投资要点：
1、2017年一季度淡季不淡，原材料涨价向下游传导。
2、二季度旺季见旺，全年涨价趋势将持续。
1Q17淡季不淡，原材料涨价向下游传导：华正2016年至今覆铜板常规性产品涨价超50%，但4Q16据指引中值业绩环比下降，与生益预告/金安国纪指引中值的环比分别增长10%/152%不符，源于：1）4Q计提职工奖金、上市费用与例行计提5%的坏账准备导致费用增加。2）客户策略不同导致涨幅较和缓，公司产品偏向定制化，2015年前两大客户占比为9%。3）市占率偏小，根据招股书2015年华正占国内刚性覆铜板销售收入的2.2%。华正指出近期覆铜板在淡季的一、二月仍根据市场情况适时调整产品价格，趋势与生益、金安等龙头吻合，主要是1Q原材料持续涨价，除铜箔外，玻纤布每月涨幅也在5~10%左右。
2Q17旺季见旺，全年涨价趋势将持续：展望三月随着下游需求见旺，判断涨价趋势将延续。全年看，由于铜箔扩产至少要一年，供给端主要铜箔厂铜冠、铜陵等在2017年无法大幅增产，台系金居开发暂无扩产计划，仅南亚计划扩张，但预计产能释放需要到2018年，今年全年仍将演绎阶段性供不应求。印证我们去年8月以来的判断，覆铜板涨价在2017年可望全年持续。
重申推荐铜箔与覆铜板产业链：受益于涨价行情，今年一月台湾铜箔与覆铜板厂合计营收同比增长7%，其中铜箔龙头金居开发一月营收同比大增62%，环比十二月亦呈现8%的增幅。重申我们的判断，铜箔和覆铜板涨价持续至明年。推荐覆铜板生益科技及产业链上下游，关注华正新材。
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