粤电力：业绩拐点显现

　　需求有望回升。随着国内经济结构调整的推进，用电增速下滑的风险加大。但广东省经济结构初步调整到位，高耗能行业用电量占比减少，未来因结构调整导致用电增速下滑风险将大大降低。未来，广东省用电量有望回升。上半年，公司得益于新机组投产，上网电量同比增长了18.42%。

　　独特的电煤采购模式带来成本优势。公司独特的电煤采购模式导致电煤成本反映滞后，在经历了煤炭价格大幅下行的二季度后，公司燃料成本随之降低的确定性较强；同时经济下滑导致的用电量增速放缓，以及西电东送的短期冲击下，使得下半年公司机组利用小时数也将同比下滑。在成本和利用小时数“双降”的情况下，预计公司的盈利水平将大幅提升，业绩弹性将逐步显现。

　　资产注入预期强烈。公司的母公司粤电集团是广东省实力最强、规模最大的发电集团。集团明确承诺粤电力是粤电集团境内发电资产整合唯一上市平台。本次重组完成后，公司可控装机容量将增至1454万千瓦时，较重组前增长80%。注入资产系集团优质资产，重组后公司盈利能力也将得到加强。同时集团规划在五年内将旗下所有符合条件的发电资产注入到粤电力。如果本次和后续重组顺利，注入的存量发电资产将进一步提升公司价值，未来成长值得期待。

　　操作策略：二级市场上，粤电力近期随电力板块进行了深度调整，成交量逐渐萎缩，表明卖盘的数量在衰减，目前，有望实现反弹，短线投资者可密切关注。