一季度无大风险
- 来源:股市动态分析
- 关键字:季度,风险
- 发布时间:2011-01-17 16:42
我们对于市场的结构性上涨行情没有结束的结论，至今仍然为市场所验证。事实上，上证指数不足以代表全市场的真实状况，如果单一地以上证指数论多空，是很愚蠢的事。从我们前面的分析，各位看官应该已经明了了我们不看好上证指数2011 年整体行情的原因，上方的层层叠叠的套牢盘，将会令不少多头们很失望。
笔者年末浏览了一下多数机构对2011 年的预期，目前看多的机构显然要远多于不太看好的机构。甚至有些机构预期上证指数会超越3500 点，这种假设只能是假设，真要越过3500 点，市场至少得动用2 万亿，加上乘数效应，应该就能突破了。
但是，在2011 年货币收缩的情况下，我想象不出能从哪里搞来那么多钱。前面我们预期一季度农产品价格会上涨，现在看看期货，豆油、豆粕、玉米、棉花都在涨。照这么涨法，第一季再次上调存款准备金率或者加息就是正常预期。央行今年的目标很明确，就是抑制通胀。如果食油与猪肉价格出现继续上涨，CPI 指数继续创新高就不是什么奇怪的事，央行再次出手就顺理成章了。加息倒不怕，就怕存贷差异性加息，那样银行股利润空间又被压缩了。而提高存款准备金率就很狠，乘数效应会使市场出现资金短缺。去年末第一次上调存款准备金率后，有个研究人员出来放话说，理论上存款准备金率可以上调至25%，这样的话可提高的次数还会很多。而市场通常对提高存款准备金率不敏感，对加息要敏感得多。这种情况下，预期新年度有大量的增量资金进入市场，有点不靠谱。诚然，新年度会有还旧贷新资金的投资冲动，就目前的市场看，这种冲动显然还存在，按往年的惯例，这种冲动会持续到春节以后。所以，尽管我们不认同上证指数有创新高的可能，但我们认为，第一季度市场整体向上的格局是可能存在的。
从周五的走势看，银行、地产这两个最熊的板块出现上攻行情。很大程度上，它们能激发人们的投资热情。对于地产股，我在去年12 月23 日论地产与地产股躁动的博文中指出，尽管我不看好地产股的长期趋势。但对于地产股还是要区别对待，这里面的原因在于，随着住房保障制度成为未来的基本政策，那么，资金庞大以及专业化程度高的地产巨头，还是能从政府的保障房供应链上获取市场平均利润，即使这是不带杠杆的利润，这个行业的市场平均利润仍然要远高于制造业的水平。所以，“招保万金”这样的四巨头，自然会有交易性的机会，但我已经不建议现在才去参与了，你从周五地产股们的表现看，大约已经可以看出短多盘想干什么了。事实上市场的主流资金们所以这样做，是充分利用了银行与地产市净率低的特点，发动一轮交易套利行情，这与时值年报期是有很大的关系的。而地产、银行这样的一级权重板块上涨，对市场的整体交投热情的提升起到很大作用，尤其在人们迷茫而心存去意时，能起到稳定市场的作用。但是，按我看，以今年的市场氛围，这些大盘股仍然只是阶段性交易机会，它们远没有如先进的机械装备制造业出现的行情实在。这些大盘股的上涨，充其量也就是利用短多盘的游击特性以及资金挤压效应，强迫中小市值成长股洗盘而已。相反，我个人以为，第一季中小市值成长股同样也会以年报高送转题材讲故事，以便实施它们完成末段上行的计划。
从小指数的波动结构看，自1月5 日高点完成起自去年12 月28日之后的上行推动结构后进入同级平台整理。上周我们预期是在新年度的第二周中段出现一个回压低点，而正常判断这个回压低点应该是一个介入的好时机，除非市场证明12 月28 日低点上行不是推动。但我看，推动的可能性更大，所以，本着正常预期，可以作未来至少是完成三波段等长的上行结构。而至于是不是，我们得等回压段结束后，出现新生推动上行结构时才能确认。
但总体上讲，以目前的市场氛围，只要大指数稳住阵脚，小指数还是存在再创新高的能力。原因无它，就是高点下行非推动，后市必有新高。不过，话也不能说太满，小指数如果12月28 上行非推动，则它还有可能再搞出一个新低，然后再上涨。我们至今仍不能排除这种假设存在的可能性。不过，在结构不明的情况下。可以以其他辅助手段控制风险。比如说，以参照线设定多空平衡点。而就目前的情况下，我个人觉得，可能将中小板综指的参照线设置在7295 点比较合理。只要这个点不是有效击破，就可以认为本次反压仍然是对前面的上涨段的合理回压；反之，如果是无阻挡地击破，那怎么做也是很清楚的事了。
大指数周五上窜下跳的走势，其主导力量还是地产与银行。不过，比较地产与银行指数，我们会看到银行股指数的稳定性明显比地产指数要好得多，这是因为二者所处的位置不同。而从我最近听到的一些言论看，银行股的低市净率已经引起主流们的高度关注，尽管我同样也认为这只是一次交易性机会，但不排除主流们再次借题发挥的可能。对于这种短期交易性机会，是不是要参与，我看得根据各人情况而定。策略上我建议普通上班族最好不要参与这样的交易性机会，它的持续时间不会太长，空间也很有限，如果把银行股的筹码分布好好看看，差不多就知道我说的意思了。
大指数本身的波动结构与小指数是不太一样的。目前的结构，我个人认为可能就结构讲，它是去年11月30 日之后的扩张平台之c 段推动上行。如果这种假设成立，那么未来越过去年12 月14 日的高点也不是问题。总体上我们还是认为这是个11 月30 日之后的3－3－5 扩张平台结构，而目前的位置大约是在“5”的初始上行段结束后的平台整理，这个整理也得持续几天。周五的长上影大约只是这个微小级别扩张平台的b段，其后再小幅压三两天也是合理的。大致的时间会与中小板综指的回压结构时点一致。但就我个人而言，我非常不喜欢上证指数大幅上涨，它最好压着缓涨，这样才能为小指数的上行创造出足够的时间。
最后陈述，我个人以为，第一季度的行情还是很有意思的。第一季度择股波段做多，不会有太大的风险。今年全年的利润，大部分会在第一季度里实现，把握好第一季度行情并及时收手，且保有果实，到了下半年才有机会捞到那个关键的节点。■
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