投资要点：
1、供给端产能利用率提升空间很小。
2、需求端2017年稳中有升。
供给端产能利用率提升空间很小。纯碱供需格局自2014年以来持续改善，2016年行业整体产能利用率攀升到88%的高位。下半年开工率更是逐月上升，12月达到94%的开工率。纯碱供给进一步释放的空间很小，2017年行业无新增供给，当前厂商盈利状况虽然处于高位，但纯碱新建周期超过两年，且国家审批趋严；同时，氨碱法工艺存在一定污染，国家环保趋严的背景下，产能可能进一步收缩。
需求端2017年稳中有增。纯碱下游需求最主要是玻璃。受益房地产销售火爆，下半年玻璃进入景气周期，玻璃在产产能不断增加，截止12月，玻璃新点火9条线，冷修复产21条线，在产产能增加395万吨，拉动玻璃需求约1.5%。当前玻璃盈利仍处于高位，在此盈利水平下2017年冷修复产、新点火仍将加速。同时，玻璃必须满负荷生产，并且由于复产成本巨大，不到盈利极度恶化情况不会关停，因此玻璃对纯碱需求具有很强的刚性。预计2017年纯碱需求增长超过3%。
2017年纯碱景气有望超预期。短期看纯碱库存处于低位，下游玻璃无去库存风险，需求旺季临近供需紧张局面可能会加剧。长期看纯碱行业2017~2018年产能利用率有望维持在90%以上，行业景气有望高位维持；同时环保核查、装置检修等事件可能会造成阶段性供需失衡，纯碱价格有望超市场预期。
重点推荐：山东海化、远兴能源、三友化工，建议关注双环科技。
申万宏源
关注读览天下微信，
100万篇深度好文，
等你来看……
