生益科技：17年持续受益高景气周期

　　生益科技（600183）：业绩符合预期，四季度迎来强劲环比增长。公司16年营收85.38亿，同比增长12.2%，营业利润8.64亿，同比增长43.26%，归属母公司净利润为7.47亿，同比增长37.2%。

　　四季度涨价效应开始体现。在三季度开工较满情况下，四季度收入继续环比有10%增长，一方面是叠加了9~11月份的几次涨价，另一方面，常熟新厂开工四季度开始爬坡亦能贡献一定收入。根据我们模型测算，即使考虑到铜箔供应紧张与爬坡造成常熟厂开工不足拖累毛利率，四季度公司整体毛利率应该环比也有2~3个百分点的提升，利润总额四季度达到3亿，创下历史新高，我们测算今年四季度所得税率和少数股东损益亦明显高于去年同期。

　　受益行业高景气周期，一季度及全年高增长值得期待。相较于建滔、金安等同行在11~12月多次涨价，生益因客户结构和经营风格差异涨价相对温和一些，但为了转嫁成本仍在1月初对不同客户有不同幅度涨价，这将对一季度业绩有明显贡献。并且据供应链信息，上游铜箔一季度亦淡季不淡，1月份代工价继续微幅上扬，以铜箔大厂长春石化为代表的一些铜箔厂进入岁修，使供需更吃紧。而另一覆铜板原材料玻纤纱/布价格也出现短缺和涨价，有望成为覆铜板进一步涨价推手，我们预计春季复工补库存驱动下，行业有望迎来新一轮涨价。

　　操作策略：二级市场上公司股价近期温和放量上游，量价配合合理，但MACD红柱逐步收短，短线有回调压力，建议回调低吸。