震荡整理两部曲

　　3200点成为反压

　　本周是2011 年的第1周，周二作为第1个交易日，有接近2%的涨幅，并且收复上周一的跌幅。但是随后两天下滑，连续三个交易日都离3200 点非常接近。周五最高点总算突破3200 点，但是尾盘守不住该价位，3200 点成为反压。

　　静待价量齐昂

　　上周我们主要说明了：上周二到周四，连续三天期指在现货3025 点出手承接成功。周四11 点15 分，几乎是上周的最低点，多方承接后，一直到周五收盘，大盘上涨3.31%。多方成功之余，这段时间的价差平均值为升水1.02%。所以，价差没有随着上扬而收敛。但是美中不足的是，持仓量呈现下降趋势。特别是周五下午，这是现货突破3100 点的关键时刻。当时我们认为，这只是节日前的多方获利了结，也不必太过担心。整体而言，期指的看法，不会再大跌，上涨就看持仓量和价差能否继续价量齐昂。

　　多方认为短线高点已到

　　本周二大盘高开高走，再涨1.96%，指数逼近3200 点。到这里为止，多方的预期是对的。然而，我们静待的价量齐昂却没有到来，多方开始收手。首先是价差。上周四11 点15 分到周五收盘，价差平均升水达1.02%。但是，本周二的价差平均值骤降到0.51%。这说明看涨的情绪在沪深300指数逼近3200 点时开始收敛。

　　周三现货低开0.61%，被期指言中。周三早盘低开后，开始反弹，10 点40 分抵达3190.9 点，也就是现货翻红。期货方面，9 点30 分的价差就只有0.33%，代表低接也没有兴趣，然后一直到10 点40 分，这段时间的价差平均值仅0.29%。换言之，开盘后的价差随着现货反弹而下降，而且低于周一全天0.51%的平均值。随后在11 点5 分和14点10 分这两个约3170 点的低点，价差曾经上升到0.53%和0.61%，期指开始低接，而且很成功（价差最高，指数最低）。但是周三全天价差的平均值再下降到0.36%，低于周二的0.51%。即使大盘指数比前一天低，依旧无法换回多方的热情，这代表多方认为短线高点已到。

　　低接不成功

　　周四一开始，多方展现了热情。

　　现货高开2.2 点，期货大幅高开10.8 点。现货在9 点40分达到3198.1 点的当日最高，只用了10 分钟就涨了0.71%。这段时间期货的升水达到0.75%，很明显高于前两个交易日的水平。但是9 点40 分就是当天的最高点，随后大盘一路下滑，10 点40 分跌到3155 点，这段时间的升水依旧有0.67%，而且持仓量增加6474 手，多方在做承接。

　　之后到11 点30 分，大盘确实有反弹，价差和持仓量下滑，多方顺势获利了结，但是只反弹到3174 点，这个数字还不到高低点相减的一半，也就是反弹的高度不足下跌的一半。所以，多方的低接并不成功。周四下午在3160 点震荡，价差平均值回落到0.43%，多方没有再次低接。

　　周五现货低开后继续走低，价差在9点55 分的当日最低点达到0.63%，多方再次低接。随后大盘开始反弹，午盘一举越过3200 点。然而，下午开始，价差开始收敛到接近价平的位置，而大盘也开始守不住3200 点。这又是期指认为短线高点已到的证明。

　　持仓量低位徘徊

　　本周的另外一个特点就是持仓量偏低，没有恢复到节前的水平。周二收盘的持仓量只比上周五增加174 手，等于持平；周三比周二还减少1755 手，也就是比节前还低，只有19969 手。要是相比12 月28 日的27135 手，实在是偏低。周四仅有21747 手。而盘中的最大值周二为25429手，周三为24124 手，周四为26833 手，也是少得可怜。持仓量量少代表期指看震荡。目前的格局跟11 月下旬至12 月下旬很像。持仓量都很低，11 月26 日也曾经跌破2 万手。那么怎么看待当前的行情呢？既然情况和当时一样，那么行情也会类似。那段时间我们判断，“仓位低、看盘整”，现在也一样适用。只是还真巧，上周看上涨，因为跌破箱型整理的下缘3080 点。现在回到箱型整理的区间内，又不看上涨了，看来期指对3080 点-3260 点这个范围还真是情有独钟啊。■