资本的崛起
- 来源:股市动态分析
- 关键字:资本,崛起
- 发布时间:2011-01-18 12:47
庄股覆灭：“中科创业”定案
2002 年12 月27 日，证监会召开处以上干部大会，尚福林出任证监会主席、党委书记。
次日，九届人大常委会第三十一次会议经表决通过决定任免的名单，免去戴相龙的中国人民银行行长职务，任命周小川为中国人民银行行长。至此，中国证监会迎来了第五任主席———尚福林。
与前面三任证监会主席卸任后退居二线所不同，年富力强的周小川出任央行行长，这表明周小川在任两年多的时间，尽管指数累计下跌超过15%，但高层对于周小川的工作是充分认可的。
在制度建设和监管力度方面，周小川确实做了很多的功课，也让证券市场的秩序变得更加规范。尚福林主席上任后，延续了在监管方面的力度。
2003 年4 月1 日，备受市场关注的“中科创业”操纵证券交易价格案一审宣判，以操纵证券交易价格罪判处上海华亚实业发展公司罚金人民币2300 万元；以操纵证券交易价格罪分别判处丁福根、董沛霖、何宁一、李芸、边军勇、庞博等6 名被告人4 年至2 年零2 个月有期徒刑，并对丁福根、边军勇、庞博分别判处罚金50 万元至10 万元。事实上，中科创业真正的幕后庄家是吕新建与朱焕良，在宣判中称“均另行处理”。
早在上世纪90 年代初，朱焕良就已经是证券市场中的著名庄家了。
1988 年12 月万科发行股票，在深圳证券公司进行柜台交易，1990 年万科开股东大会时，股价早已跌破面值，公司很害怕小股民闹事。这时，朱焕良要求发言，积极肯定万科的基本面，说自己一直在买进万科股票，赢得了会场的热烈掌声。后来万科董事长王石才知道朱焕良曾与自己一样，当过开汽车的职业兵，复员后到特区倒卖国库券起家，在小股民中有相当的号召力。王石与他见面后，邀请他作为小股东代表加入万科董事会。
在1992 年，朱焕良已成为股市上呼风唤雨的人物，据说可随时调动资金两三千万。有一位股民竟贴出对联，上联是“翻身不忘毛主席”；下联是“致富感谢朱焕良”。1996 年，朱焕良买入康达尔。康达尔当时是以养鸡为主业的深市上市公司。1997 年底香港出现一场“禽流感”，几万只鸡瘟死香港，康达尔受到牵连，股价狂跌不止，朱焕良严重被套。
于是朱焕良和当时另一声名在外的股评家吕新建也就是吕梁达成了协议，共同坐庄该股。要联合坐庄，吕梁必须先拿到朱焕良手中50%的康达尔股份。双方协议，朱焕良的另一半股票在5 年内不能抛掉，齐心协力把康达尔打造成一只大牛股。具体定位是将康达尔从养鸡专业户重组成高科技新贵。分工也很明确，吕梁在前台找钱，朱焕良在幕后收购。
据说，在吕梁事后的自述中，他也承认接触康达尔时，已经意识到“康达尔已烂得无药可救，到处是假账和谎言”。自己感觉“仿佛落入一帮犯罪分子中，迅速沦为同谋”。1998 年11 月26日，坐庄融资启动。朱焕良转让了227 万股康达尔股票给吕新建，这部分股权按当时的股价来算，市值约为3600 万元。
在吕新建指使下，丁福根、董沛霖、何宁一、李芸、边军勇等人，在北京、上海、浙江等地，以单位或个人名义先后在120 余家证券营业部开设股东账户1500 余个，并通过相关证券营业部等机构，以委托理财等方式向出资单位或个人融资人民币50 余亿元。吕新建利用其在海南成立的海南燕园投资管理有限公司等几家公司大量收购深圳康达尔股份有限公司法人股，并控制了该公司董事会。此后，吕新建将康达尔更名为深圳市中科创业投资股份有限公司，股票名称为“中科创业”。
更名之后，公司重组喜讯频频亮相。当时的信息报道中，公司表示“将涉足优质农业、生物医药、网络信息设备、网络电信服务、高技术产业投资等多个新兴产业领域。通过项目投资、股权投资等多种投资方式以及其他资本运营手段，逐渐发展成为一家具有一定产业基础的投资控股公司。康达尔具有广阔的发展前景，将有望发展成为中国的伯克希尔·哈撒韦。”
于是，中科创业成为了1999-2000 年网络股行情中的明星股。但实际情况是，除了苜蓿项目投入100 万元尚未见收益外，其余皆成了空中楼阁般的幻想。这些幻想可以转化为84 元高位的股价，却无力转化成对应84 元的业绩。有报道说，在康达尔连续上涨的20 多个月间，吕新建手下不少人都把分得的康达尔股票拿去质押，再偷偷建仓。就在康达尔的股价冲至84 元后，朱焕良单方面撕毁协议，从2000 年5 月开始，每天抛售1500 万元左右市值的股票；在他的带动下，吕新建手下也忙不迭地抛出他们的私仓；意识到问题严重后恍然大悟的股民也集体割肉。吕新建一度想把股票托住，但随着股价的下跌，出现了证券公司强迫平仓的情况，康达尔的股价连续跌停，“吕梁神话”轰然倒塌。
“中科创业”操纵证券交易价格案之所以具有标志性意义，因为这代表着监管层严打股市“庄家”的坚定决心，并且直接引发了世纪中天、徐工科技等一批庄股的崩盘。截至2003 年末，市场中除了“德隆系”的三驾马车———新疆屯河、湘火炬、合金投资以及金宇车城等少数庄股还在坚挺外，老一批庄股已经基本覆灭。这意味着证券市场投资理念将发生根本变化。
公募基金：举起价值投资旗帜
伴随着庄股崩盘和一批庄家的倒台，证券市场的投资理念在悄然发生变化。熊市在消耗着券商的实力，当年在资本市场中长袖善舞的券商，如今陷入全行业亏损的境地。与此相对应的是，证券投资基金得到了比较快速的发展。2003 年的基金业已经完全摆脱了2000 年“基金黑幕”的影响。其中，最重要的原因在于基金开始倡导价值投资理念，高举价值投资大旗，而这一次的领头羊竟然还是博时基金。
2002 年9 月，博时基金管理公司旗下首只开放式基金———博时价值增长基金正式发行。该基金定名为“价值增长”，开始倡导价值投资理念。当时，担任博时价值增长基金的基金经理是肖华和高阳。
肖华也是证券市场中的老资格了。和许多闯荡深圳的年轻人一样，1993 年，肖华从同济大学经观管理学院硕士毕业后南下深圳，他的第一份工作，选择了华为公司。当时的华为，还是一家小公司。虽然肖华在华为工作的时间并不长，但他后来在接受媒体采访的时候承认，这段经历给他的影响至为重要。在肖华的心目中，华为领袖任正非就是一个优秀企业家的标准。以至于在此后肖华的投资生涯中，依旧坚持认为一个企业有没有投资价值，必须看企业的领导者，这是一个十分重要的条件。
和许多年轻人一样，在肖华的职业生涯初期，跳槽是频繁的。1993 年4 月至1994 年1 月，肖华在中国宝安集团公司工业部从事过短暂的项目管理工作。当年，肖华进入君安证券，开始涉足基金管理和期货投资，这一呆就是五年。
在这期间，肖华历任君安资产管理有限公司项目经理、投资部经理、基金部经理和上海申华实业股份有限公司任总经理助理、副总经理(主管投资)。伴随着中国基金业的起步，肖华在1999 年离开了君安证券，加盟了长盛基金管理有限公司，开始了一位公募基金经理的生涯。2000 年5 月至2002 年5 月，肖华在长盛基金担任基金经理。但真正让肖华在业界声名鹊起还是在他加盟博时基金管理公司之后。
2002 年5 月，肖华加盟博时基金，担任博时价值增长基金的基金经理。在这一时段，博时基金开始倡导价值投资理念，肖华坚定持有汽车股，一直重仓上海汽车和长安汽车，同时配置了上港集箱、伊利股份等蓝筹品种。而在2003 年，汽车股一路上涨，博时价值增长基金获利丰厚。据统计，博时价值增长基金2003 年净值增长率34.34%，在当时全部的70多只基金排名中名列第一。肖华也因对汽车股的长期执著而成为媒体和业内关注的焦点。
成也汽车，败也汽车。随着2004 年宏观调控力度的加强，汽车行业进入了周期性的调整，汽车板块的股价出现大幅下跌。在股价下跌阶段，博时旗下的几只基金并没有选择及时退出，而是不断加仓，浮动亏损巨大。博时旗下基金2004 年的业绩名落孙山。整个市场对于肖华的投资理念颇为质疑，也引发了基金持有人对博时价值增长基金长期重仓持有汽车股的不满。高阳在此时离开了博时基金，加盟了鹏华基金，担任副总经理。肖华则坚持到了2006年，一直管理博时价值增长基金。尽管业绩不佳，肖华依旧稳坐博时基金股票投资部总经理的位置，可以看出公司管理层对肖华的投资理念给予了足够的支持。
2006 年底，肖华离开了博时基金，成立了尚诚资产管理公司，转型成为一名私募基金经理人。转型为私募基金经理人后，肖华依旧崇尚价值投资。但肖华认为，不能将长线投资简单理解为长期持股，长线投资不是买一只股票放着，不管公司或行业的变化，等着几年后翻番赚钱。投资者应该一直关注这个公司的变化，一旦公司或者行业基本面发生变化，或者股票价格严重高估时，应当考虑减持或者卖出股票。此时的肖华，对于价值投资已经有了更加深刻的理解。
五朵金花：熊途中的局部牛市
2003 年初，基金早已埋伏其中的汽车股首先拔地而起，同时带动银行、钢铁、石化、电力等长期沉寂在底部的大盘股走出一轮行情。市场一改以往板块轮动的局面，而表现为强者恒强、弱者恒弱的局部牛市的新格局。五大行业轮番上涨，被称作“五朵金花”，成为基金正像配置的核心资产。
纵观2003 年，低市盈率蓝筹股和中低市盈率绩优成长股对QFII 和国内机构投资者都有较强的吸引力，其投资价值得到了充分展示。高市盈率绩差股的市盈率大幅下调，导致市场的平均股价水平不断下移。
有人认为，“五朵金花”为代表的局部牛市，意味着证券市场庄股时代的终结和新时代的来临。然而，事实也并非如此乐观。
事实上，2003 年表现突出的“五朵金花”大都为周期性行业，在宏观经济景气度处于上升阶段时的确出现了盈利的高增长，股价随之大幅上涨。进入2004 年以后，伴随着宏观调控的不断深入，经济增速放缓，“五朵金花”演绎的局部牛市嘎然而止，股价重归熊途。
基金净值全线大幅下跌，对价值投资的种种疑问和质询纷至沓来。有人说基金将“价值投资”改为“价值投机”。有人甚至怀疑基金实为合谋“坐庄”，却给大家讲了一个美丽的关于价值投资的故事。
也许基金在2003 年对价值投资的理解也是片面的，但不管如何价值投资理念作为一种投资思想已经开始深入到了投资者心中。而此时距离《股市动态分析》创始人王师勤博士倡导价值投资理念已经过去了整整十一年。2003 年对于个人投资者来说却并不开心，多数投资者没有及时转变投资思路，损失惨重。2003 年全年上证指数上涨10.27%，其中，钢铁板块的整体涨幅达30%、汽车板块整体涨幅达12%、石化板块整体涨幅为18%、电力涨幅达到10%，其中的龙头股有着更好的表现。但除了“五朵金花”外，多数股票还是在下跌之中。
2003年一首网络歌曲《股民老张》很好地记录了当时股民的心声。这首歌写成后，在网络中迅速传播，以至于证监会主席尚福林在多次公开和非公开的会议中谈到这首歌：“九点半上岗，十五点离场。星期一到星期五天天都挺忙。炒股为哪桩，咱没太大理想，庄家要是吃了肉哇，跟着喝口汤……这里没有地狱、没有天堂，这里不是赌场，也不是银行。离不开的股市下不了的岗，这是我们发展中的证券市场。我来到这里的动机并不算高尚，我起得到的作用却能兴国安邦。揣着一分梦想和九分坚强，六千万里有我一位股民老张！”
2005 年，尚福林在一次会议中说道，“怎么不高尚了，我看挺高尚的。”
……
2002 年12 月27 日，证监会召开处以上干部大会，尚福林出任证监会主席、党委书记。
次日，九届人大常委会第三十一次会议经表决通过决定任免的名单，免去戴相龙的中国人民银行行长职务，任命周小川为中国人民银行行长。至此，中国证监会迎来了第五任主席———尚福林。
与前面三任证监会主席卸任后退居二线所不同，年富力强的周小川出任央行行长，这表明周小川在任两年多的时间，尽管指数累计下跌超过15%，但高层对于周小川的工作是充分认可的。
在制度建设和监管力度方面，周小川确实做了很多的功课，也让证券市场的秩序变得更加规范。尚福林主席上任后，延续了在监管方面的力度。
2003 年4 月1 日，备受市场关注的“中科创业”操纵证券交易价格案一审宣判，以操纵证券交易价格罪判处上海华亚实业发展公司罚金人民币2300 万元；以操纵证券交易价格罪分别判处丁福根、董沛霖、何宁一、李芸、边军勇、庞博等6 名被告人4 年至2 年零2 个月有期徒刑，并对丁福根、边军勇、庞博分别判处罚金50 万元至10 万元。事实上，中科创业真正的幕后庄家是吕新建与朱焕良，在宣判中称“均另行处理”。
早在上世纪90 年代初，朱焕良就已经是证券市场中的著名庄家了。
1988 年12 月万科发行股票，在深圳证券公司进行柜台交易，1990 年万科开股东大会时，股价早已跌破面值，公司很害怕小股民闹事。这时，朱焕良要求发言，积极肯定万科的基本面，说自己一直在买进万科股票，赢得了会场的热烈掌声。后来万科董事长王石才知道朱焕良曾与自己一样，当过开汽车的职业兵，复员后到特区倒卖国库券起家，在小股民中有相当的号召力。王石与他见面后，邀请他作为小股东代表加入万科董事会。
在1992 年，朱焕良已成为股市上呼风唤雨的人物，据说可随时调动资金两三千万。有一位股民竟贴出对联，上联是“翻身不忘毛主席”；下联是“致富感谢朱焕良”。1996 年，朱焕良买入康达尔。康达尔当时是以养鸡为主业的深市上市公司。1997 年底香港出现一场“禽流感”，几万只鸡瘟死香港，康达尔受到牵连，股价狂跌不止，朱焕良严重被套。
于是朱焕良和当时另一声名在外的股评家吕新建也就是吕梁达成了协议，共同坐庄该股。要联合坐庄，吕梁必须先拿到朱焕良手中50%的康达尔股份。双方协议，朱焕良的另一半股票在5 年内不能抛掉，齐心协力把康达尔打造成一只大牛股。具体定位是将康达尔从养鸡专业户重组成高科技新贵。分工也很明确，吕梁在前台找钱，朱焕良在幕后收购。
据说，在吕梁事后的自述中，他也承认接触康达尔时，已经意识到“康达尔已烂得无药可救，到处是假账和谎言”。自己感觉“仿佛落入一帮犯罪分子中，迅速沦为同谋”。1998 年11 月26日，坐庄融资启动。朱焕良转让了227 万股康达尔股票给吕新建，这部分股权按当时的股价来算，市值约为3600 万元。
在吕新建指使下，丁福根、董沛霖、何宁一、李芸、边军勇等人，在北京、上海、浙江等地，以单位或个人名义先后在120 余家证券营业部开设股东账户1500 余个，并通过相关证券营业部等机构，以委托理财等方式向出资单位或个人融资人民币50 余亿元。吕新建利用其在海南成立的海南燕园投资管理有限公司等几家公司大量收购深圳康达尔股份有限公司法人股，并控制了该公司董事会。此后，吕新建将康达尔更名为深圳市中科创业投资股份有限公司，股票名称为“中科创业”。
更名之后，公司重组喜讯频频亮相。当时的信息报道中，公司表示“将涉足优质农业、生物医药、网络信息设备、网络电信服务、高技术产业投资等多个新兴产业领域。通过项目投资、股权投资等多种投资方式以及其他资本运营手段，逐渐发展成为一家具有一定产业基础的投资控股公司。康达尔具有广阔的发展前景，将有望发展成为中国的伯克希尔·哈撒韦。”
于是，中科创业成为了1999-2000 年网络股行情中的明星股。但实际情况是，除了苜蓿项目投入100 万元尚未见收益外，其余皆成了空中楼阁般的幻想。这些幻想可以转化为84 元高位的股价，却无力转化成对应84 元的业绩。有报道说，在康达尔连续上涨的20 多个月间，吕新建手下不少人都把分得的康达尔股票拿去质押，再偷偷建仓。就在康达尔的股价冲至84 元后，朱焕良单方面撕毁协议，从2000 年5 月开始，每天抛售1500 万元左右市值的股票；在他的带动下，吕新建手下也忙不迭地抛出他们的私仓；意识到问题严重后恍然大悟的股民也集体割肉。吕新建一度想把股票托住，但随着股价的下跌，出现了证券公司强迫平仓的情况，康达尔的股价连续跌停，“吕梁神话”轰然倒塌。
“中科创业”操纵证券交易价格案之所以具有标志性意义，因为这代表着监管层严打股市“庄家”的坚定决心，并且直接引发了世纪中天、徐工科技等一批庄股的崩盘。截至2003 年末，市场中除了“德隆系”的三驾马车———新疆屯河、湘火炬、合金投资以及金宇车城等少数庄股还在坚挺外，老一批庄股已经基本覆灭。这意味着证券市场投资理念将发生根本变化。
公募基金：举起价值投资旗帜
伴随着庄股崩盘和一批庄家的倒台，证券市场的投资理念在悄然发生变化。熊市在消耗着券商的实力，当年在资本市场中长袖善舞的券商，如今陷入全行业亏损的境地。与此相对应的是，证券投资基金得到了比较快速的发展。2003 年的基金业已经完全摆脱了2000 年“基金黑幕”的影响。其中，最重要的原因在于基金开始倡导价值投资理念，高举价值投资大旗，而这一次的领头羊竟然还是博时基金。
2002 年9 月，博时基金管理公司旗下首只开放式基金———博时价值增长基金正式发行。该基金定名为“价值增长”，开始倡导价值投资理念。当时，担任博时价值增长基金的基金经理是肖华和高阳。
肖华也是证券市场中的老资格了。和许多闯荡深圳的年轻人一样，1993 年，肖华从同济大学经观管理学院硕士毕业后南下深圳，他的第一份工作，选择了华为公司。当时的华为，还是一家小公司。虽然肖华在华为工作的时间并不长，但他后来在接受媒体采访的时候承认，这段经历给他的影响至为重要。在肖华的心目中，华为领袖任正非就是一个优秀企业家的标准。以至于在此后肖华的投资生涯中，依旧坚持认为一个企业有没有投资价值，必须看企业的领导者，这是一个十分重要的条件。
和许多年轻人一样，在肖华的职业生涯初期，跳槽是频繁的。1993 年4 月至1994 年1 月，肖华在中国宝安集团公司工业部从事过短暂的项目管理工作。当年，肖华进入君安证券，开始涉足基金管理和期货投资，这一呆就是五年。
在这期间，肖华历任君安资产管理有限公司项目经理、投资部经理、基金部经理和上海申华实业股份有限公司任总经理助理、副总经理(主管投资)。伴随着中国基金业的起步，肖华在1999 年离开了君安证券，加盟了长盛基金管理有限公司，开始了一位公募基金经理的生涯。2000 年5 月至2002 年5 月，肖华在长盛基金担任基金经理。但真正让肖华在业界声名鹊起还是在他加盟博时基金管理公司之后。
2002 年5 月，肖华加盟博时基金，担任博时价值增长基金的基金经理。在这一时段，博时基金开始倡导价值投资理念，肖华坚定持有汽车股，一直重仓上海汽车和长安汽车，同时配置了上港集箱、伊利股份等蓝筹品种。而在2003 年，汽车股一路上涨，博时价值增长基金获利丰厚。据统计，博时价值增长基金2003 年净值增长率34.34%，在当时全部的70多只基金排名中名列第一。肖华也因对汽车股的长期执著而成为媒体和业内关注的焦点。
成也汽车，败也汽车。随着2004 年宏观调控力度的加强，汽车行业进入了周期性的调整，汽车板块的股价出现大幅下跌。在股价下跌阶段，博时旗下的几只基金并没有选择及时退出，而是不断加仓，浮动亏损巨大。博时旗下基金2004 年的业绩名落孙山。整个市场对于肖华的投资理念颇为质疑，也引发了基金持有人对博时价值增长基金长期重仓持有汽车股的不满。高阳在此时离开了博时基金，加盟了鹏华基金，担任副总经理。肖华则坚持到了2006年，一直管理博时价值增长基金。尽管业绩不佳，肖华依旧稳坐博时基金股票投资部总经理的位置，可以看出公司管理层对肖华的投资理念给予了足够的支持。
2006 年底，肖华离开了博时基金，成立了尚诚资产管理公司，转型成为一名私募基金经理人。转型为私募基金经理人后，肖华依旧崇尚价值投资。但肖华认为，不能将长线投资简单理解为长期持股，长线投资不是买一只股票放着，不管公司或行业的变化，等着几年后翻番赚钱。投资者应该一直关注这个公司的变化，一旦公司或者行业基本面发生变化，或者股票价格严重高估时，应当考虑减持或者卖出股票。此时的肖华，对于价值投资已经有了更加深刻的理解。
五朵金花：熊途中的局部牛市
2003 年初，基金早已埋伏其中的汽车股首先拔地而起，同时带动银行、钢铁、石化、电力等长期沉寂在底部的大盘股走出一轮行情。市场一改以往板块轮动的局面，而表现为强者恒强、弱者恒弱的局部牛市的新格局。五大行业轮番上涨，被称作“五朵金花”，成为基金正像配置的核心资产。
纵观2003 年，低市盈率蓝筹股和中低市盈率绩优成长股对QFII 和国内机构投资者都有较强的吸引力，其投资价值得到了充分展示。高市盈率绩差股的市盈率大幅下调，导致市场的平均股价水平不断下移。
有人认为，“五朵金花”为代表的局部牛市，意味着证券市场庄股时代的终结和新时代的来临。然而，事实也并非如此乐观。
事实上，2003 年表现突出的“五朵金花”大都为周期性行业，在宏观经济景气度处于上升阶段时的确出现了盈利的高增长，股价随之大幅上涨。进入2004 年以后，伴随着宏观调控的不断深入，经济增速放缓，“五朵金花”演绎的局部牛市嘎然而止，股价重归熊途。
基金净值全线大幅下跌，对价值投资的种种疑问和质询纷至沓来。有人说基金将“价值投资”改为“价值投机”。有人甚至怀疑基金实为合谋“坐庄”，却给大家讲了一个美丽的关于价值投资的故事。
也许基金在2003 年对价值投资的理解也是片面的，但不管如何价值投资理念作为一种投资思想已经开始深入到了投资者心中。而此时距离《股市动态分析》创始人王师勤博士倡导价值投资理念已经过去了整整十一年。2003 年对于个人投资者来说却并不开心，多数投资者没有及时转变投资思路，损失惨重。2003 年全年上证指数上涨10.27%，其中，钢铁板块的整体涨幅达30%、汽车板块整体涨幅达12%、石化板块整体涨幅为18%、电力涨幅达到10%，其中的龙头股有着更好的表现。但除了“五朵金花”外，多数股票还是在下跌之中。
2003年一首网络歌曲《股民老张》很好地记录了当时股民的心声。这首歌写成后，在网络中迅速传播，以至于证监会主席尚福林在多次公开和非公开的会议中谈到这首歌：“九点半上岗，十五点离场。星期一到星期五天天都挺忙。炒股为哪桩，咱没太大理想，庄家要是吃了肉哇，跟着喝口汤……这里没有地狱、没有天堂，这里不是赌场，也不是银行。离不开的股市下不了的岗，这是我们发展中的证券市场。我来到这里的动机并不算高尚，我起得到的作用却能兴国安邦。揣着一分梦想和九分坚强，六千万里有我一位股民老张！”
2005 年，尚福林在一次会议中说道，“怎么不高尚了，我看挺高尚的。”
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