日前上市的华瑞股份(300626)主营小功率电机和微特电机换向器的研发、生产、销售和服务。公司本次IPO,募集资金将投向四大项目,分别为江苏胜克机电科技有限公司年加工7500万只换向器项目、宁波胜克换向器有限公司新增3000万只全塑型换向器技改项目、偿还银行贷款项目以及补充流动资金项目。
财务数据显示,近年来公司业绩呈现震荡下滑的趋势,2013年公司营业收入和归母净利润已经达到75512.07万元和2326.42万元,但到2015年却分别降至67622.52万元、2256.12万元。2016年公司营业收入同比仅回升1.68%,归母净利润却大增75.11%,两者差异如此之大,让人难解。
除了营业收入增长乏力之外,公司还面临严重的存货积压问题,直到2016年末,公司存货账面价值仍然高达17055.65万元,占同期流动资产的比重为36.15%。在此背景下,公司本次IPO拟将募集资金投向两大产能扩建项目,合计投入资金总额约为1.56亿元。
业绩下滑大幅裁员
华瑞股份财务数据显示,2013-2015年,公司营业收入分别为75512.07万元、79856.19万元、67622.52万元,呈现震荡下滑的趋势;同期归属于母公司股东的净利润分别为2326.42万元、2311.03万元、2256.12万元,2014、2015年的同比增长率分别为-0.66%、-2.38%,扣非后同比下滑幅度更大,分别为-14.86%、-26.84%。2016年,公司实现营业收入68756.96万元,同比仅增长1.68%,不过归母净利润却达到3950.69万元,同比增幅高达75.11%,扣非之后的同比增幅更是超过100%。公司营业收入增长不大,净利润却转变如此之巨,实在让人不解。
值得一提的是,公司在2016年11月报送的招股书中还披露了2016年1-6月的营业收入及归母净利润数据,和2015年同期相比,公司营业收入仍然呈现下滑的趋势。招股书在探讨2015年及2016年上半年营业收入下滑的原因时表示,主要是受全球经济不景气和铜价持续大幅下跌的影响。记者查阅了与公司最有可比性的竞争对手凯中精密同期的财务数据,在相同的市场环境下,该公司的经营业绩却没有下滑,反而保持了正向增长的趋势,2015年其归母净利润的同比增长率为20.14%。
值得一提的是,2013-2016年末公司(包括下属子公司)员工合计数分别2447人、2346人、1984人和1889人。公司对此表示,2015年末公司员工人数下降的主要原因一方面是公司对行政管理部门实施精简高效政策,导致公司管理人员有所减少;另一方面是公司自2014年以来陆续引进的自动化设备经过近2年的调试,在2015年下半年正式投产,大幅提高生产自动化水平和生产效率,导致手工操作类生产人员有所减少。2016年员工人数下降则系公司员工自然流动所致。
不仅是经营业绩让人担忧,公司的偿债能力同样堪忧。数据显示,2013年至2016年,公司合并口径下的资产负债率分别为73.30%、71.97%、68.49%和65.71%,虽然逐年下降,但和同行业可比上市公司30%左右的资产负债率水平相比,公司的偿债指标已经严重超标。与此同时,公司的短期偿债指标流动比率也远高于同行业上市公司平均值。除此之外,公司利息支付费率也高得离谱,在同行业上市公司面前,劣势尽显。另据数据显示,截至2016年6月末,公司的短期借款为2.94亿元,占负债总额的比重高达56%。
存货积压仍然大扩产能
华瑞股份本次IPO有两个扩产能的项目,其中江苏胜克机电科技有限公司年加工7500万只换向器项目拟投入资金为10977.46万元,是投入资金最大的项目。另外一个扩产项目则是宁波胜克换向器有限公司新增3000万只全塑型换向器技改项目,拟投入资金4637.24万元。对于这两个项目,公司在招股书中均表示,项目的实施将有助于缓解公司产能不足的问题,为进一步满足不断增长的市场需求创造有利条件。
记者还查阅了公司主要产品产能、产量和销量情况,发现无论是按产品类别分还是按生产工艺分,公司的主要生产产品都远未能达到满产的程度。按产品类别分,公司主要生产的钩型、槽型和卷板型产品的产能利用率基本都呈震荡下滑的趋势,如构型产品2013年的产能利用率为93.63%,到2016年1-6月仅为84.91%,而槽型产品的产能利用率则由2013年的92.31%下降至2016年1-6月的89.48%;按生产工艺分,插片全塑型产品2013年产能利用率为87.99%,到2016年1-6月仅为80.70%。插片普通型产品的产能利用率则从2013年的96.58%下降至2016年1-6月的91.94%。
由此可见,招股书中所指的“产能不足的问题”并不存在。但与此同时,华瑞股份还面临着严重的存货积压问题,公司披露的数据显示,2014-2015年公司存货占同期流动资产的比重都在40%以上,即使到了2016年末,公司存货占流动资产比仍有36.15%。在此背景下,公司骤然将产能提升到一个前所未有的高度,可以想象,未来募投产能达产后如何消化将是华瑞股份面临的重要问题。
值得一提的是,公司招股书还显示,公司拥有宁波胜克、江苏胜克、和瑞永电器三家控股子公司。然而在公司2015年8月报送的招股书中,记者却看到,公司彼时拥有华瑞电器股份有限公司美琛分公司,宁波胜克、江苏胜克、瑞胜电器和瑞永电器四家直接控股子公司,以及胜鑫电器、胜君电器和胜洋电器三家间接控股子公司。华瑞电器股份有限公司美琛分公司、瑞胜电器以及胜鑫电器、胜君电器和胜洋电器这几家公司在新的招股书中为何不知去向?是注销了还是转让给他人了?我们并不知道。
针对上述疑问,记者此前尝试致电华瑞股份董秘办采访其董事会秘书宋先生,但是电话一直无人接听。随后记者向公司邮箱发送了采访提纲,然而截至发稿,未收到回复。
本刊记者 吴东燕
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