邓普顿麦克：新兴市场债券猎手
- 来源:投资者报
- 关键字:邓普顿麦克
- 发布时间:2010-09-06 14:01
微微偏卷的深棕色头发，深邃的眼睛之外架着一副投资人常常都会佩戴的眼镜，淡蓝色的西装与白色衬衣的辉映更显出西方人独有的装扮。
这就是富兰克林邓普顿集团全球债权部联席总监麦克？哈森泰博。虽然他不常来中国，但这次却一下将900亿美元的大手笔投资放在了这个新兴市场。
还未到不惑之年的麦克已经去过不少国家，新兴市场更布满他的足迹，然而从那双西方人独有的深邃眼睛里，似乎看到的不仅仅是对于投资的热情，更是对于这片土地的热爱。
与很多年前不同的是，麦克此次来到中国，也看到了中国很大的变化，这对于他所管理的债券投资基金尤为重要，对于他来说，管理着全球债券型基金，最重要的就是看一个国家，他的下一站将是中国香港，然后是新加坡，接着去日本。
如果说索罗斯是在环球旅行中投资不同国家的股票市场，麦克便是在旅途中寻找着可投资的债券。
不买美国债券
目前，业界对于全球的经济情况不容乐观，更担心出现二次衰退。尽管美国当前的状况并不尽如人意，但麦克相信亚洲的经济形势对全球的经济具有相当大的推动作用。
“我们并不认为美国会出现二次衰退，虽然这个增长将会比较慢，百分比也会比较低，但还是会出现缓慢增长。”麦克解释道，“主要是因为企业的负债表看起来很健康，而且企业的利润看起来也很健康，这是一个稳固增长的过程。”
之所以美国目前增长十分缓慢，就是因为金融危机期间，企业的财务杠杆普遍较高。
麦克的高明之处就在于，虽然他地处美国，却对美国债券慎之又慎，似乎好几年前，美国债券就像“烫手的山芋”一样，没有出现在麦克所管理的债券型基金中。
“目前手中没有持有美国债券，主要是因为觉得其性价比不高，如果说现在持有美国债券，就意味着美国将要呈现出日本经济面临泡沫之前的那个时代。”麦克顿了顿，用手划了条较为平缓的曲线，这也是他对美国经济将走向正常化的诠释。
或许，他的这一步还确实走在了中国的前面。美财政部8月16日公布国际资本流动报告显示，继5月份减持325亿美元美国国债后，中国于6月再度减持240亿美元美国国债。
实际上，在过去三年时间，美联储的货币基数已经增加了140%，而美联储也对外宣称，只要出现通货膨胀的迹象，就会向市场出售大量债券，收回过去3年发行的所有货币，到那个时候，债券的价格将会一泻千里。
或许那时，便是麦克准备接盘的时候。
韩国债券投资价值最高
麦克的同事曾问过他，“为什么会喜欢新兴市场，喜欢中国？”麦克也说不清道不明这是“一见钟情还是日久生情。”但这份情结却给他管理的基金带来了不菲回报。
从他所管理的邓普顿新兴市场债券基金来看，该基金成立于1991年7月，麦克从2002年6月份开始接管，从该基金成立之日到2010年7月31日，累积回报率达585.7%，今年年初至7月31日，该基金累计回报率达7.57%。
在目前持有的债券中，韩国债券的持有量为9.36%，算得上是持有量最大的债券，在麦克看来，大经济体不一定蕴含最高价值，而较小经济体的投资价值更高。
“我现在比较倾向于那些债务较低的国家发行的债券，比如说韩国、澳大利亚、挪威、瑞典，还有一些新兴市场和新兴经济体，比如印度尼西亚和巴西。”在他眼中，这些新兴经济体比美国市场更具有吸引力。
所以印度尼西亚的政府债券、阿根廷政府债券、马来西亚政府债券……都被他一一收入囊中，而对于债券的投资，麦克的视野更为宏观，因为其不像股票投资需要注重公司的业绩，债券投资更重要的是洞察一个国家。
比如说日本，他觉得除日本以外，亚洲国家的货币都将升值，日元的估价相对过高；同时，日本也面临着世界上最严重的长期财政问题。所以他们现在既不持有日元，也不持有日本国债。从某种程度上来讲，“国家的偿付能力对于债券投资尤为重要”，而这一点，也是曾经大胆买入伊拉克债券的原因之一。
再比如波兰和韩国，相对于欧元来讲，波兰的的币值正在上涨，而相对于美元和日元来讲，韩元的币值也在上涨，两个国家的负债比较低，因而信用状况也较好。在中国的信用评价公司“大公国际信用评价”7月12日发布的资料中，韩国的国家信用等级比日本高出一级，居世界第14位，与排在13位的美国非常接近。
韩国金融监督管理局数据显示，中国投资者自去年开始提高韩国债券的持有规模，2010年前7个月，中国持有韩国债券规模由上年末的1.87万亿韩元提高至2.48万亿韩元，增幅达133%。
但是在中国，由于政策的限制，麦克却没有直接的投资，不过他的嘴角露着笑意，因为他们等待着政策放松的时候，在投资组合中加上中国的债券。一直以来，麦克从未松懈对于中国市场的研究，毕竟他所投资的国家都同中国有着密切的贸易往来，中国的一举一动都可能影响到巴西、智利等国家的经济。
更确切地说，他已经间接投资中国。
或许也正是他喜欢上旅游的原因。所以尽管这家基金公司总部设在美国加州，但麦克和他的团队却将三分之一的时间花在了路上，不论是拜访各国官员，还是观察一个国家的政治、文化和社会环境，都是利用一切可能的机会寻找任何可能影响经济以及政府决策的迹象。
一如投资印度尼西亚债券之后，麦克曾连续2年多次到印度尼西亚拜访决策官员，以确认自己的判断没有走偏。
正是这种不同寻常的方式让他的基金在同类中表现优异，过去三到五年几乎跑赢全部同类基金。
利用下跌中的机会
目前，在中国工商银行东方明珠三期中，就持有邓普顿亚洲增长基金、邓普顿金砖四国基金以及麦克所掌管的邓普顿全球总收益基金。
以邓普顿全球总收益基金来看，自2003年8月设立以来，就在麦克的掌控之下，截至2010年7月31日，累积回报率达125.42%，远高于同期巴克莱资本多元化指数54.23%的涨幅。
但是，麦克的债券投资也并非一帆风顺，在这个行业里，市场的波动毕竟难以避免。就拿邓普顿新兴市场债券基金来说，2008年下半年曾出现过大幅下跌，直到2009年初才逐渐回升。
对此，麦克也很坦然，他看了看记者手中拿出的基金走势图说道，“实际上，邓普顿全球债券基金在2008年还是有一定的回报，而对于新兴市场基金而言，其特点就是长期回报比较高，但是波动也相对较大，那段时间正好是新兴市场疲软期，因而带来了价值的下跌。”
面对波动，麦克表现出了他的镇静，“我们需要具备一个较为长远的眼光，利用这些下跌的机会，为今后带来更好的回报。”也就是在那个时候，通缩的大环境之下，仍有不少国家的利率还有进一步下调的空间，而麦克正希望借此机会购入公债，以赚取债券价格上涨的利润，与此同时也要避开汇率风险。
一面是多元化的投资组合，一面是对于心态的把控，带着这样的两面性，邓普顿新兴市场债券基金在2008年下半年下跌之后，2009年取得了很好的回报，直到现在，这只基金的走势都一直向上。
对于1995年就加入富兰克林邓普顿团队的麦克来说，他的工作地点遍及全球并往返穿梭于各地，尤其是亚洲地区。32岁的时候，麦克在准备亚洲和澳大利亚为期两周的会议时曾说过，“我喜欢这样的行程，一方面是会议中的交流，另一方面也会看到很多不一样的风景，更重要的是，能感应到数字背后所隐藏的秘密。”或许，对于这位有着美国和澳大利亚双重国籍的人来说，这便是他投资债券的特别之处。
管理基金之余，麦克喜欢爬山等户外活动。在中国，喜欢登山的投资人和企业家不在少数，他们大多是带着一种征服大自然的心态，而在登山之中，那种欲上还下、欲罢不能的状态在投资中也常常有之。对于不同实力的人来说，登顶并不是唯一，关键在于过程的享受，而麦克也能在登山中享受与家人在一起的美好时光，在登山中忘记债券市场的涨涨跌跌，因为他知道，只有用一种长远的眼光看待投资，才能在市场的波动中保持平静，也只有安心地走过山路上的每一个小坎，才能享受“一览众山小”的意境。
……
这就是富兰克林邓普顿集团全球债权部联席总监麦克？哈森泰博。虽然他不常来中国，但这次却一下将900亿美元的大手笔投资放在了这个新兴市场。
还未到不惑之年的麦克已经去过不少国家，新兴市场更布满他的足迹，然而从那双西方人独有的深邃眼睛里，似乎看到的不仅仅是对于投资的热情，更是对于这片土地的热爱。
与很多年前不同的是，麦克此次来到中国，也看到了中国很大的变化，这对于他所管理的债券投资基金尤为重要，对于他来说，管理着全球债券型基金，最重要的就是看一个国家，他的下一站将是中国香港，然后是新加坡，接着去日本。
如果说索罗斯是在环球旅行中投资不同国家的股票市场，麦克便是在旅途中寻找着可投资的债券。
不买美国债券
目前，业界对于全球的经济情况不容乐观，更担心出现二次衰退。尽管美国当前的状况并不尽如人意，但麦克相信亚洲的经济形势对全球的经济具有相当大的推动作用。
“我们并不认为美国会出现二次衰退，虽然这个增长将会比较慢，百分比也会比较低，但还是会出现缓慢增长。”麦克解释道，“主要是因为企业的负债表看起来很健康，而且企业的利润看起来也很健康，这是一个稳固增长的过程。”
之所以美国目前增长十分缓慢，就是因为金融危机期间，企业的财务杠杆普遍较高。
麦克的高明之处就在于，虽然他地处美国，却对美国债券慎之又慎，似乎好几年前，美国债券就像“烫手的山芋”一样，没有出现在麦克所管理的债券型基金中。
“目前手中没有持有美国债券，主要是因为觉得其性价比不高，如果说现在持有美国债券，就意味着美国将要呈现出日本经济面临泡沫之前的那个时代。”麦克顿了顿，用手划了条较为平缓的曲线，这也是他对美国经济将走向正常化的诠释。
或许，他的这一步还确实走在了中国的前面。美财政部8月16日公布国际资本流动报告显示，继5月份减持325亿美元美国国债后，中国于6月再度减持240亿美元美国国债。
实际上，在过去三年时间，美联储的货币基数已经增加了140%，而美联储也对外宣称，只要出现通货膨胀的迹象，就会向市场出售大量债券，收回过去3年发行的所有货币，到那个时候，债券的价格将会一泻千里。
或许那时，便是麦克准备接盘的时候。
韩国债券投资价值最高
麦克的同事曾问过他，“为什么会喜欢新兴市场，喜欢中国？”麦克也说不清道不明这是“一见钟情还是日久生情。”但这份情结却给他管理的基金带来了不菲回报。
从他所管理的邓普顿新兴市场债券基金来看，该基金成立于1991年7月，麦克从2002年6月份开始接管，从该基金成立之日到2010年7月31日，累积回报率达585.7%，今年年初至7月31日，该基金累计回报率达7.57%。
在目前持有的债券中，韩国债券的持有量为9.36%，算得上是持有量最大的债券，在麦克看来，大经济体不一定蕴含最高价值，而较小经济体的投资价值更高。
“我现在比较倾向于那些债务较低的国家发行的债券，比如说韩国、澳大利亚、挪威、瑞典，还有一些新兴市场和新兴经济体，比如印度尼西亚和巴西。”在他眼中，这些新兴经济体比美国市场更具有吸引力。
所以印度尼西亚的政府债券、阿根廷政府债券、马来西亚政府债券……都被他一一收入囊中，而对于债券的投资，麦克的视野更为宏观，因为其不像股票投资需要注重公司的业绩，债券投资更重要的是洞察一个国家。
比如说日本，他觉得除日本以外，亚洲国家的货币都将升值，日元的估价相对过高；同时，日本也面临着世界上最严重的长期财政问题。所以他们现在既不持有日元，也不持有日本国债。从某种程度上来讲，“国家的偿付能力对于债券投资尤为重要”，而这一点，也是曾经大胆买入伊拉克债券的原因之一。
再比如波兰和韩国，相对于欧元来讲，波兰的的币值正在上涨，而相对于美元和日元来讲，韩元的币值也在上涨，两个国家的负债比较低，因而信用状况也较好。在中国的信用评价公司“大公国际信用评价”7月12日发布的资料中，韩国的国家信用等级比日本高出一级，居世界第14位，与排在13位的美国非常接近。
韩国金融监督管理局数据显示，中国投资者自去年开始提高韩国债券的持有规模，2010年前7个月，中国持有韩国债券规模由上年末的1.87万亿韩元提高至2.48万亿韩元，增幅达133%。
但是在中国，由于政策的限制，麦克却没有直接的投资，不过他的嘴角露着笑意，因为他们等待着政策放松的时候，在投资组合中加上中国的债券。一直以来，麦克从未松懈对于中国市场的研究，毕竟他所投资的国家都同中国有着密切的贸易往来，中国的一举一动都可能影响到巴西、智利等国家的经济。
更确切地说，他已经间接投资中国。
或许也正是他喜欢上旅游的原因。所以尽管这家基金公司总部设在美国加州，但麦克和他的团队却将三分之一的时间花在了路上，不论是拜访各国官员，还是观察一个国家的政治、文化和社会环境，都是利用一切可能的机会寻找任何可能影响经济以及政府决策的迹象。
一如投资印度尼西亚债券之后，麦克曾连续2年多次到印度尼西亚拜访决策官员，以确认自己的判断没有走偏。
正是这种不同寻常的方式让他的基金在同类中表现优异，过去三到五年几乎跑赢全部同类基金。
利用下跌中的机会
目前，在中国工商银行东方明珠三期中，就持有邓普顿亚洲增长基金、邓普顿金砖四国基金以及麦克所掌管的邓普顿全球总收益基金。
以邓普顿全球总收益基金来看，自2003年8月设立以来，就在麦克的掌控之下，截至2010年7月31日，累积回报率达125.42%，远高于同期巴克莱资本多元化指数54.23%的涨幅。
但是，麦克的债券投资也并非一帆风顺，在这个行业里，市场的波动毕竟难以避免。就拿邓普顿新兴市场债券基金来说，2008年下半年曾出现过大幅下跌，直到2009年初才逐渐回升。
对此，麦克也很坦然，他看了看记者手中拿出的基金走势图说道，“实际上，邓普顿全球债券基金在2008年还是有一定的回报，而对于新兴市场基金而言，其特点就是长期回报比较高，但是波动也相对较大，那段时间正好是新兴市场疲软期，因而带来了价值的下跌。”
面对波动，麦克表现出了他的镇静，“我们需要具备一个较为长远的眼光，利用这些下跌的机会，为今后带来更好的回报。”也就是在那个时候，通缩的大环境之下，仍有不少国家的利率还有进一步下调的空间，而麦克正希望借此机会购入公债，以赚取债券价格上涨的利润，与此同时也要避开汇率风险。
一面是多元化的投资组合，一面是对于心态的把控，带着这样的两面性，邓普顿新兴市场债券基金在2008年下半年下跌之后，2009年取得了很好的回报，直到现在，这只基金的走势都一直向上。
对于1995年就加入富兰克林邓普顿团队的麦克来说，他的工作地点遍及全球并往返穿梭于各地，尤其是亚洲地区。32岁的时候，麦克在准备亚洲和澳大利亚为期两周的会议时曾说过，“我喜欢这样的行程，一方面是会议中的交流，另一方面也会看到很多不一样的风景，更重要的是，能感应到数字背后所隐藏的秘密。”或许，对于这位有着美国和澳大利亚双重国籍的人来说，这便是他投资债券的特别之处。
管理基金之余，麦克喜欢爬山等户外活动。在中国，喜欢登山的投资人和企业家不在少数，他们大多是带着一种征服大自然的心态，而在登山之中，那种欲上还下、欲罢不能的状态在投资中也常常有之。对于不同实力的人来说，登顶并不是唯一，关键在于过程的享受，而麦克也能在登山中享受与家人在一起的美好时光，在登山中忘记债券市场的涨涨跌跌，因为他知道，只有用一种长远的眼光看待投资，才能在市场的波动中保持平静，也只有安心地走过山路上的每一个小坎，才能享受“一览众山小”的意境。
关注读览天下微信，
100万篇深度好文，
等你来看……
