兖州煤业海外扩张困局难解 高价购矿后惨遭两年巨亏

　　作为国内唯一一家拥有境内外三地上市平台的煤炭企业，兖州煤业在国际化道路上“高歌猛进”，但跌跌不休的煤价，让其境外子公司在亏损的泥淖中难以自拔。

　　7月2日，兖州煤业发布了2015年度跟踪评级报告，虽然中诚信国际信用评级有限责任公司（下称“中诚信国际”）维持了兖州煤业主体信用等级AAA，但同时指出，境外业务亏损对公司盈利能力带来一定的负面影响。“受煤炭行业持续低迷的影响，兖州煤业境内外业务、经营性业务利润改善空间不大。”

　　在中宇资讯煤炭分析师关大利看来，近年来国内、国际煤价“一泻千里”，导致兖煤澳洲收入、盈利下滑，同时，汇兑损失也是其亏损的一个重要原因。

　　子公司收入持续下滑

　　在国际化道路上，兖州煤业称得上是先行者，2004年公司便设立兖煤澳洲，主要从事在澳大利亚各投资项目的管理，目前后者注册资本为31.06亿澳元，折合人民币约147亿元。2012年，兖煤澳洲与格罗斯特煤炭有限公司完成合并，成为澳大利亚最大的独立煤炭上市公司，兖州煤业持股比例在78%左右。

　　但国际化后的业绩并不理想。2012年~2014年，兖煤澳洲收入分别约为92.96亿元、88.3亿元和71.79亿元，收入连年下滑；2013年和2014年的净利润更是连续为负，净亏额合计约73.37亿元。关大利指出，煤价下跌成兖煤澳洲收入下滑的“罪魁”。

　　据了解，2012年~2014年，兖煤澳洲的煤炭销售价格分别为647.81元/吨、573.62元/吨和463.77元/吨，煤炭销售价格对其收入的影响分别为-40.47亿元、-11.59亿元和-17.29亿元。

　　一位煤炭业内人士告诉记者，2013年对于兖煤澳洲来说可谓是“祸不单行”，无形资产减值、汇兑损失与不断下探的煤价成为压倒兖煤澳洲的三座大山。

　　2013年，兖煤澳洲产生汇兑损失22.19亿元，并计提无形资产减值损失20.52亿元，加之矿产资源租赁税和中山矿合营公司亏损，让其盈利水平由正转负，亏损了49.78亿元，相较于2012年26.19亿元的净利润，跌幅达290%。2014年，由于汇兑产生收益、未计提无形资产减值损失，加之采取降本措施，兖煤澳洲大幅减亏至23.59亿元，但由于煤炭销售均价进一步下滑，其仍未能摆脱亏损的困局。

　　记者了解到，兖州煤业有意将兖煤澳洲的产品输入到国内市场，但尽管采取了降本措施，兖煤澳洲吨煤销售成本仍然不具优势。2015年第一季度，兖煤澳洲的吨煤销售成本为379.91元/吨，而兖州煤业本部、山西能化、菏泽能化、鄂尔多斯能化和兖煤国际分别为134.66元/吨、150.53元/吨、252.23元/吨、106.68元/吨和193.96元/吨。

　　产能利用率低于设计

　　“兖煤澳洲是前几年煤价高位时候投的，现在收不住，这两年正好是产能释放的高峰。”安迅思分析师邓舜表示。

　　据介绍，目前，无论是中国煤市还是国际煤市均产能过剩得比较严重，国际上一些大的矿方，如瑞士的嘉能可和美国的博地，最近都在裁员减产，情况非常不理想。而且，总体看，煤炭市场供大于求的形势短期内难以改变，煤炭市场价格或维持低迷态势。

　　此外，煤炭主要下游行业均为产能过剩、高耗能、高污染的行业，在政府治理公司质量的政策影响下，其产能将进一步受到限制，煤炭消费量将承压；此外，缺乏就地转化能力的劣质煤生产企业将面临较大的政策风险。

　　据中诚信国际统计，兖煤澳洲旗下的澳思达、雅若碧、艾诗顿、莫拉本、格罗斯特、唐纳森和中山的设计产能分别为300万吨/年、360万吨/年、520万吨/年、1600万吨/年、380万吨/年、300万吨/年和525万吨/年，但2014年产量分别为188万吨、393万吨、259万吨、662万吨、248万吨、250万吨和249万吨。仔细对比可以发现，除了雅若碧，其他煤矿的产量都低于设计产能，以动力煤业务为主的莫拉本设计产能利用率2014年只有41.38%。

　　值得一提的是，6月17日，历时十年的《中澳自由贸易协定》签署，根据协定，焦煤关税将在生效之日起从3%降为零，而动力煤由6%在两年内降至为零。

　　邓舜表示，“澳大利亚的动力煤关税降到零，最快也是两年之后的事情了。”现在我国政府为了挽救国内的煤炭企业，肯定会继续限制进口煤。国内煤炭企业亏损严重，国家肯定不希望再有大量的进口煤来冲击国内市场了，所以降关税的帮助不大。

　　邓舜还表示，各个煤矿的生产都牵涉银行贷款的问题，不能停，一停整个资金链就会断裂，因此，现在唯一的办法就是活得比别的煤矿久，“剩”者为王。近年来，随着资源并购的推进，兖州煤业债务规模不断提高，截至2014年，公司债务规模达到645.79亿元，资产负债率为66.78%。

　　（记者 赵青明）