凯乐科技的金融“算盘”

　　核心提示：实业想进入金融业，实际上是经济实力减弱的表现。经济的发展不应由虚拟经济决定，民企办银行最重要的价值是激活民间资本。

　　9月初以来，拨打朱弟雄一个较为公开的手机号码，一直是关机状态。

　　“董事长是个低调的人，就民营银行接受媒体采访易引起股价波动。”凯乐科技（SH. 600260）办公室负责宣传的人士说完就挂了电话。

　　8月27日，公告筹建荆州银行的次日，凯乐科技开盘即涨停，并以8.31元涨停价报收，成交3.14亿元，量能环比大幅放大。

　　与股价的波动趋势相反，其2013年上半年共实现主营业务收入11.4亿元，比同期12.4亿元下降8.27%；实现利润总额1.68亿元，比同期2.81亿元下降39.87%；归属于上市公司股东的净利润1.04亿元，比同期1.95亿元下降46.26%。

　　在业绩下滑的背景下进军金融业，加上先前已涉足光电缆、房地产、文化教育、白酒产业等，多元化发展的凯乐科技备受舆论质疑：“炒作题材”、“业绩低迷，四面开花，无心主业”。

　　依据凯乐科技公告，筹建荆州银行是“为了使企业进一步做大做强”。 9月15日，“低调”的朱弟雄也以独家专访视频亮相荆州市人民政府官方网站荆州要闻栏目。

　　“为什么要进入金融业。这与公司的产业结构调整有关系。我们要不断调整产业结构，不断推动产业升级，来促使企业又好又快地发展。”他说。

　　但能否办成银行，凯乐科技和诸多民营企业显然无法忽视和回避以下问题：

　　首先，银行强调信用，需要雄厚的资金、良好的信誉、专业的团队，凯乐科技等民营企业能否满足这些软硬条件？其次，银行是经营风险的行业，他们对金融业风险是否有足够的认识并具备管控能力？最后，一旦有了自家银行，凯乐科技等民营企业就能更方便地获得金融支持吗？

　　积极筹备

　　如果新华社瞭望智库最近的一项调研属实，凯乐科技筹办银行的希望似乎有些渺茫。

　　该调研称，民营银行的设立已经有了具体时间表。11月至明年1月间，很可能在温州、北京和深圳三地选择性地批准1到3家民营银行，明年3月前，全国第一家民营银行将会核准开业。

　　该调研还称，今年10月以前，各地方征集发起人并签署发起协议的工作应该基本完成。在敲定募股方案的同时，民营银行工商注册登记名的预核准工作也将进行。

　　国家工商总局网站公示的信息显示，截至10月29日，获核准的带“银行”字眼的企业名称有23家。同时，记者没有发现有“荆州银行”获准注册的信息。

　　“已在紧锣密鼓地筹备中。估计在十八届三中全会后，（民营银行申报的）相关细则出来，将抓紧申报。”朱弟雄接受当地媒体的采访时称。

　　“我们正在筹办，与公司大股东荆州科达商贸投资有限公司无关，但得到了各级政府的支持。”9月中旬，凯乐科技证券事务处人士对《支点》记者表示。

　　不过，据本刊记者调查了解，截至发稿时，湖北省银监局、省金融办还未接到凯乐科技申报民营银行的材料。

　　荆州市金融办某负责人士对本刊记者透露，他们并不知道凯乐科技筹办民营银行的进展，“凯乐科技先是跟市政府打了一个报告，然后就发公告了。公告一出，马上省证监局、省银监局、省金融办都跟我们打来了电话。”

　　8月26日凯乐科技发布公告称，公司第七届董事会第二十八次会议审议通过《关于筹建荆州银行的议案》，初步拟定注册资本为人民币20亿元，并拟将银行的地点设在荆州市。

　　本刊记者调查获悉，“荆州银行”原定注册资本金是20亿元，但现在决定缩小投资额，金额大小将由项目大小决定，资本金上限为10亿元。凯乐科技将是“荆州银行”的主要发起人之一，其他发起人将从8至10家候选机构里挑选两三家民企，凑齐5亿至10亿元一起来做。

　　此前，北京中关村管委会表示，将支持企业发起设立中关村银行，主要有三大定位：民营银行、科技银行及互联网银行。

　　比照中关村管委会，凯乐科技显然并不确定要办成一家什么样的地方银行。

　　“目前仅是一个提案，注册资本金、投资机构都要等正式文件下来才能确定。”凯乐科技证券事务处人士说。

　　“各地民间资本都想申办民营银行，争抢牌照资源，凯乐科技不能太出风头。”上述荆州市金融办某负责人士对此有些担忧。

　　据本刊记者了解，除了北上广等发达地区企业积极申报民营银行外，还有一些地区由多个企业抱团发展民营银行。例如，由安徽省工商联牵头，国购集团、新安金融、新华集团等7家民营企业共同发起组建的合肥银行，同样在积极筹备当中。

　　做强做大的逻辑

　　和所有申报银行的民营企业一样，朱弟雄进入金融业是想使“凯乐的光电、酒业及房地产业等优势，在金融高端产业的支持下更加突出”。

　　民企一直渴望进入金融领域。之前，国家允许民企与商业银行共同作为村镇银行的主发起人，同时，商业银行需持有村镇银行的股份从20%降至15%。

　　按银监会数据，截至2012年底，民间资本占股份制银行和城商行的总股本比重分别为45%和54%；农村中小金融机构股本中，民资占比逾90%，其中，村镇银行股本中，民间资本占比为73.3%；浙江还有两家民间资本全资持股的城商行。

　　如今，国务院办公厅提出“尝试由民间资本发起设立自担风险的民营银行”后，全国多家企业闻风而动。

　　“顺应国家开放民营资本进入金融领域的有关政策，抓住机遇使凯乐科技成功进入金融领域。”凯乐科技在公告中写道。

　　凯乐科技1993年成立，2000年成功上市。彼时实际从事的主要业务为塑料硬管及管件、软管管材的制造、销售。2000年度，凯乐科技共完成主营业务收入3.06亿元，同比增长17%；实现主营业务利润9446.9万元，同比增长11.4%。

　　2012年，凯乐科技初步形成了以白酒为主导，以光电缆为先导，以房地产为后卫，以文化教育为补充的多元化发展战略体系。

　　通过进入多个产业领域，2012年度，凯乐科技实现营业收入24.8亿元，比去年同期15.3亿元，增加62%；实现利润总额3.15亿元，其中归属于母公司所有者的净利润1.89亿元，比去年同期增长6301万元，增幅200.8%。

　　2013年上半年，受国家限制三公消费等因素影响，凯乐科技白酒毛利率同比大幅下降。同时，因现房越来越少及国家对房地产业的调控政策，公司房地产收入同比下降。

　　“房地产业现在面临宏观调控，利润下降。由于地价太高，开发风险增大。现在还没有看到凯乐科技拿地，公司可能正在战略性放弃或减少这方面业务。”中国指数研究院（华中）市场研究总监李国政对本刊记者说，金融行业利润高，企业想进入金融行业可以理解。

　　凯乐科技在2012年董事会工作报告中写道：“要想告别苦力式赚钱，从‘加法式’增长，步入‘乘法式’增长，就必须借助资本思维的三个梯度：杠杆思维、市值思维、协同思维……所谓协同思维，它不是以经营资源的共享、交叉销售为目的，而是以各业务间金融资源调配、内部融资为目的的资本运作。有了充分和稳定的现金流，就能够利用某些业务产生的富余现金流，来支持另外一些业务的发展。”

　　金融的诱惑

　　“由总部掌控金融资源的内部配置，通过不同业务组合可重新分配现金流量与投资，并且获得比公开资本市场更高的效率。”这是凯乐科技2013年的工作思路。

　　凯乐科技能否成功进入金融业，并通过创办民营银行实现其金融资源在公司产业内的自由配置呢？

　　“办银行需要有三个条件，一是要有懂金融业的人，因为金融业是高风险行业；二是办起来后还面临管理问题；三是国家的存款保险制度能跟上。”武汉大学经济管理学院副院长、金融学系主任叶永刚教授对本刊记者表示。

　　浙江民泰商业银行是一家民营全资的商业银行，其嘉兴分行副行长孙天宏发现，私人企业其实不宜办银行。

　　“银行发展需要长期经营，但更多民企考虑的是短期效益，追求高回报。”孙天宏说，这首先体现在民营银行股东性质、数量与股权结构上。“大股东对银行资金的配置会产生关联交易风险，大股东旗下其他产业经营不利，就会影响银行声誉，银行因此面临挤兑。其他股东、董事还涉及间接责任。”

　　孙天宏认为，办银行，5亿元至10亿元的资本金远远不够，且短期回报明显低于房地产。从长期看，由于没有金融管理人才，加上监管层严控风险，银行利润也会下滑；如果企业想依靠银行发展原产业，却又涉及关联交易。

　　对外经济贸易大学金融学院副院长邹亚生主张中国企业向美国企业学习，坚持做好主业，“微软、苹果，都没有做金融业。做金融业也应为企业服务。如大型国企的财务公司、通用汽车的通用金融。企业可以长期投资银行；如果自己干，就应该不是吸收公共存款的金融业，而是能支持企业发展的金融业。”

　　由于产业资本并不了解金融业的风险规律，孙天宏发现的另一个问题是，浙江的中小银行现已存在过度融资风险。

　　“现在一些企业只看到金融业光辉的一面。实业作为银行机构的主发起人最好能与其他金融机构合作。”邹亚生说，这也是民企申办银行通过监管层审批的关键因素。

　　民营银行的切入口

　　推开民营银行的玻璃门，其意义究竟何在？

　　“经济的发展不应由虚拟经济决定。”在邹亚生看来，实业想进入金融业，实际上是实力减弱的表现，如温州的金融危机引发的民间资金链断裂，就是因为过度的资本进入金融产业。

　　邹亚生认为，民营企业进入金融业有两个原因：一是投资金融，平均资产收益率可达25%-30%，净资产收益率可达30%。但做产业，净资产收益率只有10%左右；二是办银行想获得更方便的金融支持。

　　值得注意的是，由于银行是高杠杆的行业，资本利润率很高，但要获得高额的资本回报率就要做大资产。很多银行不遗余力地扩大资产负债表，追逐高额利润，但从资产回报来说，银行并不是最高的。

　　最新的统计数据显示，在沪深两市，银行业上市企业资本回报率是16.59%，非金融企业的资本回报率是4.43%，但从资产利润率来看，上市银行资产利润率是0.99%，非金融资产利润率3.16%。

　　武汉大学区域发展研究院院长伍新木认为，凯乐科技办银行最重要价值是去激活民间资本。“美国近几十年来成为超强国，关键在于金融创新的成功。金融创新，主要是让民间资本活跃，本质是有更多的风险投资。”他说。

　　“民营银行在这样一个竞争激烈的环境下，必须走跟别人不一样的道路，否则很难成功。”全国人民代表大会财政经济委员会副主任委员吴晓灵说。

　　（支点杂志2013年11月刊）

　　《支点》记者 方迎定 实习生 熊敏 晏佳伟