蓝筹“革命”将掀指数“盛宴”

　　经历上周的暴涨之后，本周大盘出现强势震荡，虽然指数并未拓展空间，但很明显表现出一定逼空的意味。至于为什么会逼空，相信熟悉本栏的读者应该比较清楚，这完全是市场双向交易机制环境下的产物。我们较早前就反复强调，1949点将是被股市历史铭记的点位，而所形成的底部将是类V型反转底。因为它与2010年“2319行情”存在可比性，其共同特征是，两者都是双向交易机制下形成的底部，这与历史上一些著名的底部节奏存在本质的区别。

　　历史上的著名底部诸如：94年325点、99年1047点、05年998点、08年1664点等，其中我们见到的V型底有不少，包括94年的325行情以及99年的5·19行情，但随着市场规模的快速增大，V型底的形成越来越困难。998点和1664点底部的形成非常缓慢，基本上是盘出底部，而且要经历确认。很显然，市场规模大小是影响底部形态的重要影响因素。

　　与此同时，我们认为交易方式是影响底部形态的另一大影响因素，94年325点、99年1047点、05年998点、08年1664点等，都是单项交易机制下所形成的底部，当时市场只是单边做多机制，做空是赚不到钱的，而自2010年4月以来，股指期货的推出，使得市场进入双向交易时代，做空也可以赚钱。事实证明，股指期货不仅助跌，而且还会助涨。而“2319行情”是双向交易机制下的第一个中级以上级别的底部，所以其所形成的底部形态最值得参考。

　　通过对比发现，本轮行情的级别应该高于2319行情，首先，我们分析过天量和地量倍数关系，指出倍数越大，行情级别越高，因为倍数越大说明下跌越充分。2319行情天量和地量的倍数是6.6，本轮行情是9.34（见下图），两者差距甚大，说明本轮行情的力度比2319行情要强得多。2319行情最大上涨点位是867点，上涨幅度是37%，本轮行情如果比照这样的涨幅，基本上可以达到2700点一线，正好是1664点的1.618倍涨幅。

　　其次，2319行情在起始阶段，并没有蓝筹股的配合，主要靠锂电池概念股推动，成飞集成、江特电机成为当时的大牛股。行情在进行了两个月之后，煤炭、有色才开始发力，指数在不到两个月的时间里，最高冲至3186点。本轮行情的启动，一直有蓝筹股的配合，从银行、地产到券商、水泥，现在稀土、有色也开始发力走强，一场蓝筹革命似乎已经拉开序幕，指数享受盛宴的时刻开始临近。

　　在A股市场空头肆虐了超过五年时间，2010年4月推出股指期货以及融资融券之后，空头成为最大的赢家，多方基本上毫无还手之力，被空方步步紧逼，屡次陷入绝境。从舆情上看，无论在国内还是在国外，利空消息源源不断，国内的空头机构、国外的空头机构联手上演了做空A股、做空中国的大戏。中国股市在基本面并未恶化的背景下，却连续多年熊霸全球，这是建立做空机制后的必然反映。哪里有压迫哪里就有反抗，当物极必反之时，多头将以其人之道还治其人之身，不难想象，转势之后，空头也会尝到被压迫的滋味。

　　其实现在最该做的是转变思想，五年熊市所形成的熊市思维仍未散去，在突如其来的行情面前，大多数人似乎有些不知所措。我们必须认识到，熊市已经结束了，牛市已经来临了，我们现在需要做的事建立牛市思维。不适应的投资者绝非仅仅限于中小投资者，包括很多机构在内，依然不相信市场转牛，依然保持着很低的仓位。最典型的是投资基金，加仓速度极为缓慢，对此，其实我们应该感到高兴才是，因为历史上基金从来是扮演后知后觉的角色，如果现在仓位很重，我们反而感到担忧。

　　本轮行情的催化剂并非来自于股市政策，而是来自于中央经济工作会议，新一届领导人的上台似乎营造了希望，新一届领导上台就宣示，“空谈误国、实干兴邦”，昭示了真抓实干的新风；事实上，领导换届带来的预期改善，也确实导致了市场预期的大幅修复。更重要的是，新一届决策层指明了中国经济新的引擎，那就是城镇化，这将颠覆很多所谓的专家学者对中国经济的悲观看法。目前经济的复苏势头以及通胀的水平，对股市的见底上涨有很大的帮助。

　　我们认为，随着新政府的主政，2013年将会是一个政策密集发布年，而政策是最容易被市场聚焦和改变投资者预期的。虽然现在还没办法对政策进行详细的预期，但是经济工作目标的设定必然带来政策的大调整，2013年政策将成为影响市场的重要变量。从长周期观察政策与股市的关系看，对经济发展中长期有利的政策最终都会带来积极的股市反应。2013年的变革年中，要保持积极的心态来理解有利于经济发展的中长期举措。

　　外围形势也出现了积极的变化，美国财政悬崖取得进展，欧债危机中最大的的麻烦希腊问题有了实质性的突破。奥巴马政府周一对财政悬崖表达乐观，称总统相信能够达成协议避免财政悬崖，为此他愿意让步，满足共和党人削减政府医保开支的需求。欧元集团和IMF同意向希腊发放总额491亿欧元的救助款。其中，343亿欧元的救助款将在近期发放，而剩余的148亿欧元将在2013年3月之前分批发放，可以确定的是，余款中部分将在2013年1月之前用于覆盖银行资本重组成本；而其他余款将分3批发放，前提是希腊能够按约定履行谅解备忘录中的条款并且由“三驾马车”检验同意。此外，欧元集团主席容克表示，若有必要，将对希腊采取额外措施，使得其能在2020年将债务占GDP比重下降至124%的目标值。此次希腊能顺利拿到第二笔救助款有赖于其上周成功重购债务，其重大影响在于降低了希腊短期内债务违约概率，希腊股市表现出了超级强势特征，指数几乎翻倍。

　　进入2013年，大小非解禁已进入恒定规模，虽然仍高达两万亿规模，但很显然高峰已经过去，对市场的心理压力开始变弱，新增的大小非主要是IPO，目前IPO处在暂停状态，但排队的数量依然高达800家以上（见下图）。为解决IPO堰塞湖问题，证监会拟放开在审企业公司债融资，同时降低境外上市门槛，并引导在审企业转三板挂牌，这都是减轻市场压力的有效办法。对于资金面其实并不担忧，国债指数有望见顶以及银监会整顿银行理财市场，都会分流资金进入股市。

　　综合而言，我们认为市场趋势已经发生根本性变化，熊市已经结束，牛市已经开始，行情的力度将会超越2319行情，初步判断可达到2700点一线。在此过程中，不仅主题机会丰富多彩，蓝筹板块的估值修复行情也不容错过，在本周银行股处在修整状态的背景下，稀土、汽车等板块开始崛起，有效地化解了指数的压力，随着投资者对经济预期的明显改善，我们认为强周期板块将出现行情，整个蓝筹板块都将轮番展开价值修复行情，这将对指数产生极大地促动，一场指数盛宴可能即将拉开帷幕。

　　（作者系深圳国诚投资研发中心总经理）

　　薛树东

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