张裕A：扩建酒庄存在一定风险

　　传闻：月底西部三个酒庄的高档酒将推向市场

　　张裕A(000869)是依据中华人民共和国（“中国”）《公司法》由发起人烟台张裕集团有限公司（“总公司”）以其拥有的有关经营酒类业务的资产及负债进行合并重组并改制而成的股份有限公司。主要从事葡萄酒、白兰地、香槟及保健酒的生产和销售。

　　从公司的半年报业绩来看，受经济增速放缓及进口葡萄酒的冲击，葡萄酒销售出现下滑。2012年上半年公司葡萄酒销售同比下滑5.4%至24.29亿元，其占公司整体营业收入的比重同比下滑2.4个百分点至80.9%；保健酒自去年大幅提价后仍未被市场接受，同比下滑36.87%；白兰地在公司的重点推广下，销售增长24.68%至4.85亿元，占营业收入的比例也提升至16%，其为公司重点推广的一个酒种。

　　在产业扩张方面，预计5年内，公司将在新疆、宁夏、烟台、陕西等地建设30万亩葡萄基地，并在烟台建设张裕国际葡萄酒城届时将拥有40万吨的酿酒产能。预计白兰地产能将达到20万吨，而白兰地2011年销量有5万吨左右，公司希望能做到几十万吨的销量。酒庄成为是公司高端酒布局的重要一步，公司已建成3家酒庄，并有4家酒庄正在建设，其中的三家正事证券部人员提到的主体工程已经基本完工的酒庄。

　　但是公司进一步扩大酒庄，其实是存在一定风险的，因为随着市场竞争日趋激烈和市场开发的需要，随着公司的市场投入不断加大，销售费用占营业收入的比例亦较高，投入产出情况将很大程度上影响公司经营业绩，可能出现部分投入难以达到预期效果的风险，特别是金融危机对中国经济的影响尚未消退，致使国民消费能力的不可预见性因素增多，市场投入产出的不确定性将会进一步增加。