大成基金：美联储推QE3对中国利大于弊

　　美国联邦储备委员会13日宣布推出第三轮量化宽松政策（QE3）。大成基金认为，QE3的推出在预期之内，但其总量不设上限则超出市场预期。总体而言，QE3的推出对于中国经济利大于弊。

　　QE3中最值得关注的，是美联储决定每月以400亿美元的速度购买额外的机构抵押贷款支持证券（MBS），但未说明总购买规模和执行期限。大成基金表示，该计划与欧洲央行上周推出的债券购买计划相仿，这种既不限时也不限量的操作方法超出了市场预期。此外，美联储在会后声明中写道：“如果就业市场前景没有明显改善，委员会将继续购买机构MBS”，此番言论向市场传递了明晰信号：在看到实际效果之前，美联储的量化宽松不会收手。上述举措及言论有助于提振信心。美联储购买机构MBS可降低房贷利率，促进房地产投资及销售。而QE3释放的流动性也有助于推动美国房地产及股市的复苏。房地产及股市复苏创造的财富效应将刺激美国人的消费，从而提振美国经济。但在利率已经接近零的情况下QE的刺激作用在递减，财政政策的效果可能更大。

　　至于QE3对中国经济的影响，大成基金认为，总体而言是利大于弊。首先，QE3或多或少能给美国国内经济复苏提供一定的支持，从而降低了中国出口大幅下滑的可能性。其次，QE3将加速美元贬值，这有助于缓解中国资本外流的局面。此外，对于QE3可能给中国带来输入型通胀，也不必过度担心。大成基金表示，QE3与QE2推出时的经济状况完全不同。2010年11月，中国的房地产投资还在高位，通胀还处于上升阶段，进出口增速仍高，整个经济处于较热状态，QE2在此宏观大环境下推出对于通胀上升自然起到推波助澜的作用。而目前，中国经济正面临增长放缓、通货紧缩，进出口增速也处于低位。在中国乃至全球经济基本面仍然疲弱的情况下，大宗商品不具备全面上涨的基础。