投资要点：
1、铜版纸：乘造纸周期之风向上，盈利暖春来。
2、双胶纸：景气度有待提高，价格10月后开始上涨。
铜版纸行业：乘造纸周期之风向上，盈利暖春来。（1）格局逐渐向好。2015年，铜版纸行业供需格局改善，2015年铜版纸产量549.6万吨，需求468万吨，供给盈余下降至81.6吨。（2）龙头企业集中度提高。以APP（中国）、晨鸣纸业、太阳纸业为代表的前三大铜版纸龙头CR3集中度达到78.57%。（3）开工率提高，库存处于低位。第四季度铜版纸开工率开始攀升，由2016年9月份的71%提升至11月份80%。（4）铜版纸价格12月份后持续上涨。2016年四季度铜版纸价格从2016年12月15日的5002元/吨上涨至2017年1月2日的5395元/吨，半个月内涨幅达到7.86%或393元。
双胶纸行业：集中度有待提高，价格10月份之后开始上涨。（1）产能仍旧过剩，集中度有待提高。2010年之后随着双胶纸产能的提高，供需格局开始恶化，2015年双胶纸的产能过剩形势仍然严峻。从龙头格局来看，双胶纸行业集中度较低，以晨鸣纸业、华泰纸业、太阳纸业、亚太森博为代表的前四大双胶纸龙头CR4集中度仅为49.92%。（2）开工率近年逐年降低。2013-2015年，双胶纸企业开工率逐年递减，同比分别下降4pct、3pct和1pct。（3）双胶纸价格10月份后持续上涨。我国双胶纸价格从2016年10月份开始启动，截止2017年1月23日累计上涨4.80%。行业竞争激烈，纸浆价格上涨有限，我们预计双胶纸经过此轮由原材料驱动的价格上涨之后，价格将基本维持稳定。
首推太阳纸业，关注晨鸣纸业、博汇纸业等个股。
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