*ST二重成主动退市第一股 或为重新上市铺路

　　已暂停交易的*ST二重（601268），面对连续3年亏损且短期内无力扭亏的“绝境”，出人意料地选择了主动退市。这也使其成为证监会于2014年11月颁布“史上最严”退市新政后，首家实施主动退市的上市公司。

　　继2月17日发布《要约收购报告书》后，*ST二重于农历羊年首个交易日（2月25日）晚间再度发布提示性公告，称大股东中国机械工业集团有限公司（下称“国机集团”）自2月26日起向公司全体股东发出全面收购要约，收购数量22.93亿股。

　　虽然主动退市对于投资者而言是一种保护措施，但2.59元/股的收购价格，依旧饱受诟病。“与5年前8.5元/股的发行价相比，也太低了。而且连选择的权利都没有，不卖就只能血本无归。在收购价格的确定上，是否能兼顾公平？”济南一名投资者管先生表示。

　　扭亏无力面临退市命运

　　继2014年6月长油退市，央企股不死神话终结后，另一只央企股*ST二重有望创下A股最短上市时间纪录。

　　2010年2月登陆上交所的*ST二重，无疑是个“悲情角色”。公司在2006年和2007年曾创下1226.52%和284.55%的净利润同比增幅，2008年营业收入又持续增长，*ST二重在上市之时，便收到了各大券商给予譬如“当之无愧的重机行业龙头企业”等溢美之辞。其中，东北证券曾表示，*ST二重是我国最大的重型机械制造企业和重大技术装备国产化基地，中国惟一能够制造百万千瓦级核电半速转子的企业。

　　然而，事与愿违的是，上市第二年，*ST二重便在2010年净利润同比增幅缩窄的背景下出现了亏损，其后2012年、2013年度的连续亏损，更使该公司从2014年5月26日起暂停交易。

　　在“保壳”关键年2014年，主营冶金、电力、石化等行业所需重大技术装备与重型铸锻钢产品的设计、生产与销售的*ST二重也进行了诸多努力，包括加强传统产品市场，核电、石化等高盈利产品市场的开拓，并积极寻求开发出适合公司的长线批量产品。

　　可是在全球经济衰退、国内经济结构调整等冲击下，传统重型装备行业进入了发展周期低谷。在市场需求低迷、行业产能过剩和竞争激烈的夹击下，公司于1月29日发布了2014年净利润巨亏78亿元左右的业绩预告，给投资者重重一击。

　　同时，频频发布的贷款本息逾期公告，更是让*ST二重雪上加霜。1月20日，*ST二重发布公告称，由于重机行业持续低迷，公司持续亏损，资金极度紧张，致使公司及控股子公司贷款本息出现逾期，到期商业承兑汇票不能按期兑付。截至2015年1月18日，公司及控股子公司累计银行贷款等债务逾期金额约为58.09亿元。其中，公司银行贷款本金及利息逾期共计46.65亿元。

　　事实上，这已不是*ST二重第一次发布债务逾期公告。此前半年间，公司累计发布了14次债务逾期公告。可以说，债务逾期已经成为公司的一种常态。

　　主动退市意在重新上市？

　　值得注意的是，身处重型装备行业传统发展模式变革中的*ST二重，在扭亏无力的境遇下，选择的是主动退市。

　　国机集团抛出的收购方案显示，本次要约收购的价格为2.59元/股，较*ST二重停牌前30个交易日2.35元/股的均价溢价10.21%。要约收购期限为37个自然日，起始日为2月26日，截止日为4月3日。在要约收购期限届满前3个交易日内，预受股东不得撤回其对要约的接受。

　　*ST二重人士称，按照相关规定，如果上市公司公众持股没有达到总股本的10%，那么就要退市，此次方案也是根据这一条款制定。除了*ST二重大股东二重集团和二股东华融资产外，国机集团实际上能够收购的股份约为4.01亿股，如果本次全面要约收购期满，*ST二重公司社会公众持股数量低于2.29亿股，即社会公众持股数量占公司总股本的比例低于10%，则本次要约收购生效，*ST二重将会退市。也就是说，在4.01亿股中只要有1.72亿股参与，那么方案就能实施。

　　国机集团相关负责人表示，实施要约收购的重要目的之一，在于尽量减少因强制退市给中小投资者带来的损失。不过，2.59元/股的收购价格，依旧让投资者叫苦不迭——接受收购的话，意味着投资亏损，但不接受的话，则可能血本无归。“当初买的时候还想着它重组以后大涨呢，现在不仅没重组，连买进的成本都达不到，而且根本没有选择。”东方财富网股吧中不少投资者抱怨。

　　经济研究员熊锦秋也认为，“要约收购价格不仅要考虑要约收购公告日之前30个交易日股价平均值，还应考虑未来重新上市可能带来的估值提升，甚至要考虑到公众股东的高昂股价成本。这些成本虽然是公众股东自愿支付，但与上市公司、大股东等一些乐观信息披露也有一定关联。另外，国外的要约收购一般会有竞争性要约出现，收购方会不断提高要约价格，基于此，A股市场也应引入竞争要约机制。”

　　“*ST二重此番主动退市，为日后重新上市铺路的可能性很大。”齐鲁证券分析师刘保民也表示。根据证监会的规定，对于申请重新上市，证券交易所应针对主动退市公司与强制退市公司作出差异化安排。“其中，主动退市公司可以随时向其选择的证券交易所提出重新上市申请，而被终止上市的公司往往被要求最近3个会计年度净利润均为正数才能申请，重新上市等待时间漫长。”

　　上交所数据显示，在2月26日*ST二重要约收购启动首日，有604户合计710.6万股登记了要约收购，约占总股本的0.31%。

　　（记者 张宪光）