贵糖股份:受益糖价上涨 原料掣肘产能
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- 发布时间:2010-11-15 09:19
11月9日,贵糖股份证券部梅女士对《投资者报》表示,目前广西甘蔗临近收割期,公司会在11月下旬开榨新糖。今年公司业绩受糖价高企利好明确,只是受制于原材料,公司产量有限。
糖价不改上涨趋势
贵糖股份作为主营制糖业的上市公司,糖价高低对公司主业赢利能力产生直接影响。因此,股票价格对国内外糖价走势(纽约和伦敦期糖、国内白糖期货等)的敏感性强。
一般来说,期糖价格上涨,市场预期公司未来业绩提高、进而推动股价上升,反之亦然。据了解,期糖价格的波动影响在于:全球主要产糖地或国家的气候变化、供求关系、糖库存变化乃至流动性充裕等上游因素。
因此,期货具有价格发现功能,实物交割在期货合约总量中占的比例很小,然而正是实物交割机制的存在,使期货价格变动与相关现货价格变动具有同步性,并随着合约到期日的临近而逐步趋近。
2010年的情况是,国际食糖出口大国巴西、印度、澳大利亚、泰国等国家食糖产量还未有确切统计数字出来,虽然巴西、印度加大了甘蔗的种植面积,但因为印度今年遭受洪涝灾害影响,目前产量是否增加不明,在这种情况下食糖进口国的库存空缺仍然较大,吸纳新糖的能力仍然很大。因此,新榨季仍有理由支持糖价高位运行。
在当前全球通胀和宽松的货币政策的背景下,资金不断涌入大宗商品市场,加上灾害天气或影响食糖产量,食糖有充分理由成为炒作题材。
从现况来看,白糖期货持仓量增加,换手率明显增多,也对糖价上涨形成了一定支撑。而近期美联储又推出了第二轮量化宽松政策,这让炒作白糖期货的基数再度增加。
这也导致了进入10月份后,糖价突然加速飙涨,郑糖SR1105由9月底的5676元/吨快速拉升至10月28日的6904元/吨,单月涨幅21.64%,接近前5个月的累计涨幅;现货价格,柳州由9月30日的5860元/吨上涨到11月4日的7400元/吨;南宁由5880元/吨上涨到11月9日7600元/吨,月度涨幅分别为26.28%和29.25%。
对于食糖市场后期走势,一德期货分析师杨志昌11月9日对《投资者报》表示,在部分新糖上市的情况下,南宁糖价并未受此影响仍然继续上涨。在国储糖量有限调控能力有限的前提下,加上巴西糖供应量紧张,泰国糖价亦步亦趋地上涨的情况下,短期内糖价不会改变系统性上涨趋势。
净利或增两倍
作为中国最大的甘蔗产地——广西今年遭受旱灾,甘蔗产量降低已属必然,贵糖股份作为该地区几家主要糖企亦受原材料来源影响。
但正因为这样,国内糖价节节高升;再加上美元持续贬值,全球通胀预期强烈,资金热炒农产品的现象比比皆是,受此影响糖价也连续创出历史新高,直接提升了公司的业绩水平。
根据贵糖股份三季报披露,营业收入9.67亿元,同比增长14.51%;归属于上市公司股东的净利润6836.89万元,同比增长582.23%;基本每股收益0.23元,同比增长666.67%。
贵糖股份对此表示,业绩增长的原因是本年度机制糖、文化纸售价比上年度提高,生活用纸销量上升所致。预计全年的净利润为7500万~8900万元,同比增长151.93%~198.96%。
虽然糖价高企对于糖企来说是利好,但并不是所有企业均受益。因此,贵糖股份尽管受原料量影响制糖量,却未像南宁糖业那样受套期保值操作锁定价格影响,未从10月份以来糖价单边上涨中受益。
日信证券认为,糖企的销售节奏在很大程度上决定着产品的销售均价,从而影响到公司收益,南宁糖业的销售集中在上半年,因此业绩遭受影响,再加上纸业毛利下降,三季报净利出现下滑现象。
梅女士表示,国内糖价和甘蔗收购价均受国家调控,糖价每上涨100元/吨,甘蔗就上涨6元/吨。因此,随着糖价的变动,尽管临近收购甘蔗期,贵糖股份公司2010年收购甘蔗的价格并未最终确定。
解决原料不足是关键
目前,正处于新一季榨糖初期,卖糖的人不多,市场供需失衡。加上2011年春节同比提前11天,这导致了年底需求旺季提前到来。多重因素下,11月下旬至12月上旬白糖供应仍将呈现阶段性短缺,糖价短期内降温的可能性较小。
要想在这一波糖价上涨获得更高收益,对于贵糖股份来说,目前最重要的是抢收甘蔗。尽管农民接受公司方面的扶持但在收购价高时并不信守原有承诺,尤其今年糖价单边上涨的幅度过高,让定点区域外糖厂跨区收购情况更为严重。
贵糖股份自2007~2008年原料蔗达到高点后,原料短缺情况就开始困扰公司。根据信达证券推算,公司2007~2010年收购的原料蔗分别为101.3万、101.6万、60.63万、70万吨。甘蔗收购之所以不足根源在于市场秩序失控。
除了糖企跨区抢收甘蔗和农民会在经济利益的驱使下,抛弃原本合约外,贵港地区接近广东,不仅劳务输出至江浙和珠三角较多,而且当地农民可选种植品种较多,在经济利益驱使下,甘蔗种植积极性相对不高。
这些原因都导致了制糖用甘蔗原料近年来始终困扰公司,而且目前看来这一难题仍然没有有效的解决之道。
信达证券通过调研发现,贵糖股份原料蔗不足不仅影响了糖产量,还影响造以蔗渣为原料的纸浆,特别是前些年为公司提供蔗渣的公司也纷纷投资制浆造纸项目,加剧了造纸原料紧张局面,同时提高了造纸原料成本。
因此,贵糖股份能否更大程度受益“糖高宗”,原料问题是关键。
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