西山煤电：销售结构改善迎涨价

　　西山煤电（000983）上半年公司实现营业收入156.85亿元，同比增长4.02%；实现利润总额24.61亿元，同比减少9.46%；归属于上市公司股东的净利润16.56亿元，同比减少11.16%；基本每股收益：0.53元。业绩符合预期.。

　　公司通过调整销售结构，减少了煤价下跌及销量减少对公司的影响。经测算，公司上半年煤炭销量同比减少约45万吨，而纯煤价影响综合售价下降42.46元/吨；但公司通过提高肥精煤、焦精煤等稀缺煤种的销售比例，使公司综合煤价上涨32.09元/吨至841.27元/吨，综合煤价的上涨保证了公司业绩的相对稳定。

　　公司本部4矿产能基本稳定在1400万吨左右。晋兴斜沟矿一期产能1500万吨在11年已经达产。晋兴斜沟矿二期及整合煤矿将从12年逐步释放产能，预计公司12-14年原煤权益产量增长率分别为9%、38%、4%。晋兴公司上半年实现净利8.05亿元，产量及吨煤净利同比均有小幅增长。斜沟矿二期设计产能1500万吨，目前在进行联合试生产，预计13年大幅贡献产量。公司保留整合煤矿7座，合计产能540万吨，将从12年起逐步释放。其中，临汾整合6座，合计产能480万吨，以焦煤和肥煤为主，盈利能力较强，预计临汾子公司12年能够实现盈利；古交整合1座产能60万吨的煤矿，有望在13年贡献产能。公司安泽唐城矿和冀氏矿产能分别为200万吨、500万吨。预计公司会同时建设唐城矿和冀氏矿，两矿有望于十二五末期贡献产能。

　　民生证券预计公司2012-2014年每股收益分别为1.03元、1.24元和1.40元，对应2012-2014年PE分别为14倍、12倍和10倍。二级市场上，目前该股呈现出绝地反弹的行情，有进一步冲击并且突破60日线的能量。