保本基金大变身，那又何妨？

　　相对于私募基金来说，公募基金市场着实略显平静。然而，最近也按捺不住寂寞，热闹了起来，而这一切都源于一项新规的发布——《关于避险策略基金的指导意见》（以下简称《指导意见》）。

　　想必大多数人在看见这项新规时都会有点“丈二和尚摸不着头脑”，表示不明白。什么是避险策略基金？和之前的保本基金有什么不同？所谓的“避险策略基金”又有哪些特点？是不是更值得购买呢？

　　新的来了，旧的咋办？

　　其实，所谓的“避险策略基金”就是咱们平时所说的“保本基金”，只是现在新规给它起了一个更加“洋气”的名字。但是，既然已经“改名换姓”，其“旧身”何去何从总要有个答案吧！

　　和很多投资者一样，这个问题也是投资者李阳（化名）所担心的问题。大概在两年前，李阳在朋友的推荐下，购买了某大型公募基金公司发行的保本基金。李阳是一个保守型的投资者，想要收益，但是又怕会有亏损，当时也是千般纠结后才决定购买了可以保本的基金。然而，当他庆幸着自己的资金有了“好去处”，并且能够为自己带来“稳稳的收益”时，这个保本基金给他的回应却是相当坎坷。

　　李阳在购入该基金后，其业绩表现一直不大好。2015年、2016年上半年都出现了亏损，到了2016年下半年才恢复正收益。这时，李阳也坐不住了，不是说是可以保本的吗？为什么会出现亏损的情况呢？在他还想明白这个问题的答案时，近期，《指导意见》的出台，更是让他慌了神。新规中规定，保本基金要变成另一种避险策略基金，要打破刚性兑付、不保本了。那么，原来的在这款保本基金应该如何处置呢？到底还要不要继续持有到期呢？事实上，李阳的困惑应该也是持有保本基金的投资者所共有的。因为，《指导意见》的第一项内容就是将保本基金名称调整为避险策略基金，避免误导投资者，帮助投资者充分认识到极端情形下仍存在投资本金损失的风险，引导投资者形成合理预期。换句话来说，避险策略基金是不保本、有可能出现亏损的。

　　尽管如此，广大投资者还是不用担忧，这个只是新规定的“规矩”。因为，此次避险策略基金采取的是“新老划断”原则来进行过渡安排，即目前存续的保本基金还是按基金合同的约定进行运作，而新发行的产品才按照新规来执行。

　　而对于“是否应该继续持有”这个问题，还是建议投资者能够淡定，将“老”保本基金继续持有，不管业绩怎么样一直持有到期。“老”保本基金在现保本期内，认购份额仍然在连带责任担保机制之下，应当期满再做处理；期间申购份额本来就没有获得保本承诺，不构成影响。

　　避险策略基金又是啥鬼？

　　原来的保本基金投资者基金都比较了解，那么，避险策略基金又是什么东东呢？

　　其实，保本基金看字面意思的话，想必很多人都认为它是一定会保本的，其实不然，上述李阳的经历就可以说明。在一些极端情况下，它仍然可能出现“不保本”的情况，“例如保本策略出现问题甚至失效的时候”。另外，过去保本基金采取的是连带责任担保方式，也就是反担保，这个风险也是比较大的。而相比之下，本次《指导意见》所提出的“避险策略基金”则制定了不同的要求：不是不准担保，而是引入其他保障机制；对保障义务人也做出了明确规定、提高门槛，如注册资本不低于5亿元、最近1年经审计的净资产不低于20亿元等。

　　此外，《指导意见》还明确规定，避险策略基金的基金管理人应当在基金合同、招募说明书及宣传推介材料中，充分揭示避险策略基金的风险，同时说明引入保障机制并不必然确保投资者投资本金的安全，基金份额持有人在极端情况下仍然存在本金损失的风险。也就是说，把“有风险”这一条写在了明面上，投资者自己首先得把好关。

　　当然，和保本基金一样，避险基金也存在亏损的可能，“比如证券市场风险超预期爆发，保本策略容易失效”等，都有可能导致避险基金面临本金亏损”。

　　另外，本次《指导意见》对于基金公司投资策略、规模等方面的监管也更加严格了。

　　此前基金投资策略中的“稳健资产”主要还是各家公司自行规定和选择，有的把AA+这种等级的债券也算进去。而《指导意见》明确规定了稳健资产的范畴，其中“信用等级在AAA（含）以上的债券、信用等级在AAA（含）以上的非金融企业债务融资工具以及中国证监会认可的其他金融工具”赫然在列。此外，对风险资产投资比例、加强风险监测和适度控制避险策略基金规模等方面也有相当具体的规定。

　　总而言之，相比“前身”保本基金，监管机构对避险策略基金的规定显然更加细化、对基金公司的监管也更为严格。

　　那么，避险策略基金与其他低风险产品相比又有哪些区别呢？比如债券基金、绝对收益基金等也是众所周知的低风险、固定收益类产品，避险策略基金和它们之间有哪些不同点呢？

　　其实，在《指导意见》出台之前，已经有过渡产品出现，那就是所谓的“类保本”基金。类保本基金是介于二级债基和保本基金之间的品种，比二级债基多了保本策略，业绩波动性有所降低，和保本基金、避险策略基金相比又少了机构担保，这类基金还有一个特点是强制分红。

　　债券基金是在定位较低风险的基础上，适当投资权益市场增强收益潜力的品种；绝对收益基金的做法比较多，包括打新策略、增发策略、阿尔法对冲策略甚至保本策略等。而避险策略基金则主要以保险策略确保本金安全，通过积累安全垫的方式适当投资权益市场赢得收益。

　　与这些固定收益类产品相比，避险策略基金最大的区别就是它在策略上更注重考量安全垫，而其他基金如债基在策略上更注重控制资产的在险价值。

　　投资需要转变意识

　　新的旧的都已经搞明白了，那么，这个“避险策略基金”到底值不值得购买呢？投资价值究竟有多大呢？其实，不管是否要购买，通过这次保本基金的“进化”，投资者或许也是该转变下自己的投资意识了。有相关从业人员表示，他们从2016年下半年开始就很少给客户推荐保本基金，现在更是完全不卖这类产品。因为，目前来看，银行的保本理财产品都越来越少，可以发现刚性兑付正在被打破。

　　不过，不论何种投资方式，并不是每人都适合。毕竟，每个人的经济情况和风险承受能力不同，因此投资方式也不能一概而论。对于风险承受能力较弱的投资者来说，如果想要在获取本金安全的基础上赢得部分投资收益的话，那么，避险策略基金还是值得购买的。

　　那么，投资者们在挑选这些固定收益类产品都应该遵循哪些原则呢？

　　从定量投资的角度来看，应该参考基金业绩和业绩稳定性；从定性投资的角度来看，则要纵观整个基金的投资运作，例如对上市公司的调研、基金经理的个人经验及主观判断等。在选择固定收益类基金的过程中，首看产品目标和自身投资目标是否契合，其次看风险控制手段和历史盈利水平，再看基金管理人的相应策略投资能力。

　　说了这么多关于避险策略基金的事，想必投资者们开始好奇这个东东到底什么时候出来“招摇”？大家还要多久才能买到呢？对此，奉劝大家不要着急，好事多磨嘛！目前新规对于产品的规定已经特别详细，不过想要严格执行还得需要点时间。另外在找担保和渠道上可能还存在难度，同时也不敢保证投资者会非常认可，所以可能还需要一段时间。这个时候，可能就要考验大家的耐心喽！大家还是可以先关注其他类似产品哦！

　　文/本刊记者 邵萍