蓝筹股转弱是调整先兆

　　中国一月份PPI录得5年新高，6.9%，高于去年12月份的5.5%。所谓PPI是Producer Price Index的简称，生产者价格指数。PPI是衡量工业企业产品出厂价格变动趋势及变动程度的指数，反映某一时期生产领域价格变动情况的重要经济指标。通常PPI持续的走高后，会逐步向CPI（消费物价指数）传递。6.9%的数字估计令高层大为紧张，著名微博帐户曹山石上传一幅图，乃发改委召开PPI走势分析座谈会的通知文件，会议邀请相关协会、行业公司及券商参加。会议针对大宗商品价格变化、主要原因及未来走势对PPI的影响等议题探讨。

　　事实上，去年初以来，大宗商品价格大幅上升，特别是工业品，文华工业指数自90.7点升至近期最高的165.6点，最大升幅高达82%。其中焦炭指数成为升幅王，最低609点，最高2234点，最大升幅高达2.6倍（当然，此前的跌幅同样巨大）！

　　分析文华工业指数走势，大致上2006年5月份以来正进行一个巨型的三角形模式。其中，2006年5月258点跌至2008年12月85点为浪A，然后升至2011年2月223点为浪B，223点跌至2015年11月90点为浪C。90点之后展开浪D反弹。90点至近期165点的上升存在两种可能性：

　　一是，90点至165点完成一组（a）（b）（c）上升，具体为90点升至2016年4月的118点为浪（a），118点跌至2016年5月的102点为浪（b），102点升至165点为浪（c）。

　　二是，90点至165点完成一组5浪上升，是为浪（a）。当前正进入浪（b）调整，此后仍有浪（c）上升。情况与2008年12月至2011年2月的走势类似。

　　笔者以为第一种可能性比较大，主要是当前工业长期需求仍然不振。虽然今年初工程机械需求大幅上升（比如重卡、挖掘机等销量大增），但只是短期的爆发，未能长期持续。而铁路货运量持续的回暖，这是个滞后指标而非领先指标。产能过剩问题仍然困扰中国经济——多年前笔者已经在文章上批评产能过剩，当时官方不断说是有效需求不足，从不承认产能过剩。

　　目前指数最高点165点已经回到2013年水平，若经过调整再升，则将接近2011年水平，企业无法承受，况且目前的石油价格远低于2013年。不过无论如何，文华工业指数中期已经见顶，后市最低限度将跌回今年初水平，甚至更低。届时再作观察分析。

　　今年初股市的下跌，代表蓝筹股的沪深300指数（399300）明显比代表小型股的国证2000指数（399303）表现好。不过即使如此，沪深300指数近日亦面临上方的压力位。一是2015年12月高位与去年11月高位连线的阻力，二是去年初以来的反弹走势，形成了一条支撑线，但如今该线已经被跌破，反而成为阻力线。

　　本周四及周五沪深300指数连跌两日，但国证2000指数仍继续缓慢反弹，这是大势调整的先兆。另外，2015年9月份以来，大市出现平均82日的底部周期。2015年9月15日至2016年1月27日两个底部间隔90日，2016年1月27日至5月26日两个底部间隔79日，2016年5月26日至9月27日两个底部间隔84日，2016年9月27日至2017年1月16日两个底部间隔73日，下一个底部时间之窗到4月下旬，可留意。

　　卧龙

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