三友化工：粘胶纯碱双料王者

　　三友化工（600409）：公司是国内最大的粘胶短纤和纯碱企业。目前分别拥有年产50万吨粘胶短纤、340万吨纯碱、20万吨有机硅单体、40万吨PVC的产能，配套建有氯碱、热电等装置，实现产品循环利用，综合成本较低，而且公司强调产品创新，中高端产品占比较高。2016年12月公司定增预案获得发审委通过，拟募资14.25亿元，大股东认购1.8亿元，资金用于20万吨/年粘胶短纤维项目建设，加快推进产业布局优化升级。

　　粘胶短纤：景气度上行，公司高歌猛进。受益于消费升级，人民币贬值，出口向好，粘胶短纤需求持续增长。2016年国内表观消费量达316万吨，同比增长12.2%。2011年后行业经历四年低迷期，产能增速明显放缓，2016年国内粘胶短纤产能约为390万吨，2017年基本无新增产能。供求改善，价格一路震荡上行，目前报价1.73万元/吨左右，预计价格将继续上涨。公司粘胶短纤产能国内第一，产品注重差异化，附加值较高。粘胶短纤涨价1000元/吨，公司EPS增厚0.18元。

　　纯碱：环保催化景气，龙头占领先机。纯碱主要用于玻璃、轻工、印染、洗涤剂等行业。地产和汽车复苏，2016年表观消费量为2404万吨，增长1.33%，行业开工率达87.2%。环保趋严，逼迫小产能关停，供需格局优化，景气度向好，价格上行。公司纯碱规模行业排名第一。纯碱价格每涨100元/吨，公司EPS增厚0.10元。

　　操作策略：二级市场上公司股价趋势向上，PE只有25倍左右，估值合理，建议回调低吸。