美国三月加息 全球股市回落

　　股市投资可以发家致富，过往200年历史证明了这一点，但投机炒股则未必。美国一个名为戴维斯的传奇投资家族，横跨三代都是成功的投资人。1947年，肖比·科伦·戴维斯（Shelby Cullom Davis）以5万美元起家，45年内合共赚1.8万倍至9亿元，年度平均回报率为23%；其儿子肖比·戴维斯（Shelby Davis）于1969年创立戴维斯纽约创投基金（Davis NewYork Venture Fund），30年内投资累计回报达75倍，为标普500指数的两倍；其孙酷利思·戴维斯（Chris Davis）现已接掌成为掌门人，管理资产规模超过470亿美元。

　　戴维斯家族的成功有其原因，他们有三大选股法则：

　　一是购买适度成长型、价格适中的股票。小肖比相信，选择盈利增长率高于市盈率的股票，才是理想的投资——即盈利增长率/市盈率>1。例如有一家虚拟的地区商业银行SOSO，其收益率为13%，并非特别吸引人，股票的市盈率则为10倍，若SOSO于今后五年内仍能保持预期收益，并使市场能够以15倍的市盈率购买该股，耐心的投资者将可获得20%的年收益率。

　　二是主题投资。小肖比会在投资前先寻找该段时期的“主题”，从而再选股。1970年至1980年10年间的主题是泛滥的通胀，小肖比选择了石油、天然气、铝及其他大宗商品股，成功获利。到了1990年代，小肖比与酷利思发现“战后婴儿潮老龄化”的主题，这代被视为历史上最富裕的一代人，养老产业有发展潜力，他们投资的保健股、药品股皆成了受惠者。

　　三是绩优股一统天下。典型的成长型共同基金换股频繁，每年会出售90%的资产，换成其他可能更具发展前景的商品。然而，戴维斯家族购买股票后一般不会抛售，由小肖比主理的基金，其周转率仅15%。小肖比认为长期买入“低价”股票，当股票达到合理价值，只要收益能持续增长，他们就会长期持有该股票。他又表示，他们愿意以合理价值购买股票，只要它是一只成长股。

　　最近股神巴菲特打算将1971年15万美元买入的加州海景别墅出售，叫价1100万美元。多年来，巴菲特与家人常在夏季及圣诞节在此别墅度假。但自从原配苏珊2004年去世后，很少再来，所以打算卖掉它。消息令人吃惊！巴菲特曾买下了与这处别墅相邻的一座房子，以招待更多来宾，但那座相邻的客屋在2005年卖掉。美国楼市是2006年见顶的，卖出时机相当好。如今连度假别墅都卖掉，理由只有一个，没有投资价值。

　　2007年12月投资骑士罗爵士（Jim Rogers）以1600万美元的价格卖掉其住宅，举家搬迁到新加坡定居。这座百年老宅是1976年底以10.7万美元从罗马教会手上购得，教会并且提供32年期低息贷款，房屋31年增值近150倍，买主签名后兴奋大叫，未知一年后金融海啸是否后悔？！当然，如今又是大幅升值了。然而巴菲特卖别墅之际，正是美国楼市指数创历史新高之时。此前2016年9月10日《楼价与长期利率关系分析（中）》中分析过，这是美国楼市的第5浪！加上巴菲特卖别墅，更加印证了第5浪走势的分析。

　　本周四美汇指数突然大幅上升至102点，黄金白银石油金属等商品价格均大跌，缘于美联储3月份加息的可能性大增。这从美国13周短期国债息率飚升至0.64厘可知，3月加息的机会起码90%；若是能升至0.7厘，便是百分百加息。美汇指数如近期文章中所分析的，正进入2016年5月以来的5浪（v）上升。第（v）浪自2月份展开，目前进入（v）浪iii上升之中（或者仍然是（v）浪i的小浪）。中国经济若好转，美国经济必定更快复苏，加息步伐亦加快。这样，对商品价格不利。例如近期铁矿石期货指数走势强劲，今年以来，自525点急升至近日的726点，升幅高达38%，两个月时间，2017年余下时间如何是好？以波浪理论分析，笔者以为铁矿指数正面临大幅调整压力。

　　只分析去年5月底至今的走势，在30分钟走势图上，我们看到的是一组清晰的5浪上升。其中，2016年5月30日的327.5点升至8月9日的483点为第1浪，483点跌至9月19日379点为第2浪，379点升至12月12日的656.5点为第3浪，656.5点跌至今年1月3日的525点为第4浪，525点升至2月21日的726点为第5浪。其中第3浪的子浪（v）是一个楔形，而第5浪螺纹钢指数亦是楔形（铁矿指数只是收敛的走势，并非波浪理论中的楔形），反映出走势的终结。铁矿指数以钻石形态（亦称为菱形）反转，跌破趋势线后可确认。次选数法是铁矿指数仍然存在最后的5浪（v）上升的可能性，但上升空间有限，当然，期货高杠杆，即使是5%的上升空间，足以损失1/3！必须注意。

　　上周文章指蓝筹股转弱是调整的先兆，本周蓝筹股继续走弱，而题材股等小型股的炒作继续，为本周后段的下跌制造机会。表面上美联储加息是引子，但实际上短期走势已经到了必须调整的地步。请注意，去年11月底上证50指数2455点见顶后下跌，是一组5浪模式的行进。不过之后的反弹又是5浪的楔形，因此下跌的看作浪（a），则近期上升结束的可能是（b）浪a，回调（b）浪b，然后进入（b）浪c上升。

　　卧龙

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