谋求低风险下的较高收益机会
- 来源:投资者报
- 关键字:低风险
- 发布时间:2010-11-15 10:01
低风险类基金产品一直是广大投资者在进行资产配置时必须关注的投资对象，债券型基金更是其中的重要品种之一，并且，随着此类基金数量的增加，在经过了细分之后，不同类型的债券型基金有着不同的可投资价值。银华基金管理公司近期正在发行的银华信用双利债券型基金便是一例。
（一）银华信用双利汇聚众多特点于一身，是一只相对更靓的债券型基金
是否选择某一只新基金进行投资，方法之一，就是看看该基金所属的类别，按照投资股票市场不同，非纯债基金可以被再次细分为一级债基和二级债基。银华信用双利是一只以信用债为主要投资标的的二级债基。
通过附表一，我们可以看到，银华基金旗下有较多的债券型基金。银华信用双利则具有附表一中的六项特点，它汇聚了更多的特点于一身，是一只随着时间的推移而被设计得相对更加符合现在市场情况的二级债基。除了下文将要分析的重点投资信用债、可以投资股票二级市场这样两个特点之外，定型为开放式基金、有份额分类，也是这只新基金的特点。
（二）重点投资信用债：通过对于信用债的投资，提高此基金的债券投资收益水平
在产品设计时，银华信用双利汲取了当前市场上的主流趋势。根据基金契约，该基金在债券投资方面将会重点投资信用债，即：“投资于债券资产比例不低于基金资产的80%，其中信用债券投资不低于本基金债券资产的80%。”
重点投资信用债的债券型基金数量增加，最根本的原因，在于投资信用债市场可以带来相对更多的收益，进而提高债券型基金的总体收益水平。总体来看，信用债利率水平高出的幅度通常是市场基础利率的10%至20%左右。
2008年12月，国务院办公厅发布了《关于当前金融促进经济发展的若干意见》，明确提出“要扩大债券发行规模，积极发展企业债、公司债、短期融资券和中期票据等债务融资工具”。从2007年到2009年，信用债每年的发行数量基本上可以保持有60%—70%的增长速度。这为重点投资信用债的债券型基金提供了良好的基础环境，为它们获取良好收益奠定了坚实的基础。
（三）二级债基：以适量的股票投资，提高此基金的整体收益水平
银华信用双利债券型基金作为一只二级债基，从产品设计方面来看，有着自身在理论定位上的优势，即：它首先属于债券型基金这个低风险的大类别；其次，只要运作得当，在股票市场行情走好的时候，借助灵活的、一定量的股票投资，它可以给投资者带来一定幅度的、较好的股票收益预期。
二级债基属于债券型基金这个低风险产品群体里风险收益特征相对最高的一种。从市场的实际情况来看，投资运作策略灵活、绩效表现良好的二级债基，的确可以获得较好的投资收益。
通过附表二，我们可以看出， 2005年至今，无论基础市场行情涨跌如何，债券基金在各个年度里的收益都是正值，这种情况表明，这些基金在过去五年多的时间里总体上给投资者创造出了较好的收益，并且收益率相对平稳，波动水平较小。
同时，从近两年的绩效情况来看，二级债基在股票市场行情走好的时候（如2009年），总体上能够获得比纯债基金、一级债基略高的收益。
（四）公司及拟任基金经理的背景情况较好
选择新基金，除了该产品本身的类属定位以外，相关基金的公司背景情况、拟任基金经理的各个方面具体情况都需要重点关注，因为前者是基金运作的平台，后者是直接的管理人，两者都将对相关基金未来的绩效表现产生深刻的影响。总体来看，银华信用双利债券型基金上述两个方面的情况都比较好。
1. 公司背景情况较好
以基金行业内最权威的“金牛奖”为例，银华基金管理公司曾四次荣获“金牛基金管理公司”称号，仅凭这一项殊荣，就足以表明该公司的历史综合情况较好。
基金公司的专业资产管理能力可以被细分为两个方面：权益类资产管理能力、固定收益类资产管理能力，对于这两个方面能力的加权合并计算之后，就是各个基金公司的综合资产管理能力。
银华基金管理公司固定收益部的投研人员数量在业内属于中等偏多水平，这便为该公司做好固定收益产品的综合管理工作奠定了良好的基础。
银华基金管理公司第一只以信用债为主要投资对象的基金是一级债基银华信用，该基金成立于今年的6月29日，运作至今已四个多月。截至10月15日，该基金“成立以来”的净值增长率为5.3%，总体收益水平较好。该基金的过往业绩，可以作为广大投资者对于银华信用双利这只新的、也是以信用债为主要投资对象的二级债基未来绩效情况的一个参照预期。
由于银华信用双利是一只二级债基，故银华基金管理公司的股票投资管理能力也需要关注。截至10月15日，在该公司旗下三只可以参与星级评价的股票型基金里，银华富裕主题、银华价值优选都是五星级基金，银华优质增长是四星级基金。有此为参照，未来股票投资规模不大、且灵活度会相对更高的银华信用双利，背靠银华基金管理公司这样一棵大树，应该也可以有较好的股票投资收益。
2. 拟任基金经理的综合情况较好
银华信用双利的拟任基金经理是王怀震先生，2008年4月，他加盟银华基金管理有限公司，历任债券研究员、银华保本增值基金的基金经理助理、银华增强收益债券型基金的基金经理助理。两年多时间当基金经理助理的经历，应该让他积累了较为丰富的固定收益类基金产品管理经验，再加上他置身于银华基金管理公司这么一个良好的公司平台，和固定收益团队，他未来应该可以在这只新基金上创造出良好的收益，为他所在团队、为银华基金管理公司锦上添花。
（五）投资建议：加息并不影响我们对于债券型基金的投资策略
自10月20日起，央行上调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点，这也是金融危机之后我国的首次加息。即使是经过了此次加息，在五年期定期存款中，加了息之后的利率依然只有4.20%，仍然属于一个较低的水平。无论是在2009年度，还是今年以来（截止到10月15日），二级债基的平均收益率都是高于5%的。历史的业绩证明了二级债基的可投资价值，即使是与目前最长期的定期存款相比，其收益率还是可以高于它们的。此为一。
加息之后，利率市场的基础利率水平提高了，未来债券投资的平均收益率水平也将会随之水涨船高。从理论上讲，二级债基的平均收益率水平应该会高于前述水准。由此来看，加息只是给我们投资此类基金一个新起点。此为二。
银华信用双利债券型基金发行于加息之后，运作于加息之后，其未来的收益率水平应该是建立在全新的市场利率环境之上的，收益率预期应该较以往同步提高。此为三。
银华基金管理公司的固定收益产品管理能力、权益类产品管理能力均较好，这将可以提高广大投资者对于这只新基金的投资信心。此为四。
最后，我们对于银华信用双利的投资建议是：认购。
……
（一）银华信用双利汇聚众多特点于一身，是一只相对更靓的债券型基金
是否选择某一只新基金进行投资，方法之一，就是看看该基金所属的类别，按照投资股票市场不同，非纯债基金可以被再次细分为一级债基和二级债基。银华信用双利是一只以信用债为主要投资标的的二级债基。
通过附表一，我们可以看到，银华基金旗下有较多的债券型基金。银华信用双利则具有附表一中的六项特点，它汇聚了更多的特点于一身，是一只随着时间的推移而被设计得相对更加符合现在市场情况的二级债基。除了下文将要分析的重点投资信用债、可以投资股票二级市场这样两个特点之外，定型为开放式基金、有份额分类，也是这只新基金的特点。
（二）重点投资信用债：通过对于信用债的投资，提高此基金的债券投资收益水平
在产品设计时，银华信用双利汲取了当前市场上的主流趋势。根据基金契约，该基金在债券投资方面将会重点投资信用债，即：“投资于债券资产比例不低于基金资产的80%，其中信用债券投资不低于本基金债券资产的80%。”
重点投资信用债的债券型基金数量增加，最根本的原因，在于投资信用债市场可以带来相对更多的收益，进而提高债券型基金的总体收益水平。总体来看，信用债利率水平高出的幅度通常是市场基础利率的10%至20%左右。
2008年12月，国务院办公厅发布了《关于当前金融促进经济发展的若干意见》，明确提出“要扩大债券发行规模，积极发展企业债、公司债、短期融资券和中期票据等债务融资工具”。从2007年到2009年，信用债每年的发行数量基本上可以保持有60%—70%的增长速度。这为重点投资信用债的债券型基金提供了良好的基础环境，为它们获取良好收益奠定了坚实的基础。
（三）二级债基：以适量的股票投资，提高此基金的整体收益水平
银华信用双利债券型基金作为一只二级债基，从产品设计方面来看，有着自身在理论定位上的优势，即：它首先属于债券型基金这个低风险的大类别；其次，只要运作得当，在股票市场行情走好的时候，借助灵活的、一定量的股票投资，它可以给投资者带来一定幅度的、较好的股票收益预期。
二级债基属于债券型基金这个低风险产品群体里风险收益特征相对最高的一种。从市场的实际情况来看，投资运作策略灵活、绩效表现良好的二级债基，的确可以获得较好的投资收益。
通过附表二，我们可以看出， 2005年至今，无论基础市场行情涨跌如何，债券基金在各个年度里的收益都是正值，这种情况表明，这些基金在过去五年多的时间里总体上给投资者创造出了较好的收益，并且收益率相对平稳，波动水平较小。
同时，从近两年的绩效情况来看，二级债基在股票市场行情走好的时候（如2009年），总体上能够获得比纯债基金、一级债基略高的收益。
（四）公司及拟任基金经理的背景情况较好
选择新基金，除了该产品本身的类属定位以外，相关基金的公司背景情况、拟任基金经理的各个方面具体情况都需要重点关注，因为前者是基金运作的平台，后者是直接的管理人，两者都将对相关基金未来的绩效表现产生深刻的影响。总体来看，银华信用双利债券型基金上述两个方面的情况都比较好。
1. 公司背景情况较好
以基金行业内最权威的“金牛奖”为例，银华基金管理公司曾四次荣获“金牛基金管理公司”称号，仅凭这一项殊荣，就足以表明该公司的历史综合情况较好。
基金公司的专业资产管理能力可以被细分为两个方面：权益类资产管理能力、固定收益类资产管理能力，对于这两个方面能力的加权合并计算之后，就是各个基金公司的综合资产管理能力。
银华基金管理公司固定收益部的投研人员数量在业内属于中等偏多水平，这便为该公司做好固定收益产品的综合管理工作奠定了良好的基础。
银华基金管理公司第一只以信用债为主要投资对象的基金是一级债基银华信用，该基金成立于今年的6月29日，运作至今已四个多月。截至10月15日，该基金“成立以来”的净值增长率为5.3%，总体收益水平较好。该基金的过往业绩，可以作为广大投资者对于银华信用双利这只新的、也是以信用债为主要投资对象的二级债基未来绩效情况的一个参照预期。
由于银华信用双利是一只二级债基，故银华基金管理公司的股票投资管理能力也需要关注。截至10月15日，在该公司旗下三只可以参与星级评价的股票型基金里，银华富裕主题、银华价值优选都是五星级基金，银华优质增长是四星级基金。有此为参照，未来股票投资规模不大、且灵活度会相对更高的银华信用双利，背靠银华基金管理公司这样一棵大树，应该也可以有较好的股票投资收益。
2. 拟任基金经理的综合情况较好
银华信用双利的拟任基金经理是王怀震先生，2008年4月，他加盟银华基金管理有限公司，历任债券研究员、银华保本增值基金的基金经理助理、银华增强收益债券型基金的基金经理助理。两年多时间当基金经理助理的经历，应该让他积累了较为丰富的固定收益类基金产品管理经验，再加上他置身于银华基金管理公司这么一个良好的公司平台，和固定收益团队，他未来应该可以在这只新基金上创造出良好的收益，为他所在团队、为银华基金管理公司锦上添花。
（五）投资建议：加息并不影响我们对于债券型基金的投资策略
自10月20日起，央行上调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点，这也是金融危机之后我国的首次加息。即使是经过了此次加息，在五年期定期存款中，加了息之后的利率依然只有4.20%，仍然属于一个较低的水平。无论是在2009年度，还是今年以来（截止到10月15日），二级债基的平均收益率都是高于5%的。历史的业绩证明了二级债基的可投资价值，即使是与目前最长期的定期存款相比，其收益率还是可以高于它们的。此为一。
加息之后，利率市场的基础利率水平提高了，未来债券投资的平均收益率水平也将会随之水涨船高。从理论上讲，二级债基的平均收益率水平应该会高于前述水准。由此来看，加息只是给我们投资此类基金一个新起点。此为二。
银华信用双利债券型基金发行于加息之后，运作于加息之后，其未来的收益率水平应该是建立在全新的市场利率环境之上的，收益率预期应该较以往同步提高。此为三。
银华基金管理公司的固定收益产品管理能力、权益类产品管理能力均较好，这将可以提高广大投资者对于这只新基金的投资信心。此为四。
最后，我们对于银华信用双利的投资建议是：认购。
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