投资要点：
1、行业景气逐步恢复，子行业业绩分化。
2、环保因素将是化工供给侧改革的重要变量。
行业景气逐步恢复，子行业业绩分化：我们对重点覆盖的55家基础化工上市公司2016年年报业绩进行了预测：预计全年净利润增长超过100%的有11家；净利润增长50~100%的有8家；净利润增长20~50%的有6家；净利润增长0~20%的有8家；业绩扭亏为盈的有2家；净利润同比下滑的有20家。化工行业整体景气已经在逐步复苏，但子行业之间分化明显，MDI、粘胶、涤纶、钛白粉、锂电材料、氯碱、橡胶轮胎等行业业绩同比改善明显，而化肥、农药、染料、民爆等行业业绩同比有所下滑。
展望2017年，国内需求整体增速趋缓，海外需求复苏仍缓慢；而国内的新增产能虽仍处释放期，但未来增长压力趋缓。化工行业整体处于供需增长双双趋缓的逐步去产能阶段。而随着政策面对供给侧管理日益重视，加之环保监督和执法力度的持续提高，化工各子行业的优胜劣汰可望加速。环保因素将是化工供给侧改革的重要变量。
投资策略：四条主线着手。1）经营趋势向好的价值蓝筹股；2）农药：农药行业多年低迷，外资巨头库存持续下降，农药行业需求有望恢复性增长；3）景气向上子行业：部分长期低迷周期性子行业（尿素、粘胶、有机硅）已完成产能去化，供需格局显著改善；4）电子化学品：中国半导体产业及新型显示OLED的高速发展有望带动配套电子化学品需求的快增。
重点公司：万华化学、联化科技、华鲁恒升、扬农化工、三友化工、金发科技、万润股份等。
兴业证券
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