百视通：具有先发优势的新媒体

　　IPTV与OTT均有高成长空间。视听渠道多元化变革的竞争中，国内IPTV可集成主流电视内容并可引入海量点播资源，依托电信运营商捆绑销售的商业模式，具备比较优势。当前全国IPTV用户宽带渗透率仅11%，仍有高成长空间。OTT提供多元内容与创新服务的优势更加突出，但独立开拓市场难度大。在IPTV已具备市场基础且有业态升级需求的背景下，打造IPTV+OTT的商业模式有望为OTT开拓市场实现突破。

　　付费模式领先、规模经济明显。公司背靠SMG，为广电系中体制领先的新媒体牌照商，与上下游合作心态开放，旗下内容应用平台趋于成熟并有SMG差异化内容优势。公司的IPTV业务依托电信运营商捆绑销售，率先建立高毛利率的付费商业模式；用户的单点击UP值高于同质化内容的单点击广告价格，因而持续投入内容的现金流优势突出；且享有规模经济效应将推动投入产出比良性循环；随着IPTV与OTT用户数量的扩张，有望奠定新媒体业务行业地位。

　　力推OTT规模化用户并提升UP值。2013年公司力推OTT业务，以IPTV、IPTV+OTT模式向全国范围提供视频服务。“宽带中国、光网城市”背景下，2013年中国电信IPTV用户发展目标近1000万；作为技术与运营能力领先、合作心态开放的牌照方，公司有望在其中占据较高市场份额。公司以IPTV+OTT模式力推的OTT机顶盒有望首先在运营商渠道放量，在拓展用户的同时实现UP值提升。

　　操作策略：二级市场上，该股表现活跃，年内调整幅度较小，颇受资金青睐，从近期量价配合情况来看，有望筑底反弹，投资者可积极关注。