“一阳指”开启“吃饭行情”

　　对于上周五行情的突然爆发，我们认为其从空间和时间都已超出了市场预期。9月6日是今年5月4日2453点调整以来的89天，从波浪理论看，运行了典型和经典的下跌5浪，特别是进入9月份，大盘处在1664到3478点上涨对应调整的极限区域。另外，上半年M头的技术量度跌幅也在2030点附近，因此，我们判断上周五的放量长阳是技术面和政策面共振的结果，“一阳指”拉开了维稳行情序幕，大盘或就此开启下半年“吃饭行情”。不过，需要指出的是，当前行情是否属根本性变化仍需经济基本面的验证。

　　周线级别反弹可期

　　我们从已经公布的一系列经济指标来看，经济下滑的态势还是非常明显。官方和汇丰PMI都出现大幅度的下滑，其中分项指数来看，不管是生产、库存、新订单等指数都出现不同程度的恶化。从最新公布的8月份“三驾马车”增速来看，除了固定资产投资增速依然能够维持在20%左右外，消费同比增速仅能够达到13%，出口增速下滑到2.7%。中国经济短期内依然难以摆脱依然投资拉动的模式，尤其是在出口可能在相当长时间内难以恢复的背景下，能对稳增长有直接效果的就是扩大投资。当然，我们也关注到消费增速的变化，消费增速始终低于期望值，反映出国内消费和贸易的疲弱，但是也能带来想象的空间。如果消费增速能够大幅度提高，将能够抵消出口走低的影响，推动经济新一轮的增长。我们注意到国务院近日发布《国内贸易发展“十二五“规划》，该规划提出，2015年社会消费品零售总额达到32万亿，年均增速将达到15%左右。因此，我们将持续关注经济基本面短、中、长期的变化趋势。

　　最新公布的8月CPI数据再度反弹至2%，PPI也创出34个月新低，这种情况说明我国经济放缓态势仍未有效扭转，本轮经济寻底过程的艰难程度有可能超预期，所以，在经济疲软的大环境下，A股走出反转的可能性不大。因此，目前我们对行情性质的判断仍是反弹，而在技术上看，成交量将是决定本次行情性质的关键，单个市场千亿成交量是维持逼空行情的必要条件。

　　从走势上来讲，上周五的巨量长阳对多方力量的消耗巨大，本周初突破之后在技术上需要有回踩确认2090到2100点的过程，回踩洗盘积蓄动力后大盘有望冲击60日均线，我们认为行情的性质仍是反弹，上综指在2242到2252点附近阻力较大。

　　机构和产业资本在行动

　　从目前的市场资金格局看，在这两年散户纷纷销户退场的情况下，机构正在成为A股市场毫无争议的绝对主力。值得注意的是，最新数据显示，近期各路机构纷纷逢低布局，其中，社保基金二季度新开设16个账户，而QFII三个季度增仓金额超过百亿元，而刚刚结束的半年报数据显示，二季度汇金继续增持四大行。与此同时，产业资本也在市场低迷之际纷纷出手相助，宝钢股份打响了蓝筹股回购第一枪，中国南车和中国建筑大股东增持不断。

　　此外，上市公司8月份累计获得重要股东增持1.73亿股，累计增持股票市值约15.45亿元，这也是今年2月份以来增持数较大的一个月。尽管近期利率和准备金率均未下调，但6月26日以来，央行连续10周在公开市场逆回购，净投放数额累计高达4930亿元，实质性宽松政策明显加码。

　　三大主题可重点关注

　　那么一旦大盘次级反弹行情确立，哪些品种有望成为领涨品种呢？对此我们认为，在当前突发行情背景下，投资者不妨重点关注三大类品种。

　　经济转型主题。首先，继续关注前期机构抱团品种，操作上主要围绕智能手机、软件应用、电子信息、移动支付和文化传媒，其中相关的滞胀高成长股仍可保持逢低关注；其次，重点紧盯经济转型受益概念，其中符合政策扶持的新技术、新科技及有消费升级题材的电子信息、消费电子、移动互联和新材料等，有可能成为未来一段时间内行情的主流热点。

　　这里需特别强调的是，未来大数据、商务移动化和云计算等三大领域有可能成为主流资金重点布局品种。建议可中线关注其中的滞涨成长股，如蓝盾股份、安科瑞、拓尔思、榕基软件、新天科技和中海达等。逢低可关注三元达、拓维信息、紫光华宇、中科金财、御银股份、易联众等。

　　稳增长主题。虽然发改委推出近万亿的基建项目。但是，我们短期内依然不建议投资者过分介入相关的行业。这些如建材水泥、钢铁等行业，面临巨大的产能过剩压力和库存压力。虽然项目将有助于库存的消化，但是产能的过剩将是长期需要解决的问题，仅仅靠阶段性的大项目是难以做到根本性的扭转。

　　我们关注我国首个内贸规划即将呼之欲出，而且这也是今年稳增长措施的“重头戏”。在经济转型和稳增长两大目标之下，促内需仍将是政策的核心方面。在两节到来之前，可对优质商业股友谊股份、合肥百货、广州友谊和苏宁电器等保持策略性关注。

　　当然，除了以上这些阶段性热点，我们认为，市场还应对一些主题性投资机会保持足够的敏感度。本周四美联储宣布推出QE3，在此背景下，投资者可对有色股尤其是黄金、稀土等小金属及零售等受益通胀预期的个股保持中线关注，操作上可逢低关注宁波韵升、中科三环、中金黄金、云南锗业等。最后我们认为，部分二线滞胀低价业绩有望增长势头良好的陕鼓动力、金禾实业和铁岭新城值得投资者中线布局。

　　华泰证券

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