神州和阿里——曲折的合作

　　神州和阿里的合作，从某种意义上来讲，颇似偷情。人人都信传言，当事人也了解大家怎么想，仍然公事公办地否认。当然，否认得暧昧委婉，而“受害者”的质问注定不会有像样的回应。多么奇妙的投资逻辑。对于阿里这样重量级的玩家，任何投资都称不上婚姻，因为它留情太多，欢场做戏，认真不得。但阿里发誓，它对每一笔投资（艳遇）都认真得紧。

　　阿里和神州的双人舞，谁的手搭在对方后背上主导了舞步？按照朴素的认知，显然是投资方。但神州目前发声明显比阿里要多。身材魁伟的陆正耀可能比瘦削的马云更渴望云雾缭绕的传闻，增加其融资的声势。因此陆总更愿意踏准节奏，为这场盛大的投资舞会增添一点气氛。

　　融资！融资！

　　神州专车在该市场是另类存在，所有营运车辆均为自有，目前有3万多辆。比传统出租车公司还重的资产，和数据运营平台为主的滴滴出行（原来称滴滴打车）和优步竞争。如果只考虑市场因素，神州必败无疑。但神州的经营方式，符合目前政策监管的要求。

　　政府对于是否支持打车软件合法化一直迟疑不决，透露出的信息经常矛盾。当然，交通部至始至终旗帜鲜明地宣称“不支持私家车投入运营”，这也是目前的官方立场（尽管存疑）。

　　神州当然知道自身优势所在，这还不够。神州不断向资本市场暗示重资产的好处还有管理上的便利和统一服务标准，总之一切正规化。矛头直指以私家车为运营主体的两个对手的软肋。因此，我们经常能在门户网站上读到“专车司机抢劫/强奸女乘客”的新闻，密集时每天一篇。

　　资本市场不会听从任何忽悠，凭借几帧PPT就能获得投资的日子只存在于两三年前。那是创业者口中的黄金时代。根据罗兰贝格发布的最新的《2016年中国专车市场分析报告》显示，截至去年年底，滴滴出行占据了专车市场46.6%的市场份额，位居第一，神州专车以39.9%的比例排名第二，而Uber和易到专车分别以7.2%和6.3%的比例排名第三、第四。

　　2016年，专车市场失血仍在继续。继续砸资金，熬死对手已经成为惟一的选项。

　　4月份，滴滴董事长程维称，补贴还要持续下去，也就意味着亏损还要继续。业内估算，2015年滴滴亏损在120亿到160亿元人民币之间，估值却高达200亿美元。滴滴新一轮融资即将启动，而距盈利和上市都还远。

　　优步已经在中国烧掉10亿美元，CEO卡兰尼克慨叹“中国市场太难进入了”。优步已经去年在为“中国优步”完成B轮融资。百度已经选择支持优步。

　　陆正耀则宣布延续补贴路线，25亿资金援军正在分波次投入战场。3月31日，神州专车与光大金融租赁公司达成战略合作，获得了在一定期限内总额不超过200亿元人民币的授信，用于神州专车车队的扩展。他表示，“今年会亏损得更多，没有给管理团队设定阀值。”

　　各方显然正在陷入旷日持久的消耗战。滴滴背后是腾讯和阿里（貌合神离），优步与百度结成联盟，易到用车被乐视纳入麾下。神州如果不找个像样的靠山，才是令人惊诧的。

　　股权谜团

　　陆正耀准确地感知到阿里在滴滴快的合并之后的失落。滴滴快的合并后，快的管理团队已经基本出局，双方资产已被滴滴控制。阿里不能期望和腾讯获得同等话语权。事实上，阿里在大众点评与美团的合并之后，也处于弱势地位。阿里前CEO陆兆禧曾表示，卖出美团股份是迟早的事。套在现在滴滴快的身上，阿里会采取不同做法、安于小股东位置吗？

　　不过，现阶段，阿里不可能公开选择支持滴滴的对手，这就是神州和阿里的合作遮遮掩掩的原因。

　　当然，到了4月11日，神州正式宣布与阿里达成“战略合作协议”，事情就明朗化了。至于阿里高层一度表示的，其与神州的合作，限制在技术层面，不会损及与滴滴的投资关系，这种说法只能骗骗小孩子。

　　神州目前缺的是钱，不是互联网+技术，也不是出行场景与支付端口的融合，这些玩意神州也需要，但并非火烧眉毛。阿里如果要打动神州，必须拿出真金白银。

　　虽然神州的股东名单里面并无阿里，这只是一种投资转移的障眼法而已。媒体们一度反复玩味陆正耀所言“阿里‘目前’并未投资”这句话。其实不必那么费周折，看看股权转移方向就好。

　　陆曾表示，神州优车于2月29日完成了新一轮融资，融资金额为36.8亿元。据悉，其中阿里巴巴领投，投资额约为28亿元。优车和阿里不但签署了投资增资协议，还进行了复杂的股权转移。

　　首先投资主体为阿里巴巴网络中国有限公司和阿里巴巴中国网络技术有限公司（阿里境内外两个马甲），共同出资28亿元，占股9.8%。然后，“两个阿里”分别将股份转移给云峰基金（境外）和云岭投资（境内），后两者同为马云创始，与阿里系没有统属关系。这样一来，阿里的确不持有优车股权。

　　值得指出的是，陆正耀直接持有“神州优车”13.8股权，而通过5家子公司间接持股比例不详。陆正耀夫妇是“神州优车”的实际持有者。表面上，优车是神州租车推出的互联网出行品牌，类似于数据平台，但实际上，它也肩负着让神州专车挂牌新三板的重任。为了合规挂牌，4月11日，陆正耀辞任神州租车行政总裁职务，调职为非执行董事，并保留主席职务。在最新的任命中，陆正耀担任神州优车董事长兼总经理。和马云眼花缭乱的资本安排一样，这些动作都可视为为达到融资这一目的的财务安排。

　　阿里的左右互搏术

　　在纳斯达克上市后，阿里维持着大规模投资的节奏。在一些关键投资领域，阿里喜欢两面下注。大众点评和美团合并后，阿里将资源向口碑网倾斜；投资了36投资36kr（蚂蚁金服投资），又做了蚂蚁达客。滴滴和神州之于阿里，只不过是阿里又一次左右互搏而已。

　　这其中与阿里在两次合并案后话语权转弱有关系。但阿里看重移动互联网的入口和大型本地生活平台，这是阿里赖以生存、势力广播的关键要素。为此，做一些看似重复的投资，甚至不惜同时投资一些相互存在直接竞争关系的公司。不管谁赢，都是阿里赢。

　　从这点上看，滴滴派出柳青急赴杭州质询阿里，不会有任何结果。滴滴担心的事已经发生了。即便现在就增加阿里的话语权，也不会有任何改变。

　　滴滴如果想阻止此事，可能搬出当初阿里签署的“规避竞争条款”。阿里正是预见了法律障碍，提前就股权问题做出规避，滴滴的“阻拦索”还未使用就已失效。

　　从财务角度看，滴滴烧钱速度超过神州，但市占率并未高多少。鉴于神州的估值更合理一些，同样的钱，阿里能在神州获得更大话语权。

　　更重要的是，阿里巴巴在滴滴项目上拿不到的东西，神州专车都能给。

　　神州专车APP内置高德地图（阿里子公司），司机与乘客虚拟拨号，采用阿里通信技术。双方协议刚一落笔，神州就采用系统直联方式，接入阿里旅行平台共享会员数据。而滴滴开通支付宝付款，花了多久？

　　神州和阿里的合作，是双方审时度势、互相需要的战略举措。尽管因为滴滴的竞争关系，折腾起来很费劲，但阿里仍然这样做了。阿里此举，巩固了专车市场的三巨头格局（滴滴、优步、神州）。一旦发现无法剿灭对手，巨头之间的烧钱大战，反而可能更快地偃旗息鼓。

　　本刊记者 黄耀鹏

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