创业企业的冬天来了吗？

　　10月长假的最后一天，网爆团购服务网站美团和更老资格的大众点评网合并。第二天上班后，消息才被美团证实。前者由阿里巴巴注资，后者实际上的大股东则是腾讯。

　　这和年初嘀嘀快的合并的版本几乎相同。这些占据大部分细分市场的“巨头”们，一再上映合并的戏码，清楚地表明，资本的冬天已经到来。即便行业老大们也需要抱团取暖，这符合资本对创业企业的要求——在融资烧尽之前尽快找到盈利路线图，如果不能，不妨放慢烧钱速度，能拖到“春暖花开”最好。

　　整体经济放缓的大背景下，二级市场由牛转熊自然是“冬季”的直接推手，而IPO暂停和美股市场里中概股的受挫则重创了退出预期。市值蒸发的上市公司变成拿不出钱的平台，而募资不顺的机构们则对创业者捂紧了钱袋子。

　　尽管他们宣称要“打造新的电子商务巨头”，但背靠大树的领先者都撑不住烧钱的速度，到了节制竞争性开支的地步。几乎没有分析师还持相左的观点。

　　有数据证明这一点。2015年上半年中国新注册企业600万个，与去年全年持平，看似花团锦簇。不过，天使投资、VC、PE一共仅投了不到7000个项目，也就是说，新企业融到资的，两年来仅占不到3%。

　　汽车后市场已经是死亡圣地

　　曾几何时，汽车后市场被鼓吹为史无前例的创业机会。光看规模确实巨大：目前机动车保有量超过2亿，现在每年新增长2000多万辆新车，真没什么行业可以跟这个行业比规模了。

　　所谓后市场，就是消费者掏钱买了车之后的市场。后市场三大板块，汽车保险、汽车维修保养、二手车和租车。每个细分板块都超过万亿的份额。简称“三个万亿”。创业者们风起云涌，天使播撒甘霖的时候，固然不对创业者们进行产品和商业计划的考察（此时的创业者们除了自己恐怕一无所有）。VC们也只凭一个PPT和一纸计划书，就投了A轮、B轮。如果这时候还没有烧出名堂，再傻的投资人也该醒悟了。

　　宏观经济减速、股票市场转熊，只是投资人谨慎的外部因素。这两年，投资人都已经对互联网洗车、上门汽修和网上预约代驾等项目敬而远之。原因之一，就是因为在2013年以前投得太多。光是“养护”一项，比较有名的就有e保养、卡拉丁、百车宝、车蚂蚁、车点点、养车点点、洗爱车、博湃养车、车易安……数不胜数。

　　垂直上门服务在很多投资人看来就是个坑。这个领域竞争非常激烈，很多投资人已经在此布局，不会再投。何况，这类服务绝大多数还停留在大量铺广告、提供大量补贴拉动客单量的阶段。上门服务没办法提高单位服务效率，既没能枪毙传统行业（比如4S店或者快修店），只是抢了点前两者的残羹剩饭，反而把人力淹没在一线城市交通的泥潭里。

　　至于死的原因么，无非烧着烧着就烧没了。投几百万美元（后期多用人民币）鼓捣起一个网站，服务平台建立起来以后怎么办？如何维护客单量？如何增加用户黏性？网站能给的优惠，到店里都能给，店里还可以给得更多。号称要击败传统服务门店的，其实最后都栽到门店手里。

　　比起守株待兔的店营模式，上门服务的产能无法提高。提高单价又怕吓跑顾客。服务品质也难提升，最终还是落到补贴大法上。

　　补贴就是烧钱嘛。反正大家都在烧，快慢而已。想烧出个结果来，无非看能不能大幅增长，原来不打车的客户或者不叫代驾的客户被吸引到这一细分市场中。另外看“烧出来”的流量能否稳得住。没了补贴，客户是否还在呢？这就是创业公司无法止血的原因。

　　2014年拿到A轮融资的公司有800多家，拿到B轮融资的有两百多家。我们知道的知名创业公司，都是花了大价钱铺广告的。按照如此生猛的烧钱速度，它们当中需要在当年去拿C轮，少数可以挺到今年。然而现实没有那么美好，2014年完成C轮融资的只有82家，2015年还没过完，但拿到C轮的不会超过100家。除非市场情绪出现大的转机，否则意味着90%的创业者将在饥饿中慢慢地熬死。

　　投资人怎么过冬？

　　所谓投资人，就是人们常说的天使投资、VC（风投）、PE（私募）。它们分别负责企业的三个阶段。前后衔接、依次退出，是非常理想的机制。实际上，它们既没有成熟的交割机制，也没有严格的划分界限。

　　“天使”通常是个人投资者，以有闲钱有眼光的苏商浙商为多。他们用钱给一个商业点子“点赞”，从启动一个项目到成立一家公司。天使们通常愿意将初始股份转给VC或者直接给PE（看项目的商业成熟度），很少陪跑到底。

　　而VC一般是企业行为，投资额多为1000万以上，也有几家VC联合投上亿的。和天使们看到个想法就投不同，VC大多看到成熟的盈利模式之后才会介入，如果看不上管理团队，它们压根不会出手，理想的退出则是卖给PE或者直接上市。被大企业兼并也是条不错的路，但如今估值太低，虽然世道不好，但VC都不愿意直接卖掉了事。

　　不愿意卖，也就不愿意买。大多数2012年以前还活跃的VC，现在都只在意打理“手头的项目”。一方面更深地介入管理，另一方面寻求PE接盘。而“接盘侠”这个名字从迅速变冷的股市中传导至投资圈，成了傻钱的代名词。

　　PE的理想出路则在于上市，上市才能体面退出并赚到钱。资金实力更强的PE可能通吃种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期的创业企业。PE也顺带把VC的活儿给干了。甘蔗吃整段，这样才能利润最大化。但随之带来的风险也增加了。凯雷投资携程网和聚众传媒的案例，就是VC和PE不分家的典型。

　　不管VC还是PE，看到单靠补贴的案例都绕着走。理由是补贴建立起来的壁垒太低。嘀嘀打车是巨头们供养的特例，不足以成为投资界的典范。照着嘀嘀烧钱的速度，很少有投资人能撑得住不肝颤的。说白了，这种企业玩不起。

　　投资圈中还流传着种种禁忌，譬如穿皮鞋的（互联网高管创业汽车后市场的）不投，这群人整天坐在办公室里运筹帷幄，不接地气；穿草鞋的（汽修企业技术人员出身）不投，没有互联网思维，没有管理经验，团队捏不成形；刚毕业或者干脆在校大学生不投，没有特别理由，嘴上毛没长齐，信不着。

　　就像天使投资人薛蛮子当年挑剔马云的长相一样（虽然仅为传闻），估计肠子早就悔青了。莫名其妙的标准，并非透露出投资界在努力筛选项目，而是他们面对长长的死亡名单，也无所是从。

　　问题是，如今的死亡名单，当初都是投资人慷慨解囊的对象。市面好与不好，死掉其中大部分是应有之义。怎么就慌了手脚呢？投资人的摇摆，反映了面对汽车后市场的纠结，眼瞅着肥肉，吞不进丢不开。总觉得这后面有点什么，藏着毒药或者猎人的枪口之类。却又说不出口。于是百般找借口放缓步伐。

　　汽车后市场还有希望吗？

　　周教主有句著名的话，被投资圈大佬们广为传诵——“别想像需求”。当初钱打了水漂，就是因为创业者认为会有一大半消费者会产生需求。而后者则冷颜旁观创业者自己意淫。

　　投资人还在举互联网预定洗车的例子。客户不会因为你便宜个块八毛，驱车10公里赶来洗车。谁能让消费者省时间、省钱、让其放心不会蒙他，谁就是最牛的创业者。说起来容易，但构造完整的商业模式，或者握有客户需要的所有商务资源，才能满足客户“多快好省”的要求，何其难也。

　　从这个角度看，所有没有资源的垂直电商、拼缝的团购组织网站以及买车、修车的中介都没戏。怎么没戏？房地产中介不是活得好好的？它们就像雨后的蘑菇，旱一阵子都蔫了，一下雨刷刷又长回来了。

　　当然，如果汽车后市场的中介有本事，能在客户前往实体店消费之前，就让客户和店老板签个单子。前者不许跑单，后者不许飞单。一句话，不能把自己绕过去。那样的话，后市场的中介大有可为。问题是，还没有后市场中介能做到如此强势。

　　如果退一步想，把敌人变成朋友甚至老板，会不会好一些。

　　在政策引导下与汽车厂家结成达成某种协议。利用后者的前端优势，做起O2O快修，则无往而不利。有厂家背书的配件和技术支持，客户也会买账。但是厂家凭什么放着干儿子不管，管你这非亲非故的。这就需要政策的魔力，一旦厂家发现必须放开技术和配件的垄断地位，第一个扑上去的O2O企业，会有好果子吃。

　　后边依靠保险公司。保险公司掌握车主的一切用车数据，甚至包括车主的驾驶习惯和消费偏好。问题是，怎么把车主的资料合法共享，同时让保险公司心甘情愿地配合？

　　保险公司没工夫开分店，但创业团队可以与之谈判。保险公司提供的免费拖车服务，难道是自己亲力亲为吗？还不是依靠合作公司。事在人为，线下的资源可能比线上花钱吆喝半天管用。

　　汽车后市场的创业潮暂时落潮，并非世界末日。创业者的热情还在，就是投钱的人心有点冷。有人称之为资本的冬天。大势影响投资情绪，但势头起来，又是鸡犬升天。冷热不匀，有可能使创业公司患上感冒。不过，那也比熬不过去挂了强。

　　本刊记者/黄耀鹏

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