。”
在他看来，“如同一对多一样，基金担任信托投资顾问不公开不透明，跟踪其表现非常苦难。没有对比就缺乏竞争，这也是基金行业的一个通病。”
用益信托研究中心首席分析师李旸认为，基金公司任投资顾问的信托产品占比非常小，但一般来讲，在信托计划中止损与责任划分都是明确的，而且信托公司有责任去监督投资顾问的运作情况。
……
这也是公募基金管理的信托产品提前退市的首例。
同类产品，该基金公司也不乏表现优异的，但何以金福2号就此提前夭折？对此，该基金公司在接受《投资者报》记者采访时称：“不同产品的合同规定、运作策略、客户风险承受能力、发行和建仓时机存在差异，且各产品均独立进行投资运作，所以不同产品的业绩表现不尽相同。”
该基金公司机构投资部一位内部人士则在与《投资者报》记者交流时表示，在金福2号上，该公司肯定要承担责任，如果给出的投资意见好，不至于亏那么多。
“如果是该公司自己做专户理财，肯定不会亏那么多。”他甚至直言。
华夏基金坐拥1/3份额
基金公司开展证券投资咨询的代表性业务，是担任银行理财产品、信托产品的投资顾问。《投资者报》记者综合朝阳永续和多家信托公司网站数据不完全统计，目前由基金公司担任信托投资顾问的产品共39只。
华夏基金以13只占据行业总数三分之一，数量最多；嘉实、大成和博时基金分别以5只、4只和3只，在数量上位列其后；此外，长城、诺安、宝盈和泰达红利各有2只，融通、国泰、中海、长盛、华安和交银施罗德各有1只。
从这些产品今年的表现来看，大部分都跑赢了沪深300指数，不少产品都取得了正收益，表现出了较强的抗跌能力。如从华夏精选2号公布的数据看，截至6月18日该基金今年涨幅接近10%。截至7月12日，华夏精选3号今年取得约2%的回报。华夏精选4号7月9日数据显示，该产品今年涨幅为2.5%。
但仍有不少产品今年跌幅在15%以上。如由华安基金担任投资顾问的华安1号，截至7月16日，今年下跌16.7%。由大成基金担任投资顾问的“大成基金灵活配置”和“大成基金灵活配置2期”，分别下跌16.8%、15.4%。
长期数据表明，大牌基金公司担任投资顾问的信托产品业绩首末相差甚大。
《投资者报》记者统计发现，截至2010年7月中，华夏基金大部分产品成立以来都跑赢了沪深300指数，如华夏精选、华夏精选2号、华夏精选3号和华夏精选4号4只产品，成立时间均在2007年12月至2008年1月，截至目前这些产品成立以来的回报超越同期沪深300的60%~70%。
但同样是华夏基金公司担任投资顾问的中诚灵活配置三号、尊享积极策略2号等，成立以来表现则不尽如人意。
业绩分化背后
2009年7月31日成立的金福2号，刚成立不到两个月的时间里，下跌幅度即接近30%，由于该信托计划设置0.7元止损线，此后的运作只能日益趋向谨慎。今年6月18日，其单位净值仅为0.6985，低于信托合同约定的止损线K=0.7，该信托计划于当日提前终止。
对于金福2号信托计划清盘，某大型基金公司在接受《投资者报》记者采访时认为，“该产品自去年8月初建仓运作，恰逢A股市场2009年至今最高点。股票市场的大幅下挫为信托计划的管理运作带来了极大的困难。”
上述业绩不佳的产品受托人均为中诚信托，《投资者报》记者据此也查阅了由中诚信托担任受托人、公募基金为投资顾问的另外两只产品——华安1号和08焦点中国机会1期，前者成立于2009年6月24日，成立以来跑赢沪深300指数近18%；成立于2008年4月20日的嘉实基金“08焦点中国机会1期”，在为期1年的运作期间获得6.8%的收益，超过沪深300指数同期表现近27%。
同样是中诚信托作为受托人，其他公募基金担任投资顾问的信托产品，业绩表现上要好于某大型基金公司的几只。
对此，某大型基金公司方面表示，投资顾问业务中单个产品不能代表业务整体情况。对于产品间业绩差异，基金公司的投资研究平台是统一的，但是不同产品的合同规定、运作策略、客户风险承受能力、发行和建仓时机存在差异，且各产品均独立进行投资运作，不同产品的业绩表现不尽相同。
好买基金研究中心研究员曾令华在接受《投资者报》记者采访时认为，作为投资顾问的基金公司，顾问的产品和自身管理产品出现差异，主要源于开放式基金主要做相对业绩，会更关心排名，而信托类理财产品设计则比较灵活，“灵活本身就是一把双刃剑，产品的业绩波动性更大。”
期待更公开更透明
投资顾问业务，曾是基金获批开展专户理财业务前，公募基金的一块肥沃土地。
这又是一块隐蔽的投资领域，除持有人外，其他人看不到相关产品业绩。在部分信托公司的网站上，基金定期运作报告也要用持有人账号登录才能查看。而即使是信托产品持有人，也难以对比其他公募基金操盘信托产品的表现。
多位基金业内人士向《投资者报》表示，投资顾问业务虽不比公募基金经理是直接操盘，但其表现间接反映了公募基金的综合投资管理能力。
在专户理财获批前，部分基金公司借道信托公司做投资顾问。由于专户一对多的起点，要求基金公司管理规模超过100亿元，部分不达标的小公司开始以投资顾问的身份活跃在信托领域，同时为后期专户理财业务作铺垫。
随着专户一对多的蓬勃发展，这个替代品渐渐日薄西山，随着产品不断到期，是否会渐渐消失？一位基金业内人士表示，“如果放开专户理财，我们就不会做投资顾问了。”此外，金福2号的清盘也给整个行业敲响了警钟。
对于公募基金操盘信托产品业务的未来发展，曾令华对《投资者报》记者表示，目前大基金公司仍在继续做投资顾问，在于市场仍有这方面需求。但在银信合作被叫停之后，由于不少产品销售渠道为银行，相关产品会慢慢变少。
在中国大起大落的市场上，运作1年或2年的产品，如果遇到熊市，很难实现保本。曾令华认为这其实是一个软约束，关系到基金公司的职业道德问题。“股市波动的本质，就是定价困难。正确的定价不是唯一的，只能要求管理者尽心尽力去管理，保证收益是一件困难的事情。”
在他看来，“如同一对多一样，基金担任信托投资顾问不公开不透明，跟踪其表现非常苦难。没有对比就缺乏竞争，这也是基金行业的一个通病。”
用益信托研究中心首席分析师李旸认为，基金公司任投资顾问的信托产品占比非常小，但一般来讲，在信托计划中止损与责任划分都是明确的，而且信托公司有责任去监督投资顾问的运作情况。
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