2017年国内外资本市场依然充满挑战。随着国内经济在稳中求进，沪强深弱的格局延续，大盘蓝筹改革、国企转型增利、优质红利股价值获利空间成为市场关注的重点。随着养老金和公募FOF基金入市脚步的渐进，年内或有数千亿稳健型增量资金进入A股，成为推动价值股上涨的又一因素，A股市场2017年有望迎来布局优质红利股票的良机。
在此背景下，华宝兴业基金量化投资部总经理助理、华宝兴业红利基金（501029）基金经理胡洁表示，虽然国内以红利策略为代表的量化指数的起步相对较晚，但随着市场结构的日渐成熟，红利策略产品也正在迎来一个战略性的布局机遇期。
国内红利基金发展的土壤已具备
对于红利策略产品为何在当前具备较高的投资价值。胡洁认为主要有三个方面，一是偏稳健的机构投资者的入市，为红利型的蓝筹股和价值股带来持续的资金流量支持；二是当前的投资市场环境表现出风险偏好下降、价值回归的特性，同样有利于红利策略基金的发展；三是红利策略产品在中长期表现出下跌有支撑、分红稳定、抗通胀等特性，决定了其在长期资产配置产品中的重要地位。
胡洁进一步解释说，A股市场始终维持一个以散户为主体的投资者结构，兼之国内经济的快速发展，造就了一个成长股长期占优的时代。但这一现象自2015下半年起开始出现微妙的变化。其原因是多方面的，包括股灾后政府为维稳资本市场而增加持股比例，这部分资金更偏好拥有相对估值安全边际的价值股，使得资本市场的结构出现变化；随着证监会严禁险资通过举牌干扰上市公司运营，险资入市恢复为以稳健的配置型和财务型投资为主，而固定收益类产品收益率的下降和资产荒则倒逼银行加大了对股票资产的配置比例；养老金、社保资金、公募FOF基金等稳健型机构投资者入市脚步渐进，两者入市规模都可达千亿以上，将为估值较低、分红较高的价值股带来新增资金流入。
虽然目前A股市场估值水平较前期已大幅回落，风险得到有效释放，但目前投资者的风险偏好仍相对较低，市场仍在3000点上方进行拉锯战。未来在宏观经济供需改善，企业效益回暖，货币供给脱虚向实的背景下，市场价值投资倾向将持续上升，价值回归趋势在整个2017年有望延续。
注重长期分红能力及资产配置均衡
胡洁介绍称，由于长期稳定分红的根本来源是上市公司持续的盈利与增长，在成分股挑选上，标普A股红利指数不仅考虑了股息率，同时还考虑了质量筛选指标和分红稳定性，在满足严格筛选条件的基础上选择股息率最高的100只股票进行投资。通过稳定性筛选，指数去掉了很多盈利走下坡路和仅有个别年份股息率跃升的股票，使得筛选出来的投资标的长期分红能力更强。此外，指数的加权方式也采用了SmartBeta策略，改变了传统的市值加权思路而采用股息率加权，使得高股息的股票在组合中占有更高的权重，从而提高整个投资组合的分红比率。
从选股的结果的收益表现来看，截至2016年末，指数整体股息率为3.32%，市盈率为11.95倍，高股息和低估值凸显价值特征；过去10年指数的累计收益为442.04%，相对沪深300的累计超额收益为379.86%，年化超额收益为13.46%，是投资者长期资产配置的良好投资组合。
本刊记者 杨阳
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