股市大跌引发股权质押危局 同洲电子被迫停牌

　　1月12日一早，同洲电子披露，因控股股东、实际控制人袁明质押给国元证券的股票接近警戒线，公司股票申请自当日开市起停牌。“袁明将采取积极筹措资金、追加保证金或者追加质押物等有效措施降低融资风险，以保持公司股权的稳定性。”公司称。

　　“这应该是今年来首个公布实控人所质押股份接近平仓线的案例。”锐财经分析师刘江远表示，事实上，去年6月中旬大盘开始持续性暴跌，不少出质人曾面临被强平的危险。但由于随后二级市场整体向好，该类风险并未爆发实质性问题。

　　如今，受A股大跌影响，股票质押业务的风险指数陡然抬升。一旦股权质押融资被强制平仓的状况发生，涉事公司控股股东很可能因此失去控制权。

　　股市大跌引发质押危机

　　公告显示，目前袁明直接及通过资管计划合计持有同洲电子1.26亿股股份，占后者总股本的16.88%。其中已用于质押融资的股份为1.22亿股（质押比例为96.53%），质押股份的融资警戒线和平仓线均为8.5～9.5元。该质押股份已接近警戒线和平仓线（公司停牌时股价为10.03元/股），公司控股股东质押股权后未进行配资和高杠杆融资。

　　股权质押又称股权质权，是指出质人以其所拥有的股权作为质押标的物，向银行、基金等金融机构申请融资，换得资金用于公司发展，是很多A股上市公司补充流动资金的一种手段。

　　“但股票质押出去时，会有一个价格，一般是股票当时市价的3～4折。如果股市大跌，股票的价格跌到质押时的折算价格，金融机构就会要求上市公司还钱或补充质押。”刘江远称。

　　记者注意到，2015年下半年以来，由于A股市场出现大幅下跌，不少上市公司的股权质押逼近警戒线，一些上市公司相关股东被迫密集补充质押。

　　“去年很多上市公司借着飙涨的公司股价在高位质押股权，以获得资金。去年5月份，大盘在4500点以上高位运行，期间有500余家公司分别进行了近千次股权质押。然而，去年6月中旬大盘开始持续性暴跌，其中约80家公司的股价下跌超过50%，出质人面临被强平的危险。”一家山东上市公司的董秘告诉记者，在股权质押部分到达警戒线时，股权质押者必须想办法化解，否则触及平仓线将被强行平仓。

　　2015年8月27日，顾地科技公告称，接到控股股东广东顾地通知，其质押给海通证券的部分股票临近平仓线，成为去年市场首例类似事件。随后的9月，A股市场临近警戒线的股权质押数量有近400笔，但很快市场转暖，危机并未进一步显露。

　　如今，股市再次大跌，使得股票质押的危局再次露出苗头。

　　“在市场剧烈波动时，股权质押有可能出现无法偿付本金等风险，因此金融机构对质押个股设有质押率以及预警线、平仓线等。按照市场较宽松的要求，假定质押率为30%，预警线为150%，若股价在质押后跌幅超过50%，即逼近预警线；跌幅超过60%时，即逼近平仓线。一旦股价跌破平仓线，股东又无法补足抵押物或现金，资金方即可强行平仓。”刘江远称，这种仅为保证资金安全的强平常常是不计手段的，会导致股价循环暴跌，从而危及其他质押股权和股东的利益。

　　更为严重的是，当股东被迫出售质押股份，有可能导致整个公司的控股权出现变化，最坏的情况是失去公司控制权。

　　上市公司发利好自救

　　不过，记者了解到，一般来说，质押股票的股价快达到警戒线时，质押双方会进行沟通，有股权的补充质押，没股权的补现金，或者先还一部分融资款项，真正最终被平仓的并不多见。

　　统计显示，去年下半年，八菱科技、猛狮科技等公司股东就进行了补充质押，还有部分公司的大股东采取了筹集其他资金直接解除质押、集中释放利好、重组甚至停牌等方式进行自救。

　　“很多时候，控股股东质押上市公司股权的目的，就是融资来进行其他投资或经营，这些钱很可能已经花出去了。而当股价跌至质押警戒线的时候，一旦拿不出钱来解除质押，其控股权就会有很大风险。”上述董秘说道。

　　为了躲过强平这一劫，停牌和增持成为上市公司使用最多的方法。比如，华仁药业在去年8月27日称，控股股东华仁世纪集团共计持有公司2.8亿股，已质押2.59亿股，质押比例为92.57%，其中质押给齐鲁证券的7240万股已触及融资警戒线。

　　在这一危急时刻，华仁药业选择了停牌来“保护”上述股东，并表示，“公司董事会将采取有效措施督促相关股东降低融资风险，保持股权稳定性。另外，公司正筹划重大资产收购事项，拟收购青岛创兴投资全资子公司青岛华仁太医药业100%股权。”

　　在收购资产的利好披露后，公司股价一般会有一定的上升空间，因而华仁药业此举被解读为“停牌出利好”的自救之法。

　　“很多上市公司通过回购或高管增持自家股票等手段稳定股价，在一定程度上缓解了质押股权面临强平的燃眉之急，但在大盘持续下跌中，形势仍不容乐观。要知道，在实际的操作中，金融机构为了自身资金安全，会将借款的利息也计算在警戒线和平仓线之中，因此众多上市公司质押股权的股东，面对的形势或许比想象中要严重。”刘江远坦言。

　　不少业内人士表示，当股票质押项目遭遇二级市场系统性风险时，情况其实非常凶险。一方面市场没有流动性，成交量低，多只股票跌停；另一方面许多股东质押率非常高，甚至高达99%，可追加股份的空间很小。

　　因此，对于一些上市公司控股股东而言，若股权质押发生在股价高位，随着股价大幅下跌，一旦手中可供“补仓”的股票不足，再加上资金困难的话，丧失对上市公司的控股权将十分容易。

　　（记者 张宪光）