周期复兴 煤炭蕴含机会

　　本周整体尚属强势，上证指数最高摸至2190点，最低触及2142点，属于箱体区间宽幅震荡，强势整理的格局。从均线来看，周五，10日均线才到达2126点，20日均线还远在2062点。均线是市场参与者平均成本的一个参照。从短期均线的分布就可以看出，前半月参与的投资者盈利颇丰。因而市场短期调整并不会导致恐慌盘一起涌出。而从筹码峰来看，2100—2150点是9-11月多空双方激烈争夺形成的密集筹码区，12月14日大阳线越过后，此区域已成强支撑区域。在目前经济复苏势头明确、市场环境趋暖的背景下，即使调整也是有限度的下跌或者调整本身就不是一个负面信号，而是一种正常和积极的信号，大盘在没有完成必要的拉升前，在没有真正需要多空对决的时刻，希望深度持续调整只能是空头的一厢情愿。本周大盘上涨最大隐患是量能有所萎缩，观察下周量能再次放大后的运行方向，如果是先主动回撤洗盘，后面就能积蓄更多力量向年线发动第一次攻击，如果不做回调强行往上冲，即便过了2200点，也会快速回落重新夯实上涨的基础。

　　盘面上，此前推动大盘上涨的金融和房地产出现分化，金融保持强势，而地产则出现回调。好在煤炭、有色、汽车等强周期板块轮动，有效支撑住大盘。

　　近两个月，PMI和用电量等数据全面转好，经济有见底迹象。市场环境继续趋暖、新型城镇化主线继续展开，有色金属行业需求将直接或间接受益新型城镇化推进，从有色板块的个股涨幅来看，小金属如稀土、钨、等要强于基本金属如铜、铝。对于板块内的基本金属，目前动力仍主要来自于市场整体环境趋暖带来的投资机会，但估值水平长期接轨成熟市场的过程仍对板块造成一定的压力，经济复苏进程中的波动也会产生显著影响。在小金属品种方面，重点围绕国外继续对国内依赖度高的稀土，以及国内对外依赖度高、但金属价格前期仍主要由基本面主导的品种，如钨、钛等进行布局。关注个股：广晟有色（600259）、西藏矿业(000762)、章源钨业（002378）、西部资源（600139）。

　　本月以来煤炭板块跟随大盘反弹，生产喷吹煤、焦煤的的潞安环能(601699)和冀中能源(000937)月涨幅分别为29.78%、26.24%，位列板块前两位。

　　现在地产销售明显回暖，地产商频频拿地、地王再次频现。如果政府不再出台更严厉的打压房价的措施，明年一季度地产新开工的积极性一定会高涨，进而拉动整个投资产业链各环节，钢铁、焦炭、焦煤产业链的需求环比将明显增长。而目前螺纹钢社会库存处于历史同期水平（即库存正常）。到明年一季度，受地产新开工拉动、需求好转，由于没有足够的库存来缓冲，钢价上涨10%以上是大概率事件（当钢贸商预期转好，主动补库存还会进一步拉动钢价）。焦炭目前库存绝对值低于去年前年10-15%；32家重点钢厂焦煤库存绝对值低于去年前年10%。当明年一季度地产新开工需求启动，煤、焦、钢的共同低库存，一定会发生共振，放大对价格的影响。此外，2013年起焦炭高达40%的出口关税将被取消，最大的影响在于，在需求旺季来临之前，还会进一步迅速降低中国焦炭库存。煤炭重点个股关注与炼钢相关的：潞安环能、冀中能源、西山煤电、美锦能源(000723)。

　　汽车股周三大涨，领涨龙头金杯汽车(600609)、一汽夏利(000927)、长安汽车(000625)放量涨停。从行业基本面来看，12月月初整车销售延续11月份的增长态势持续走高，且周环比增速达到18%，同比增速超20%，预计12月狭义乘用车零售销量增速将达13%左右。民生银行与德勤18日联合发布的《2012汽车金融报告》也是本周汽车股走强的导火索之一。报告显示：未来十年，中国汽车消费金融市场余额将超过1万亿，消费金融渗透率也将从目前的10%升至30%以上。随着商业银行对汽车消费金融业务的日渐重视，汽车消费贷款将获得极大的支持，直接推升个人购车的浪潮。

　　本刊研究员 陈斌

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