投资亚洲必须研究中国
- 来源:投资者报
- 关键字:投资亚洲
- 发布时间:2010-09-06 14:02
作为富兰克林邓普顿全球债权部联席总监，麦克？哈森泰博选择债券的角度比较特别，他常常往返于亚洲各个国家，拜见政要，会见智囊，为的就是更好对该国的债券进行投资选择。
邓普顿新兴市场债券基金，于1991年7月成立，麦克？哈森泰博从2002年6月开始接手。而他对于新兴市场的兴趣从该基金的持有债券部分就可见一斑。
今年年初，两位新基金经理加入了这只基金的管理，谈到团队，麦克甚是开心，看得出来他们的合作很愉快。据麦克所说，Marco Freire这位基金经理常驻巴西，Laura Burakreis则是和麦克一起工作，主要负责非洲地区的投资。他们每隔两周开会研讨基金的投资策略，尽管麦克是策略的主角，但他通常希望Marco和Laura能给予他一些当地市场方面的建议。
债务低带来好回报
富兰克林邓普顿公布的数据显示，截至2010年7月31日，该基金中投资于韩国、埃及、印度尼西亚、巴西、委内瑞拉、匈牙利、波兰的债券分别占总投资比例为9.36%、8.47%、7.57%、7.53%、6.90%、4.66%、4.25%，可以说这是占比最大的几个国家债券。
而投资于这些国家的债券，麦克信心十足，他说道，“韩国、巴西等新兴市场国家，债务都很低，这正是我们选择的标准之一。”在他的逻辑里，像波兰、韩国之类的国家都能带来比较好的回报，波兰的债务低于其GDP的60%，如果采用跟德国同样的会计方式计算，波兰债务占其GDP的比例不到40%，而且波兰的币值相对于欧元正在上涨，其信用状况也不错。
而从该基金的现金持有量上看，富兰克林邓普顿公布的业绩显示，从2010年的6月底到2010年的7月31日，基金中的现金持有比例明显从28%下降到13.5%。显然，看到现金持有量的降低，则意味着麦克又发现了新的投资机会。
的确，一如麦克所说，“今年5、6月份，市场疲软的时候收到很多现金，然后利用这些现金再度购进。”在麦克看来，今年6月就是建仓的机会，之所以选择6月，是因为那个时候债券价格比较低。
而在整个投资组合中，对于现金的把控也很重要，原则上讲，在债券型基金中，现金的持有量需占有一定的比例。而在持有币种方面，基本上都是美元，但是有些时候会通过期权方式改变所持有的货币结构。
当然，这也取决于市场的情况，麦克曾说过，“若想保持长期的获利，必须打破景气循环的思维”，如果从实例上解释这句话，莫过于对投资组合中的货币和利率长期投资的管理。比如2007年到2008年，麦克管理的基金中持有非常多的日元，因为当时看好日元的升值空间，而现在却放弃了所有日元的持有；而对于瑞士法郎的投资，也从10%降至零。
投资需要研究中国
不仅仅是邓普顿新兴市场债券基金，从麦克旗下管理的多只基金中都能看出此类投资风格。
比如邓普顿环球债券基金，该基金规模达289.9亿元，从1991年2月成立至2010年7月31日，累计回报率达348.05%，而同期摩根大通环球政府债券指数上涨268.12%；今年年初至7月31日，该基金累积回报率为6.35%，而同期摩根大通环球政府债券指数上涨3.79%。换句话说，如果在该基金成立之日起投入一万美元，并将其间获得的资本利得继续投资，如今的资金将超过6.6万美元。
在这只基金中，从国家的角度上来讲，15%的资金投资于韩国的债券，占比最大，10%投资于澳大利亚占比第二，10%投资于马来西亚，7%投资于波兰，5%投资于印尼。而从其中的货币分布上看，44%投资于美元产品，而另外56%投资于非美元产品。
同时，对于债券期限的把控，麦克也有着自己的一套逻辑。不同基金会根据不同的风险和回报选择债券的期限，而邓普顿全球债券基金的特点就是稳健，麦克解释道，“有些国家利率风险比较大，如果我们需要规避这些利率风险，持有时间将会较短；而有些国家的利率比较稳定，我们就会持有较长时间。”其间，他提到了加利福利亚20至30年长期债券，其流动性最高，同时目前加利福尼亚债券具有比较高的风险溢价，因此选择长期债券将能获得比较高的收益。
从麦克所选择的国家不难看出，他们都同中国有着密切的贸易往来，所以麦克对于中国市场的研究从未懈怠，因为几乎在亚洲国家的一系列投资都会受到中国的影响。
就目前来看，他相信，在未来十年时间里，人民币将会成为最重要的全球货币，就像现在的美元、欧元和日元一样。如今麦当劳公司在香港发行以人民币计价的债券，体现出人民币国际化的重要一步。
尽管债券和股票是两种收益相差很大的投资品，但在麦克眼中，投资它们都需要以基本面为基础。比如股票投资人看的是公司的现金流、资产负债表，而债券投资人需要了解一个国家，通过汇率、利率以及该国的财政政策、货币政策等来判断该国债券是否值得投资。
而最大的不同就在于，债券投资人或许每次都难以享受短线操作所带来的回报，但却能在若干年的投资中保持资产增值。
……
邓普顿新兴市场债券基金，于1991年7月成立，麦克？哈森泰博从2002年6月开始接手。而他对于新兴市场的兴趣从该基金的持有债券部分就可见一斑。
今年年初，两位新基金经理加入了这只基金的管理，谈到团队，麦克甚是开心，看得出来他们的合作很愉快。据麦克所说，Marco Freire这位基金经理常驻巴西，Laura Burakreis则是和麦克一起工作，主要负责非洲地区的投资。他们每隔两周开会研讨基金的投资策略，尽管麦克是策略的主角，但他通常希望Marco和Laura能给予他一些当地市场方面的建议。
债务低带来好回报
富兰克林邓普顿公布的数据显示，截至2010年7月31日，该基金中投资于韩国、埃及、印度尼西亚、巴西、委内瑞拉、匈牙利、波兰的债券分别占总投资比例为9.36%、8.47%、7.57%、7.53%、6.90%、4.66%、4.25%，可以说这是占比最大的几个国家债券。
而投资于这些国家的债券，麦克信心十足，他说道，“韩国、巴西等新兴市场国家，债务都很低，这正是我们选择的标准之一。”在他的逻辑里，像波兰、韩国之类的国家都能带来比较好的回报，波兰的债务低于其GDP的60%，如果采用跟德国同样的会计方式计算，波兰债务占其GDP的比例不到40%，而且波兰的币值相对于欧元正在上涨，其信用状况也不错。
而从该基金的现金持有量上看，富兰克林邓普顿公布的业绩显示，从2010年的6月底到2010年的7月31日，基金中的现金持有比例明显从28%下降到13.5%。显然，看到现金持有量的降低，则意味着麦克又发现了新的投资机会。
的确，一如麦克所说，“今年5、6月份，市场疲软的时候收到很多现金，然后利用这些现金再度购进。”在麦克看来，今年6月就是建仓的机会，之所以选择6月，是因为那个时候债券价格比较低。
而在整个投资组合中，对于现金的把控也很重要，原则上讲，在债券型基金中，现金的持有量需占有一定的比例。而在持有币种方面，基本上都是美元，但是有些时候会通过期权方式改变所持有的货币结构。
当然，这也取决于市场的情况，麦克曾说过，“若想保持长期的获利，必须打破景气循环的思维”，如果从实例上解释这句话，莫过于对投资组合中的货币和利率长期投资的管理。比如2007年到2008年，麦克管理的基金中持有非常多的日元，因为当时看好日元的升值空间，而现在却放弃了所有日元的持有；而对于瑞士法郎的投资，也从10%降至零。
投资需要研究中国
不仅仅是邓普顿新兴市场债券基金，从麦克旗下管理的多只基金中都能看出此类投资风格。
比如邓普顿环球债券基金，该基金规模达289.9亿元，从1991年2月成立至2010年7月31日，累计回报率达348.05%，而同期摩根大通环球政府债券指数上涨268.12%；今年年初至7月31日，该基金累积回报率为6.35%，而同期摩根大通环球政府债券指数上涨3.79%。换句话说，如果在该基金成立之日起投入一万美元，并将其间获得的资本利得继续投资，如今的资金将超过6.6万美元。
在这只基金中，从国家的角度上来讲，15%的资金投资于韩国的债券，占比最大，10%投资于澳大利亚占比第二，10%投资于马来西亚，7%投资于波兰，5%投资于印尼。而从其中的货币分布上看，44%投资于美元产品，而另外56%投资于非美元产品。
同时，对于债券期限的把控，麦克也有着自己的一套逻辑。不同基金会根据不同的风险和回报选择债券的期限，而邓普顿全球债券基金的特点就是稳健，麦克解释道，“有些国家利率风险比较大，如果我们需要规避这些利率风险，持有时间将会较短；而有些国家的利率比较稳定，我们就会持有较长时间。”其间，他提到了加利福利亚20至30年长期债券，其流动性最高，同时目前加利福尼亚债券具有比较高的风险溢价，因此选择长期债券将能获得比较高的收益。
从麦克所选择的国家不难看出，他们都同中国有着密切的贸易往来，所以麦克对于中国市场的研究从未懈怠，因为几乎在亚洲国家的一系列投资都会受到中国的影响。
就目前来看，他相信，在未来十年时间里，人民币将会成为最重要的全球货币，就像现在的美元、欧元和日元一样。如今麦当劳公司在香港发行以人民币计价的债券，体现出人民币国际化的重要一步。
尽管债券和股票是两种收益相差很大的投资品，但在麦克眼中，投资它们都需要以基本面为基础。比如股票投资人看的是公司的现金流、资产负债表，而债券投资人需要了解一个国家，通过汇率、利率以及该国的财政政策、货币政策等来判断该国债券是否值得投资。
而最大的不同就在于，债券投资人或许每次都难以享受短线操作所带来的回报，但却能在若干年的投资中保持资产增值。
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